導(dǎo)語(yǔ)：經(jīng)過八年的旋風(fēng)式建設(shè)活動(dòng)和前所未有的支出，這個(gè)王國(guó)的新口號(hào)是謹(jǐn)慎。
為了解釋他在利雅得監(jiān)督的龐大項(xiàng)目的規(guī)模，Jerry Inzerillo 指向辦公室窗外，那里有一片塔吊林立在建筑工地上。
現(xiàn)在大約有80臺(tái)，但“Inzerillo說：”到2027年，我們將有275臺(tái)塔吊。“去年，我們澆筑了50萬(wàn)立方米的混凝土。”
這位酒店業(yè)的老手，紐約人，現(xiàn)在是非利雅得門項(xiàng)目（Diriyah Gate project）的首席執(zhí)行官，這是一個(gè)耗資650億美元的高端零售、住宅和文化發(fā)展項(xiàng)目，正在王國(guó)首都郊區(qū)逐漸成形。
最終，豪華別墅和米其林星級(jí)餐廳將與一個(gè)有著數(shù)百年歷史的泥屋村莊的遺跡相接，這里是統(tǒng)治沙特家族的祖居地。
Diriyah是公共投資基金（Public Investment Fund，簡(jiǎn)稱PIF）開發(fā)的五個(gè)所謂的“千兆項(xiàng)目”之一，這些項(xiàng)目被認(rèn)為對(duì)王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）的“2030愿景”至關(guān)重要，該愿景旨在現(xiàn)代化王國(guó)，減少對(duì)石油收入的依賴，并將其推向全球舞臺(tái)。
它們一直是PIF領(lǐng)導(dǎo)的活動(dòng)的核心，這項(xiàng)活動(dòng)已經(jīng)將曾經(jīng)保守的王國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缟献畲蟮慕ㄖさ刂唬⑽藝?guó)際顧問和承包商。
與此同時(shí)，PIF一直在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模支出，因?yàn)樗鼜囊粋€(gè)幾乎休眠的國(guó)家控股公司轉(zhuǎn)變?yōu)槭拓S富的海灣地區(qū)最高調(diào)的主權(quán)財(cái)富基金之一，管理著9250億美元的資產(chǎn)。
但在近十年的狂熱步伐之后，沙特阿拉伯正在進(jìn)入一個(gè)新的階段——采訪對(duì)象將其描述為“重新校準(zhǔn)”或“重新優(yōu)先排序”，隨著現(xiàn)實(shí)主義和務(wù)實(shí)主義的興起。政府部門被指示削減對(duì)顧問的支出，而與國(guó)家相關(guān)的實(shí)體被迫勒緊腰帶；一些項(xiàng)目正在被縮減，或者分階段在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行。
官員們不遺余力地表示，王國(guó)的雄心并未減弱，迪里耶等旗艦項(xiàng)目仍在按計(jì)劃進(jìn)行。數(shù)百億美元仍在源源不斷地投入到項(xiàng)目和新興產(chǎn)業(yè)中；7 月份，迪里耶授予沙特和中國(guó)承包商 42 億美元的建筑合同。
但是，在經(jīng)歷了八年的快速發(fā)展和前所未有的大手筆支出之后，人們的看法發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，越來(lái)越多的人開始談?wù)撝?jǐn)慎的必要性。
“王儲(chǔ)現(xiàn)在正處于一個(gè)新的階段，這個(gè)新階段就是‘我們的狀況很好，但我們必須非常非常注意我們的支出，以防萬(wàn)一’，”Inzerillo說。“因此，現(xiàn)在還沒有任何與緊縮計(jì)劃相近的東西，但在關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)和交付成果方面，現(xiàn)在已經(jīng)沒有任何誤差余地了。我們必須負(fù)責(zé)任地使用王國(guó)的錢。
一系列因素促使政府不得不采取行動(dòng)。其中一個(gè)關(guān)鍵因素是石油收入下降，因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)后，石油價(jià)格從多年來(lái)的高位回落，與此同時(shí)，世界頭號(hào)原油出口國(guó)每天減產(chǎn)200萬(wàn)桶，試圖支撐石油價(jià)格。
在利雅得法赫德國(guó)王區(qū)的阿爾-馬杰杜爾塔上工作的工人們，這座摩天大樓扭曲而獨(dú)特
但也有人擔(dān)心，大規(guī)模的建設(shè)可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)過熱。然后是利雅得——以及公共投資基金（PIF）——所承擔(dān)的巨額財(cái)政承諾的規(guī)模。
在2016年提出的雄心勃勃的2030愿景計(jì)劃中，也增加了一些令人生畏的硬性截止日期，包括2027年亞洲足球杯的主辦權(quán)、2029年亞洲冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)和2030年世博會(huì)。它也是2034年國(guó)際足聯(lián)世界杯的唯一申辦者。
現(xiàn)在，這個(gè)強(qiáng)大的基金承諾每年至少在王國(guó)投資400億美元，正面臨政府要求展示回報(bào)的壓力，一位公共投資基金的內(nèi)部人士表示。
“我們沒有無(wú)限的資金。我們需要更謹(jǐn)慎地校準(zhǔn)我們的支出，”這位內(nèi)部人士說。“最終我們相信2030愿景是正確的方向，但我們需要稍微調(diào)整一下。考慮到這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的非凡性質(zhì)，這并不令人驚訝。”
該“愿景”于2016年4月在皇家宮廷盛大啟動(dòng)，這是在薩勒曼國(guó)王登基一年多后，任命他偏愛的兒子穆罕默德王子擔(dān)任公共投資基金（PIF）主席并領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)強(qiáng)大的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)構(gòu)。
它設(shè)定了一系列大膽的目標(biāo)，包括減少失業(yè)，通過創(chuàng)建新產(chǎn)業(yè)增加非石油收入，并吸引大量外國(guó)投資。“我們對(duì)石油上癮……這是危險(xiǎn)的，”穆罕默德王子當(dāng)時(shí)說。
他委托由他信任的副手亞西爾·阿爾-魯邁延監(jiān)督的PIF，領(lǐng)導(dǎo)旨在喚醒這個(gè)沉睡王國(guó)的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，同時(shí)迅速增加其國(guó)際曝光度，因?yàn)槔诺谜故玖饲八从械娘L(fēng)險(xiǎn)偏好。
宣布了無(wú)數(shù)其他與旅游、體育、房地產(chǎn)和娛樂相關(guān)的計(jì)劃。萊坊（Knight Frank）在上個(gè)月的一份報(bào)告中表示，自2016年以來(lái)，利雅得已宣布的房地產(chǎn)項(xiàng)目總價(jià)值達(dá)到1.3萬(wàn)億美元，并在該領(lǐng)域授予了1640億美元的合同。
與此同時(shí)，公共投資基金（PIF）已經(jīng)建立了93家國(guó)內(nèi)公司，從沙特咖啡實(shí)體到抵押貸款業(yè)務(wù)、廢物回收和游戲公司，以推動(dòng)創(chuàng)造新產(chǎn)業(yè)、多元化經(jīng)濟(jì)，并將王國(guó)定位為區(qū)域樞紐。
從一開始，穆罕默德王子就堅(jiān)定地推動(dòng)了這一進(jìn)程，為高管和部長(zhǎng)們?cè)O(shè)定了嚴(yán)格的目標(biāo)，并無(wú)情地審查他們的進(jìn)展——他是所有大型項(xiàng)目的董事會(huì)主席，以及PIF設(shè)立的許多公司的董事會(huì)主席。
隨著許多批評(píng)者、活動(dòng)家、神職人員和王室成員被拘留，幾乎沒有關(guān)于這些項(xiàng)目和所承擔(dān)的支出的利弊的公開辯論，他也試圖控制敘述。
私下里，一些沙特人長(zhǎng)期以來(lái)一直對(duì)更奢侈項(xiàng)目的價(jià)值表示懷疑，并擔(dān)心PIF在國(guó)內(nèi)外用國(guó)家的石油盈余進(jìn)行冒險(xiǎn)下注。
但與此同時(shí)，許多沙特人歡迎發(fā)展王國(guó)和一系列社會(huì)改革的努力，盡管對(duì)資深記者賈馬爾·哈蘇吉（Jamal Khashoggi）在2018年被沙特特工殘忍殺害感到震驚，并加深了對(duì)獨(dú)裁統(tǒng)治的擔(dān)憂。
特別是年輕的沙特人指出了新的社會(huì)自由，包括允許女性開車的決定、推動(dòng)她們參加工作，以及在幾乎沒有娛樂選擇的地方創(chuàng)造娛樂選擇。
在過去幾年中，失業(yè)率已降至歷史低點(diǎn)，而女性在勞動(dòng)力市場(chǎng)中的參與率已超過2030年設(shè)定的30%的目標(biāo)。
提高非石油增長(zhǎng)和非石油收入是轉(zhuǎn)型計(jì)劃的核心目標(biāo)，利雅得在一些領(lǐng)域取得了進(jìn)展，特別是在旅游和娛樂方面。
然而，盡管非石油出口有所增加，但根據(jù)Capital Economics的數(shù)據(jù)，它們占非石油GDP的24.2%，遠(yuǎn)未達(dá)到50%的目標(biāo)。盡管努力放寬法規(guī)并吸引全球公司，王國(guó)在吸引其尋求的外國(guó)直接投資水平方面也遇到了困難。
根據(jù)Capital Economics的數(shù)據(jù)，去年的直接投資流入為123億美元，與穆罕默德王子到2030年每年1000億美元的目標(biāo)形成了鮮明對(duì)比。
在這種情況下，“隨著油價(jià)下滑，人們?cè)絹?lái)越多地提出問題，特別是關(guān)于PIF的回報(bào)，”內(nèi)部人士表示。“鑒于我們的投資性質(zhì)，我們目前無(wú)法展示體面的回報(bào)。”
內(nèi)部人士表示，公共投資基金（PIF）理解財(cái)政部對(duì)“財(cái)政可持續(xù)性”的關(guān)注，但他補(bǔ)充說，“我們的核心論點(diǎn)是，如果我們對(duì)投資踩剎車，那么整個(gè)2030愿景項(xiàng)目可能會(huì)停滯不前，沒有人希望看到這種情況。”
該基金還面臨著通過其項(xiàng)目支出使經(jīng)濟(jì)過熱的問題。內(nèi)部人士表示，建筑行業(yè)確實(shí)存在通脹壓力，但他認(rèn)為這同樣是由供給側(cè)限制和需求引起的。他補(bǔ)充說，王國(guó)歷史上的支付延遲讓許多美國(guó)和歐洲承包商望而卻步，這尤其導(dǎo)致了勞動(dòng)力供應(yīng)緊張。
因澤里洛引用了一份咨詢報(bào)告，該報(bào)告預(yù)測(cè)在2030愿景宣布后，到2023年底，王國(guó)將耗盡其國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈資源，包括人力。
他說，實(shí)際上，這種情況在2022年就發(fā)生了，因此“我們不得不開始關(guān)注海灣、紅海”等地的情況，為外國(guó)承包商創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，中國(guó)人和韓國(guó)人“遍布整個(gè)王國(guó)”。
盡管不得不管理建筑供應(yīng)鏈的通脹壓力，因澤里洛表示，德拉伊耶（Diriyah）“狀況非常好”。
但一家與政府實(shí)體合作的咨詢公司的高管表示，許多項(xiàng)目未能按時(shí)或按預(yù)算交付。“只是根本上需要重新校準(zhǔn)，”這位高管說。“我并不認(rèn)為這意味著任何減少的雄心，只是多了一點(diǎn)務(wù)實(shí)和對(duì)交付這一復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)。”
在過去的十年里，紛紛涌入王國(guó)的咨詢公司也是感受到壓力的群體之一。幾乎所有政府部門或與國(guó)家有關(guān)聯(lián)的實(shí)體都雇傭了大量的顧問，以制定旨在實(shí)現(xiàn)所謂“愿景實(shí)現(xiàn)計(jì)劃”（Vision Realisation Programmes，簡(jiǎn)稱VRPs）目標(biāo)的戰(zhàn)略。
“每個(gè)人都在緊縮腰帶，”另一家咨詢公司的一位高管說，并補(bǔ)充說，Neom在過去六個(gè)月里對(duì)顧問的支出下降了20%到30%。
他補(bǔ)充說，盡管工作量仍然很大，但一些較小的咨詢公司正在承受痛苦。“有一些公司幾年前進(jìn)入市場(chǎng)，大肆招聘人員，現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)自己難以獲得報(bào)酬，難以贏得項(xiàng)目，難以保持人員忙碌，你可以看到一些裁員的情況，”這位高管說。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一致認(rèn)為，需要改變步伐。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）“歡迎”它所描述的“財(cái)政空間分析練習(xí)，導(dǎo)致項(xiàng)目和行業(yè)戰(zhàn)略的重新優(yōu)先排序”，以及“投資支出的重新校準(zhǔn)”。
但在承認(rèn)在實(shí)踐中這意味著什么缺乏清晰度的情況下，IMF在上個(gè)月的一份報(bào)告中補(bǔ)充說，“公開這次練習(xí)對(duì)2030愿景目標(biāo)的主要影響，將有助于澄清政府的優(yōu)先事項(xiàng)，并錨定投資者的預(yù)期”。
IMF還暗示了財(cái)政壓力，稱預(yù)計(jì)利雅得的經(jīng)常賬戶盈余將從今年開始轉(zhuǎn)為赤字，同時(shí)警告說，油價(jià)下跌和為支持無(wú)數(shù)項(xiàng)目而強(qiáng)勁的進(jìn)口將惡化外部地位。
由哈馬斯與以色列在加沙的中東沖突年，也給整個(gè)地區(qū)蒙上了陰影，人們擔(dān)心可能爆發(fā)全面的地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)，這可能會(huì)蔓延到海灣地區(qū)。
在伊朗與以色列發(fā)生更大規(guī)模沖突后，地區(qū)緊張局勢(shì)加劇，油價(jià)在短暫突破每桶80美元之前，一直在每桶70美元左右徘徊，而國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，王國(guó)需要原油價(jià)格達(dá)到每桶96美元才能平衡其預(yù)算。
根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，政府預(yù)計(jì)未來(lái)三年預(yù)算赤字將增長(zhǎng)，從2025年的近270億美元增加到2027年的370億美元，占GDP的3%。在上個(gè)月的預(yù)算前聲明中，財(cái)政部表示，2025年的預(yù)算將略低于今年估計(jì)的支出。
自2015年以來(lái)，非石油收入翻了一番，但政府仍然幾乎依賴石油作為其預(yù)算的三分之二和超過70%的出口收入。
然而，隨著大約4280億美元的外匯儲(chǔ)備、公共投資基金持有的資產(chǎn)，以及預(yù)計(jì)今年債務(wù)與GDP比率約為27%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果需要，利雅得擁有重要的戰(zhàn)爭(zhēng)資金。今年，王國(guó)已成為最大的新興市場(chǎng)債務(wù)發(fā)行國(guó)，不包括中國(guó)，籌集了約440億美元。
一位駐海灣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“短期內(nèi)，他們擁有非常強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，所以即使油價(jià)下跌，他們會(huì)受到影響，但他們可以應(yīng)對(duì)。但如果油價(jià)在每桶60美元而不是每桶80美元徘徊，那將產(chǎn)生相當(dāng)大的差異。”
一位資深的沙特官員表示，過去八年，王國(guó)在“社會(huì)、文化和經(jīng)濟(jì)上”都發(fā)生了轉(zhuǎn)變，并補(bǔ)充說，其實(shí)現(xiàn)未來(lái)計(jì)劃的能力并不依賴于任何特定的油價(jià)。
但他承認(rèn)政府將不斷評(píng)估其優(yōu)先事項(xiàng)。“全球和地區(qū)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在迅速發(fā)展……我們有在2030愿景之初不存在的截止日期的項(xiàng)目。”
支持發(fā)展計(jì)劃的沙特人也持樂觀態(tài)度，將步伐的變化視為成熟周期中的自然步驟。
“道路可能會(huì)變得有些崎嶇，那又怎樣？所以你優(yōu)先考慮并稍微推遲一點(diǎn)。人們并不欣賞這里正在發(fā)生的一些事情。你正在激活新部門，你正在創(chuàng)造新部門。這需要時(shí)間，”一位沙特高管說。“如果你想做出改變，無(wú)論是在成本上還是時(shí)間上都會(huì)很痛苦。他們已經(jīng)考慮了整個(gè)過程，這給了我信心。”
他說，公共投資基金將不得不反映“什么是對(duì)的，什么是錯(cuò)的”。
然而，沒有人預(yù)測(cè)，步伐的變化會(huì)讓穆罕默德王子放棄他的雄心。
隨著為亞洲冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)做準(zhǔn)備，王國(guó)計(jì)劃在Neom內(nèi)部相對(duì)涼爽的山區(qū)從零開始開發(fā)一個(gè)滑雪勝地。對(duì)于足球世界杯，它已經(jīng)宣布建造一個(gè)高350米以上的體育場(chǎng)，位于The Line之上，這是一個(gè)正在Neom開發(fā)的170公里長(zhǎng)的線性未來(lái)城市。并且已經(jīng)有關(guān)于王國(guó)是否會(huì)申辦夏季奧運(yùn)會(huì)的猜測(cè)。
高盛的法魯克·蘇薩說，沙特人的難題是，使經(jīng)濟(jì)擺脫石油需要在石油美元上進(jìn)行大規(guī)模支出。
“向更多元化的經(jīng)濟(jì)過渡將是漫長(zhǎng)而昂貴的，并且嚴(yán)重依賴石油收入，”他說。“他們?cè)谶^渡中還有一段路要走，而擔(dān)心的是，如果他們?cè)谶@個(gè)階段放松對(duì)投資的油門，他們最終會(huì)得到一個(gè)與20年前看起來(lái)沒有太大不同的經(jīng)濟(jì)。”
“他們?cè)谮s時(shí)間，但這是一個(gè)非常難以到達(dá)的目的地，而且到達(dá)那里不僅僅需要投資。”他補(bǔ)充說。（FT）
