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作者?| The Asian Investor
編譯 | 華爾街大事件
目前,迪士尼公司(NYSE:DIS)決定效仿奈飛的做法,進一步加強其流媒體貨幣化。從2024年起,該媒體公司將探索付費共享。自 2023 年 10 月起,迪士尼ney+ Premium(無廣告)每月價格上漲 30% 至 13 美元,Hulu 每月價格上漲 20% 至 17.99 美元。
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這確實是一個有趣的選擇,因為迪士尼可能會加速其國內用戶群的下降,迪士尼ney+用戶數量為 4600 萬(季度環比-030 萬/同比+150 萬),低于4660 萬的國內峰值數量。另一方面,其國際付費用戶同時大幅增長至 5970 萬,對迪士尼ney+ 整體 ARPU 產生 6.58 美元的凈積極影響。根據最終的流失率,提高的價格可能會進一步提高迪士尼的 D2C 運營利潤率,較上一季度報告的 -9.2%(環比+2.7 點/同比+11.7 點)進一步提升,從而使流媒體業務比以前更早實現盈利。預計。結合Meta 和谷歌在最近的財報電話會議中廣告雙寡頭報告的廣告支出回報,我們可能會看到迪士尼ney+ 未來實現營收和利潤擴張的改善。奈飛強調了其廣告支持層的“增量利潤貢獻”,會員數量自 23 年第一季度以來幾乎翻了一番,這表明廣告收入帶來了貨幣化的改善。與迪士尼不同的是,奈飛尚未提價,但它也悄然淘汰了最低價格的無廣告計劃,通過不同的策略有效提高了其整體廣告和訂閱收入。這些確實是戰略發展,因為由于可自由支配支出收緊、利率環境上升以及無廣告流媒體計劃的增加,更多訂戶可能會轉向廣告支持的級別。話又說回來,迪士尼投資者還必須注意到迪士尼ney+ 到 23 年第二季度的美國流媒體市場份額已下降至13%。上漲的價格可能會引發更多的客戶流失和市場份額損失,從而導致該股未來兩個季度的波動。迪士尼 5Y EV/收入和 EV/ EBITDA 估值目前,迪士尼 的 NTM EV/收入為 2.31 倍,NTM EV/ EBITDA 為 12.26 倍,與 1 年平均值 2.52 倍/ 14.12 倍和2020年前平均值 3.57 倍/ 14.63 倍相比有所放緩。由于迪士尼的交易價格仍低于其歷史平均水平,在此添加仍具有出色的安全邊際,特別是考慮到長期目標價格 160 美元有+79%的巨大上漲潛力。這是基于該股的標準化 NTM EV/ EBITDA 估值以及市場分析師對 2025 財年每股 EBITDA 的預測為 11.48 美元,復合年增長率從 2022 財年的 8.81 美元增長 +9.2%。如上所述,盈利能力的大部分增長可能歸因于其加強流媒體貨幣化努力。
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