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12月10日，頭部芯片分銷商文曄和大聯(lián)大陸續(xù)發(fā)布11月份財(cái)報(bào)：文曄11月營(yíng)收為1165.86億元（新臺(tái)幣，下同），月減8.12%，年增72.85%；大聯(lián)大11月營(yíng)收達(dá)786.4億元，月減5.69%、年增7.37%。
本文將分析文曄和大聯(lián)大近期營(yíng)收的具體情況以及今年以來(lái)的表現(xiàn)。
01
皆環(huán)比減，同比增
文曄同比增長(zhǎng)超70%
受惠于生成式AI迅速發(fā)展，推動(dòng)相關(guān)傳統(tǒng)及AI服務(wù)器、電源、PC、NB及存儲(chǔ)迭代更換、電子零組件需求增加等因素影響下，大聯(lián)大控股2025年11月營(yíng)收創(chuàng)歷年同期新高，達(dá)786.4億元，相較去年同期新臺(tái)幣732.5億元，年增7.37%。
但是環(huán)比來(lái)看，11月營(yíng)收為近4個(gè)月以來(lái)新低，較上月下滑5.69%，但貢獻(xiàn)力道卻仍超越去年同期。累計(jì)2025年1月至11月營(yíng)收突破9,000億元大關(guān)，達(dá)9,057.83億元，較去年同期增長(zhǎng)13.65%。
在此前第三季度法說會(huì)上，大聯(lián)大表示目前有募資計(jì)劃進(jìn)行中，本季暫停發(fā)布財(cái)測(cè)。
文曄11月合并營(yíng)收達(dá)1165.86億元，月減8.12%，年增72.85%，連續(xù) 4 個(gè)月站穩(wěn)“千億俱樂部”。
文曄前11月累計(jì)合并營(yíng)收達(dá)10793億元，首次突破萬(wàn)億大關(guān)，同比增長(zhǎng)24.98%，已超過去年全年9594.32億元的營(yíng)收規(guī)模。該公司成為繼臺(tái)積電、鴻海、廣達(dá)、緯創(chuàng)、和碩之后，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)第6家營(yíng)收破萬(wàn)億的上市企業(yè)。
此前，據(jù)公司業(yè)績(jī)說明會(huì)透露，文曄對(duì)今年第四季的經(jīng)營(yíng)展望持保守態(tài)度。在假設(shè)1美元兌換30.6元新臺(tái)幣的匯率基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)第四季營(yíng)收將在2900億元至3200億元之間，中位數(shù)為3050億元，同比增長(zhǎng)16.5%，環(huán)比下降7%。
盡管12月營(yíng)收數(shù)據(jù)尚未公布，但文曄10月和11月的營(yíng)收合計(jì)已達(dá)2434.71億元，占第四季營(yíng)收預(yù)估上限3200億元的76%。據(jù)此推算，文曄第四季營(yíng)收有望輕松超越預(yù)期目標(biāo)。
02
前11月大聯(lián)大年增13.65%
文曄年增24.98%
大聯(lián)大今年前11月營(yíng)收累計(jì)約9057.83億元，年增13.65%。
大聯(lián)大2025年月營(yíng)收匯總；來(lái)源：奇摩股市
此前在法說會(huì)上大聯(lián)大財(cái)務(wù)長(zhǎng)袁興文表示，公司三季度獲利表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，除了半導(dǎo)體景氣非常熱絡(luò)，帶動(dòng)芯片分銷業(yè)務(wù)成長(zhǎng)；大聯(lián)大積極開拓 LaaS（物流即服務(wù)）業(yè)務(wù)，也受惠關(guān)稅沖突，客戶對(duì)于短鏈管理的需求增加。
袁興文強(qiáng)調(diào)，大聯(lián)大已經(jīng)不單只是靠 Buy&Sell（買賣）的芯片分銷公司，而是開始跨入服務(wù)業(yè)，物流服務(wù)只是第一步；隨著服務(wù)營(yíng)收增加，這部分毛利率優(yōu)于分銷業(yè)務(wù)，有助獲利率提升。
來(lái)源：大聯(lián)大2025年第三季法說會(huì)
大聯(lián)大看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)能可望延續(xù)到2026年，且隨著服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，有助獲利率提高。
展望未來(lái)，大聯(lián)大副總經(jīng)理林春杰引述國(guó)外研究機(jī)構(gòu)最新對(duì)今、明年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的成長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2025年成長(zhǎng)預(yù)估從原本的15.7%上調(diào)到17.8%，明年成長(zhǎng)預(yù)估同步上修；其中，AI是主要?jiǎng)幽軄?lái)源，估計(jì)到2029年，AI相關(guān)芯片將貢獻(xiàn)整體半導(dǎo)體市場(chǎng)約40%比重。
文曄今年前11月累計(jì)營(yíng)收達(dá)10793億元，年增24.98%，首次突破萬(wàn)億大關(guān)。
文曄2025年月營(yíng)收匯總；來(lái)源：奇摩股市
文曄董事長(zhǎng)鄭文宗此前在法人說明會(huì)中表示，下半年情勢(shì)逐漸明朗，加上AI相關(guān)半導(dǎo)體需求持續(xù)升溫，帶動(dòng)第三季營(yíng)收、獲利均有顯著成長(zhǎng)，表現(xiàn)超越財(cái)測(cè)。文曄第四季營(yíng)運(yùn)持續(xù)強(qiáng)勁。
來(lái)源：文曄2025年第三季法說會(huì)
此前，在假設(shè)1美元兌換30.6元新臺(tái)幣的匯率基礎(chǔ)上，文曄預(yù)計(jì)第四季營(yíng)收將在2900億元至3200億元之間，同比增長(zhǎng)16.5%，環(huán)比下降7%。
文曄對(duì)第四季營(yíng)收預(yù)期偏低的主要原因有兩方面：一是消費(fèi)電子、手機(jī)和PC業(yè)務(wù)的營(yíng)收通常低于第三季度；二是部分數(shù)據(jù)中心客戶調(diào)整拉貨節(jié)奏，相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在第四季度小幅下滑。
來(lái)源：文曄2025年第三季法說會(huì)
展望2026年，文曄董事長(zhǎng)鄭文宗表示，目前看到AI需求很強(qiáng)勁，反映在其資料中心與通訊相關(guān)出貨成長(zhǎng)。工業(yè)應(yīng)用預(yù)期也將有復(fù)蘇力道，車用電子庫(kù)存調(diào)整已接近健康水位，且汽車半導(dǎo)體含量持續(xù)增加，中長(zhǎng)期市場(chǎng)應(yīng)可持續(xù)成長(zhǎng)。至于其他消費(fèi)性電子、手機(jī)與電腦等，目前庫(kù)存都較低，是正面現(xiàn)象。
法人指出，文曄去年收購(gòu)富昌電子，事業(yè)版圖深入歐美，加上車用與通訊元件出貨暢旺，以及 AI 相關(guān)半導(dǎo)體需求推升數(shù)據(jù)中心與通訊設(shè)備成長(zhǎng)，都是今年?duì)I收快速躍升的主因。另外，文曄今年7月也宣布與被動(dòng)元件代理商日電貿(mào)深化策略合作，文曄對(duì)日電貿(mào)持股比重從原本14.58%提升至約36%，布局從主動(dòng)元件拓展至被動(dòng)元件，版圖范圍持續(xù)擴(kuò)張。
