近日，一家只有90名員工的芯片公司通過了上交所科創板上市委審核，這引起了36氪的高度關注。因為下一步就是提交注冊，基本也就打開了IPO之門。如果再細看公司地址，位于東莞松山湖園區內。
這家公司就是廣東賽微微電子股份有限公司，保薦人國泰君安，此次IPO將募資8.09億。
從業績來看，2018-2020年收入有6726.25萬元、8873.61萬元、1.8億元，對應凈利潤341.67萬元、367.95萬元、3245.86萬元。
仔細拆分發現，2019年收入增加了2147萬元，但凈利潤只增加了26萬元。到了2020年就更異常，收入突然大增9138萬元，凈利潤大增2878萬元。
13個細分領域
電池安全芯片用于電池狀態監控和電池單體均衡，通過實時監測每節電池或電池包，避免出現過充、過放、過流和短路等故障的模擬芯片；電池計量芯片用于確定電池的電量狀態和健康狀態，進行電池荷電狀態估算的模擬芯片。賽微的單顆芯片可保護 1-16 串電池
所以在收入結構中，以2020年報為例。電池安全芯片占據了近一半，也就是8000多萬元規模，其次是電池計量芯片占據三分之一，大概5700萬元規模；最后就是充電管理等其他芯片，3800萬元規模。
全球市場分布
可以發現，全球前十大模擬芯片廠商全是以歐美和日本為主，市場份額總計達 63.42%。
那么在國內呢，根據賽迪顧問數據，2018 年 TI、NXP、Infineon、Skyworks、ST 五家公司的市場份額總和約 35%，其中還是TI是老大，有13%份額。也還都由國外廠商為主。
具體到電源管理芯片領域，根據中商產業研究院統計數據，2020 年中國市場規模約為 781 億 元。其中海外企業占據了 80%以上的市場份額，國產電源管理芯片占比不足 20%。
對比差異
不過，目前國產模擬芯片龍頭已有圣邦微電子，去年收入11.97億元，凈利潤2.89億元，市值超800億元。其次為中穎電子，去年收入10.13億元，凈利潤2.01億元。
產業發展
從整個全球產業遷移來看，上個世紀70年代起，半導體產業開始從美國轉移到日本，美國保持了20年，日本保持了10年就繼續轉移到韓國、中國臺灣等地，在日本造就富士通、日立、東芝、NEC等企業。在韓國造就了三星，在中國臺灣造就了臺積電。
進入21世紀以后，半導體產業開始轉移至中國大陸。目前已成為全球最大的模擬芯片市場，占據市場份額超過40%。
我們也能從賽微發展歷史看到行業紅利。其在2009年成立，此時正是國內行業起步階段。并且，三個主要創始人蔣燕波、趙建華和葛偉國，都曾是意法半導體研發有限公司（ST）中國區設計工程師。ST目前是全球第五大模擬芯片廠商，去年收入32億美金，全球市場份額5.83%左右。
歷史階段
也正是如此專業背景，所以賽微才能在成立第三年參與國家863計劃項目。值得一提的是，賽微是這個《電動汽車運營系統關鍵技術研究與應用》項目的唯一民營企業方。
很快到了2013年，賽微才量產第一款電池計量芯片，實現了進口替代；一年后，首款限流開關芯片產品開始量產，并參與制定了國家標準。2015年首款電池安全芯片系列產品量產，這個水平才讓賽微進入小米體系。并在2018年出貨1億顆。
此處為廣告，與本文內容無關2019年，賽微首款充電管理芯片量產，去年出貨量破2億顆。
客戶
從發展路徑來看，賽微的重要轉折 點在于參與了兩項國家項目，以及能量產電池計量和安全芯片。前者解決行 業標準問題，后者證明技術落地能力。所以如果是回到投資邏輯，在賽微2013年具備量產能力時，就可以評估天使投資了；在參與2014年的國家標準時，就可以A輪了。
在前面，我們看到賽微只有90名員工，其中研發42人，占47%；管理相關27人，占39%；剩下的就是銷售，有21人。
設計流程
所以對于賽微來說，只需要重金請到高水平設計就可，然后把生產交出去。至于銷售，更加簡單。因為賽微走的是經銷商模式。并且每一年的收入結構中，經銷占比都是100%。注：經銷模式包括經銷商和貿易商。
五大客戶
從賽微最近2年的前五大經銷商來看，雖然整體占比有所下降，但還是比較高。比如2019高達72%，2020年還有63%。
南京創乾在2020年是賽微第一大經銷商，南京領旺在2019年是賽微第一大經銷商。這兩公司都最終受錢進控制。而錢進持有賽微 1.22%股份。2019年交易金額3069.98 萬元，2020年4316.49 元，占收入比34.60%和 23.96%。
在設計、生產后，賽微可以在電池安全芯片中賣出0.75元/顆價格，毛利率63%；電池計量芯片賣出1.02元/顆，毛利率60%，且每年保持8%漲價；充電管理芯片0.47元/顆，毛利率56%，也一直在漲價。
