業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，仍在給不少企業(yè)帶來陣痛。
靠汽車輪胎氣門嘴起家的保隆科技發(fā)布三季度報顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入60.48億元，同比增長20.32%；歸母凈利潤1.98億元，同比下降20.35%，扣非凈利潤更是大幅下滑36.95%。
盈利能力方面， 2025年前三季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.03%，同比下降2.21個百分點。投入資本回報率為2.98%，較上年同期下降1.35個百分點。
以上截圖來自保隆科技2025年三季報
而第三季度，公司營收同比僅增長13.85%（低于前三季度增幅均值），歸母凈利潤同比大幅下滑36.92%，扣非凈利潤更是暴跌62.95%。
該公司表示，前三季度盈利能力下滑，主要系國內(nèi)市場快速增長，但受國內(nèi)汽車市場價格戰(zhàn)愈演愈烈等影響，國內(nèi)市場毛利率相對較低，整體毛利率下降，導(dǎo)致本期歸屬于上市公司股東的凈利潤減少。
對于保隆科技來說，輔助駕駛傳感器和空氣懸架是近年來主攻的方向之一。20年前，公司從輪胎氣門嘴起家，如今已在全球7個國家布局11個研發(fā)中心、19家工廠，做到細分市場的全球第一。
然而，不管是輪胎氣門嘴，還是后來涉足的胎壓監(jiān)測產(chǎn)品線，穩(wěn)定營收/利潤貢獻的背后，卻是市場天花板效應(yīng)的凸顯。
數(shù)據(jù)顯示，從2021年開始，該公司的營收增速一直維持在20%以下，凈利潤則是處于震蕩波動周期。2024年，該公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤3.03億元，同比下降20.14%；
保隆科技歷年毛利率變化，來自年度財報數(shù)據(jù)
以胎壓顯示系統(tǒng)為例，今年1-9月，中國市場（不含進出口）前裝標配搭載率已經(jīng)超過70%，同比增速僅為個位數(shù)。同時，較高的市場集中度，也導(dǎo)致潛在增長空間受限。
而新業(yè)務(wù)布局，仍要經(jīng)歷殘酷的搏殺。
此前，保隆科技董事長張祖秋表示，新能源化和智能化正在改變汽車產(chǎn)業(yè)格局，催生出智能底盤、輔助駕駛等增量市場，吸引眾多新參與者涌入。這既是機遇，也是一場殘酷的淘汰賽。
作為保隆科技的重點培育業(yè)務(wù)板塊，2024年，該公司的智能懸架業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.93億元，同比增長41.80%，占整體公司營收的比重進一步升至14.51%，成為第三大業(yè)務(wù)收入來源。
不過，智能懸架業(yè)務(wù)所屬的合肥保隆（智能駕駛零部件、汽車空氣懸架系統(tǒng)及零部件等業(yè)務(wù)），2024年實現(xiàn)營收12.22億元（空懸業(yè)務(wù)占比超8成），凈利潤仍虧損5,270.30萬元。
今年上半年，合肥保隆實現(xiàn)營收8.47億元，凈利潤仍虧損1,137.65萬元；而上年同期，這兩項數(shù)據(jù)分別為4.26億元、虧損1,656.25萬元。營收大幅增長，但虧損收窄幅度仍不及預(yù)期。
“伴隨空氣懸架產(chǎn)品的滲透率上升， 該領(lǐng)域的新進入者增多， 使得競爭更加激烈。”保隆科技的2025年半年報指出，國內(nèi)整車市場的激烈競爭也帶來量產(chǎn)項目的需求量大幅波動。
2024年，保隆科技的空氣懸架（包括乘用車和商用車）生產(chǎn)量為194.11萬支，較上年同比增長16.95%；實際銷量為180.93萬支，同比增長21.71%。不過，庫存也呈現(xiàn)大幅度增長，達到42.88萬支庫存，同比增長48.71%。
2023年，該公司的空氣懸架業(yè)務(wù)毛利率為24.57%，同比下降1.68個百分點。2024年，受下游客戶降價等因素影響，毛利率降至22.6%，同比下降1.9個百分點。
此外，和空氣懸架的市場競爭相比（國內(nèi)本土玩家目前主要是拓普、孔輝、保隆三家壟斷），輔助駕駛業(yè)務(wù)更為激烈。事實上，不管是攝像頭、毫米波雷達，還是超聲波傳感器，都是強手云集。
比如，攝像頭賽道的舜宇、聯(lián)創(chuàng)、德賽西威、海康、歐菲等，毫米波雷達賽道的承泰科技、德賽西威、海康（森思泰克），以及超聲波雷達賽道的德賽西威、輔易航、豪恩汽電、海康、珠海上富等。
而此前保隆科技拿到的比亞迪三目前視攝像頭項目（原本公開信息是21個車型配套），也因為后者在降本上的激進策略，最終不少項目由比亞迪內(nèi)部供應(yīng)商來承接。
從數(shù)據(jù)來看，今年上半年，保隆科技來自智能懸架的營收同比增長50.22%，而傳感器業(yè)務(wù)營收僅同比增長18.71%；相對應(yīng)的，比亞迪在今年上半年的三目攝像頭標配交付量達到65.83萬輛，去年同期則為0。
截至目前，該公司的確已經(jīng)拿到了不少環(huán)視攝像頭、后視攝像頭和8M前視攝像頭的項目定點；不過，后續(xù)訂單的轉(zhuǎn)換還需要觀察，實際量產(chǎn)及交付量仍存在不確定性。
而作為保隆科技旗下主攻輔助駕駛前向視覺感知系統(tǒng)的子公司，橡隆科技（與元橡科技合資）在今年上半年的關(guān)聯(lián)采購金額為473.35萬元，僅達到年度獲批交易額度的不到20%。
公開數(shù)據(jù)顯示，2024年，橡隆科技實現(xiàn)營收1,159.54萬元，凈虧損1,313.79萬元；今年1-3月，實現(xiàn)營收60.00萬元，虧損259.46萬元。（按照今年3月的公開信息，3年時間，橡隆科技已服務(wù)克諾爾、宇通、東風、吉利、小鵬等10家知名車企的量產(chǎn)定點項目，覆蓋車型超過40種）
關(guān)于這一點，保隆科技在半年報中，也明確提及：國內(nèi)整車市場的激烈競爭也帶來量產(chǎn)項目的需求量大幅波動。2025年三季度公司毛利率為21.65%，較去年同期的26.20%繼續(xù)下降。
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