宇樹科技科創(chuàng)板IPO發(fā)行安排出爐：8月5日詢價(jià)、8月10日申購，擬募資42.02億元

7月30日晚間，宇樹科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇樹科技”）披露《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》及招股意向書，正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO發(fā)行程序。本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下詢價(jià)配售與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行，擬公開發(fā)行4044.6434萬股，占發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本為40446.4340萬股。初步詢價(jià)日為2026年8月5日，網(wǎng)上申購日及網(wǎng)下申購日均為8月10日，繳款日為8月12日。

發(fā)行安排與股權(quán)結(jié)構(gòu)

根據(jù)公告，宇樹科技證券簡(jiǎn)稱為“宇樹科技”，證券代碼為“688836”，網(wǎng)上申購代碼為“787836”，保薦人（主承銷商）為中信證券股份有限公司。

本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售數(shù)量為808.9286萬股，占擬發(fā)行數(shù)量的20%；網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2588.6148萬股；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為647.1000萬股。

公司存在特別表決權(quán)機(jī)制安排。本次發(fā)行前，王興興直接持有公司8671.4964萬股，占股本總額的23.8216%，系公司控股股東；上海宇翼作為股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)持股10.9414%。在表決權(quán)差異安排下，王興興合計(jì)控制公司68.78%的表決權(quán)。本次發(fā)行完成后，王興興及其控制的持股平臺(tái)將合計(jì)持有公司31.29%的股份，對(duì)應(yīng)表決權(quán)比例為65.31%。

高管與核心員工擬通過兩個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售，參與數(shù)量不超過本次發(fā)行規(guī)模的10%，即404.4643萬股；認(rèn)購金額合計(jì)不超過27150萬元。其中，王興興通過員工2號(hào)資管計(jì)劃認(rèn)購1500萬元。

審核速度創(chuàng)紀(jì)錄，募資聚焦研發(fā)

宇樹科技此次IPO審核進(jìn)程極為高效。2026年3月20日，上交所正式受理其IPO申請(qǐng)；6月1日，首發(fā)申請(qǐng)獲上市審核委員會(huì)審議通過，從受理到過會(huì)僅歷時(shí)73天，創(chuàng)下2026年科創(chuàng)板最快審核紀(jì)錄；7月2日，證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，全程僅用時(shí)104天。

本次IPO擬募集資金42.02億元，募資投向聚焦核心技術(shù)攻堅(jiān)，其中約85%將專項(xiàng)用于研發(fā)投入，重點(diǎn)布局智能機(jī)器人大模型研發(fā)、機(jī)器人本體研發(fā)、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)及智能機(jī)器人制造基地建設(shè)四大項(xiàng)目。

核心研發(fā)項(xiàng)目“智能機(jī)器人模型研發(fā)”擬投入20.22億元，占總募資的48.13%，聚焦具身大模型與數(shù)據(jù)采集等“大腦”技術(shù)。

板塊漲停與估值分歧

7月2日證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)落地后，A股機(jī)器人板塊次日迎來爆發(fā)式行情。7月3日，多只宇樹概念股及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股封漲停，宇樹機(jī)器人概念指數(shù)單日大漲近8%，人形機(jī)器人指數(shù)漲超5%，多只機(jī)器人ETF午后飆升，機(jī)器人ETF廣發(fā)以10%漲幅居首。

進(jìn)入7月中下旬，市場(chǎng)對(duì)宇樹科技及機(jī)器人板塊的關(guān)注逐漸從情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向價(jià)值甄別。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，A股市場(chǎng)對(duì)硬科技投資的定價(jià)邏輯正從“概念驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值甄別”，投資者關(guān)注點(diǎn)已從“是否參股”轉(zhuǎn)向參股行為的實(shí)質(zhì)含金量與產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)深度。

在估值層面，機(jī)構(gòu)分歧同樣顯著。建銀國際、浦銀國際等測(cè)算宇樹科技IPO發(fā)行估值不低于420億元，上市后合理市值區(qū)間集中在600億元至1000億元，其中建銀國際給予2026年目標(biāo)市銷率32倍，對(duì)應(yīng)市值約1090億元。而部分保守型機(jī)構(gòu)基于PE估值模型測(cè)算，認(rèn)為2026年盈利對(duì)應(yīng)合理PE為35倍至45倍，合理市值中樞在300億元至450億元。若按機(jī)構(gòu)測(cè)算的420億元發(fā)行估值計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025年歸母凈利潤的市盈率超過150倍。

7月30日晚間發(fā)行公告披露后，市場(chǎng)焦點(diǎn)迅速轉(zhuǎn)向8月5日的初步詢價(jià)與8月10日的申購日，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)發(fā)行定價(jià)的博弈進(jìn)入最后階段。

高增長下的增速換擋

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，宇樹科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.59億元、3.92億元、16.99億元，年度營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)226.78%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤由-1801.91萬元增長至5.91億元，2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。主營業(yè)務(wù)毛利率由2023年的44.22%提升至2025年的60.13%。

同期，人形機(jī)器人收入占比從1.88%快速攀升至51.78%，已取代四足機(jī)器人成為第一大收入來源。

（宇樹科技主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況）

進(jìn)入2026年，隨著營收基數(shù)大幅提升、行業(yè)熱度逐步緩和及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)換擋。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元，同比增長68.49%；扣非后凈利潤為4025.36萬元，同比下降52.55%，主要系研發(fā)費(fèi)用同比增加3832.80萬元及銷售費(fèi)用大幅提高所致。

公司預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.52億元至11.28億元，同比增幅35.62%至45.41%；扣非后凈利潤2.36億元至2.83億元，同比下降6.43%至21.97%，降幅較一季度明顯收窄。

出貨量方面，2025年公司人形機(jī)器人出貨量超過5500臺(tái)，據(jù)公司披露，位居全球第一；2025年12月末在手訂單2.82億元，同比增長93.15%。公司2026年目標(biāo)出貨量為1萬臺(tái)至2萬臺(tái)。

產(chǎn)品迭代上，宇樹科技核心部組件自研自產(chǎn)率超過90%。2026年5月，公司發(fā)布全球首款量產(chǎn)版載人變形機(jī)甲“GD01”，并測(cè)試發(fā)布WVLA2.0具身大模型，同步落地G1人形機(jī)器人會(huì)議室自主整理應(yīng)用。同月，由第三方客戶開發(fā)的宇樹科技G1人形機(jī)器人正式進(jìn)駐東京羽田機(jī)場(chǎng)，由日本航空啟動(dòng)試點(diǎn)應(yīng)用，承擔(dān)行李裝卸、貨物轉(zhuǎn)運(yùn)等地勤核心作業(yè)，實(shí)證試驗(yàn)將持續(xù)至2028年。