導語：國民養老保險是第一家以養老年金保險為主體業務的公司，其被各路資本加持的背景，給予了市場對于養老金融無限的現象空間。
12月10日，國民養老保險引入戰略投資人落定，安聯投資有限公司（Allianz Global Investors GmbH，以下簡稱“安聯投資”）成為公司首位外資股東。
安聯投資以約2.84億人民幣（約3900萬美元）完成認購國民養老發行的約2.28億股新股，對應該公司2%的股權；國民養老的注冊資本將由初始注冊資本111.5億元增加至約113.78億元人民幣。
安聯選擇此時入局這樣一家年輕的養老險公司，看中的是中國的養老金融市場。
中國老齡化的進度，令養老儲備刻不容緩。中央金融工作會議把“養老金融”作為建設金融強國的“五篇大文章”之一。
國民養老豪華的股東背景，也折射諸多資本對第三支柱養老的希冀。
盡管開局良好，但國民養老保險仍離代表“國民”有較大距離，第三支柱養老仍在初級階段。
安聯投資出自名門，是德國安聯集團旗下負責環球資產管理業務的多元化資產管理公司，其母公司德國安聯集團，是全球最大的保險和資產管理集團之一。
國民養老保險總經理黃濤曾對外表示，此番引入安聯投資，與資本金和償付能力無關。
“我們缺的是對整個養老產業和行業的戰略性思考、先進模式的探討以及國際上對養老金管理的經驗，而引入安聯投資給了國民養老保險學習和交流的機會，這比單純地引入資本意義更大。”
據筆者了解，雙方在2022年已開始接觸，當初向國民養老保險拋出橄欖枝的外資機構不少，但多輪溝通之后，最終“情定”安聯。
“當中有幾個因素，一個是安聯持續看好中國的保險市場，另一個是雙方做事風格比較契合，都很務實。”有接近國民養老保險人士表示。
在雙方確定參股事宜之后，國民養老保險也派出人員前往德方位于中國香港的亞太總部，學習養老金管理經驗和風險管理技術。
國民養老保險看中安聯能帶來的經驗，而安聯則想在中國廣袤的養老市場上挖掘更多價值。
安聯投資全球首席執行官托比亞斯（Tobias Pross）形容對國民養老保險的投資，是“把握中國快速增長的養老市場，巨大機會的里程碑”。
國民養老保險是國內十家專業養老險公司中最年輕的一家。名字中的“國民”二字，蘊含了諸多期許。
2022年3月，國民養老保險成立之初，原銀保監會新聞發言人就表示，國民養老保險公司將積極參與第三支柱養老保險建設，同時鼓勵該公司在業務經營、風險管控和管理機制制度方面大膽創新。
國民養老保險打破了由保險公司主導養老險公司的格局，成為首家銀行系養老保險公司，銀行系持股比例合計超過70%。
國民養老保險的17個股東，既包括大行理財子公司，也有北京國資的身影。國民養老保險當時也被納入到北京“兩區”（即“北京市高標準推進國家服務業擴大開綜合示范區、中國（北京）自由貿易試驗區”）建設項目之中。
在管理層方面，公司董事長葉海生曾任國家外匯管理局資本項目管理司司長，總裁黃濤曾任上海銀行（601229.SH）副行長。
彼時市場認為，國民養老保險的成立集結多方面的力量，打破單一保險集團股東的局限，有助于開拓養老金融新局面。
尤其是諸多銀行系股東，業內人士表示，“商業養老不僅是保險業的業務，銀行、基金、證券等金融業務都可以為商業養老提供產品。銀行是中國金融業絕對主力，國民養老保險的銀行系背景可以更好地滿足居民養老金融需求。同時，銀行遍布大街小巷的網點也為國民養老保險公司的營銷提供渠道優勢。”
值得一提的是，盡管股東眾多，但國民養老保險的股權分散，沒有控股股東。
“大家股權差不多，自然不會有銀行系險企那樣有母行的鼎力支持，但是好處在于給予了管理層較大的發揮空間。”前述接近國民養老保險人士表示。
在諸多力量的托舉下，國民養老保險成立起一直保持盈利，打破了保險公司“七虧八盈”的規律。
盈利，這對于諸多養老險公司來說，近年倒成了一樁難事。
今年前三季度，平安養老和泰康養老分別虧損36.84億元和16.94億元。這其中既有來自投資端的烏云，也有在監管要求下轉型的陣痛。
專業養老險公司應為養老而生。然而在過去數年，養老保險“跑偏”的情況屢有發生。
此前市場上有過一批由養老公司推出的高收益、高靈活度的個人養老產品，名為養老保障，但實則為非保本公募資管產品。另外，多家養老保險公司也在開展其他險企或銀行的委托資金管理業務和短期健康險業務。
這樣的跑偏，也和養老險公司的背景有關。
在個人養老金融市場，壽險已囊括養老險的產品。保險集團下的壽險公司既承擔了獲客又承擔了產品供給的作用，養老險公司的定位較為尷尬。
企業年金市場較小且競爭激烈，養老險被迫自己尋找出路。
2023年末，金融監管總局下發《養老保險公司監督管理暫行辦法》，要求養老保險公司回歸本源，壓降和養老無關的業務。
對于剛成立不久的國民養老保險而言，負債端沒有需要剝離的無關業務，投資端沒有地產等風險敞口，又獲得首批“個人養老金”和“商業養老金”雙試點，可謂天時地利。
“欲戴王冠，必承其重”。集合多方資源的國民養老保險，也承擔著推開第三支柱養老的重任。
不管是監管，還是公司管理層，都持續強調養老金融“普惠為民”，在產品設計上也在堅持這一點，最大讓利給客戶。
因此，留給個人養老金產品和商業養老金的傭金費用空間并不多。
保險產品在多數時候并不是客戶主動買來的，而是銷售人員“賣出去”的。較低的傭金，使得銷售人員推廣的動力不足。
“以商業養老金為例，傭金費用不如銀行理財，在銀行渠道會被推給什么人呢？就是不接受本金有損失、又被商業養老金的收益率吸引的人，一般以臨近退休的中老年人居多。”業內人士透露。
“不過，他們又沒有理解這里的保本是三年一核算、滾動保本。剛買沒多久，看到自己的賬戶虧損，便到銀行鬧著要退保。”該人士苦笑。
而個人養老金制度，也長期活在“開戶熱繳存冷”的討論中。
數據顯示，截至2024年6月末，已經有6000多萬人開通了個人養老金賬戶，但僅有約兩成多的開戶者進行了實際繳存，且人均繳存金額相對較低。
盡管國民養老保險在個人養老金和商業養老金領域的結算利率有高于同業之處，但此刻并未展現出其在養老金融上的獨特。或也因為第三支柱養老本身的低覆蓋度，目前尚未和“國民”這樣宏大的字眼產生直接鏈接。
國民養老保險是第一家以養老年金保險為主體業務的公司，其被各路資本加持的背景，給予了市場對于養老金融無限的現象空間。
在落到實處之時，國民養老保險如何真正成為“國民”的養老保險，還需要探索。
