報告丨2024年下半年宏觀經濟與政策展望：坐看云起時

·聚焦:人工智能、芯片等行業

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消費者信心和收入持續加快恢復，預計全年有望實現7%以上的增長，下半年出口有望持續回升，全年增速或可達3%左右。而房地產目前庫存仍處高位，短期內價格或難有明顯回升。

1-4月，全國一般公共預算收入同比下降2.7%，預算完成進度36.14%，低于去年同期，政府性基金收入進度快于支出。1-4月，全國一般公共預算支出增速3.5%，支出完成進度31.3%，高于近五年同期平均支出進度，繼續呈現出“支快于收”的特點，年內5月-9月，受基數走低及財政集中發力的拉動，全國一般公共預算支出增速有望持續加快。

貨幣方面，下半年國內貨幣政策仍將延續穩健趨松的總基調，“量”寬或是主基調，同時提升對“質”的要求，降準降息仍有可能性，疊加財政政策逐步發力，國內信貸需求有望穩中趨升。

今年的二十屆三中全會將于7月在北京召開，圍繞進一步全面深化改革和推進中國式現代化方向，有六大關注主題：統一大市場、數據要素市場、鄉村振興、科技創新、現代化經濟體系建設、生態環境建設。

今年下半年后圍繞財稅改革和產業新布局建議關注的重點包括：消費稅改革帶來的部分消費品投資機會、產業備份之下的產能擴張行業，以及重點產業靈活轉換與組合過程中上中下游的布局調整。

目前美國勞動力市場依然有韌性，領先指標顯示美國薪資增速將下降至3季度；美國家庭資產規模擴張、負債增速放緩，凈資產在去年四季度回升，通常會助推居民消費；美國居民總體償債壓力依然較小，但消費貸款的償債壓力相對更大。

日本一季度經濟不及預期，春斗薪資大漲對消費的提振效應或將滯后顯現，工資向物價傳導有更加順暢的跡象，但兩者關系還并不顯著，BOJ已經開始關注日元走勢，或對后續貨幣政策路徑有一定影響，同時BOJ資產負債表正常化將逐步開啟，加息進程或慢于縮表。

以下是《2024年下半年宏觀經濟與政策展望》部分內容：

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