? 技術：受益高階智能駕駛，進入加速階段
轉向系統(tǒng)作為底盤的另一核心部分，發(fā)展至今，歷經(jīng)了機械轉向系統(tǒng)、液壓助力轉向（HPS）、電動助力轉向（EPS）、冗余轉向（RSS）以及線控轉向（SBW）等多個階段。現(xiàn)階段，汽車轉向系統(tǒng)仍以 EPS 為主流。線控轉向技術尚處于發(fā)展進程中。從技術發(fā)展趨勢來看，線控轉向具備諸多優(yōu)勢，它能夠優(yōu)化轉向空間，并且在安全性以及與智能駕駛的協(xié)同性方面實現(xiàn)大幅度提升。同時，線控轉向作為線控底盤的關鍵組成部分，其產(chǎn)品的成熟意味著線控底盤域邁入成熟階段。屆時，車輛將能夠實現(xiàn)智能駕駛高階功能，因此線控轉向堪稱未來智能駕駛核心執(zhí)行層硬件。
? 規(guī)模：政策支持，2030 年展望30%+滲透率
一方面轉向政策逐步解綁，允許使用功能性鏈接、實現(xiàn)信號傳輸和/或能量傳輸，線控轉向應用、測試政策逐步完善。另一方面，高階智駕滲透率催化，L2+及以上功能應用加速落地。2024 年L2 級銷量占比為37.0%，同比提升4.3pct；L2+銷量占比為11.7%，同比提升5.7pct。市場規(guī)模來看，2023/2024 年轉向系統(tǒng)以EPS 為主，方案滲透率分別為98.9%/99.2%，對應國內(nèi)市場規(guī)模367.3/401.4 億元。2025-2030 年，DP-EPS/R-EPS/線控轉向進入加速升級/替換階段，線控轉向產(chǎn)品國內(nèi)市場規(guī)模有望從23.1 億元提升至301.5 億元，復合增速為67.1%。轉向系統(tǒng)市場規(guī)模保持穩(wěn)健增長，市場規(guī)模從2025 年的434.1 億元提升至2030 年的637.3 億元。
? 格局：EPS 領先公司受益，核心組件自制率提升
線控轉向安全屬性要求高，是安全等級ASIL-D 級別的汽車零部件，高研發(fā)投入、精準的產(chǎn)品設計、更久的驗證周期鑄就細分賽道的較高壁壘。線控轉向作為EPS 產(chǎn)品的升級，EPS 當前市場份額和線控轉向產(chǎn)品進展成為核心要素。EPS 份額：國內(nèi)前五大EPS 供應商分別為采埃孚、博世華域、耐世特、博世、NSK，2023/2024 年CR5 配套車型上牌量分別為1371.3/1377.6 萬輛，CR5 占比分別為64.9%/60.1%。國產(chǎn)供應商份額顯著提升，博世華域、耐世特、豫北轉向等國產(chǎn)Tier1銷量、份額顯著提升，2024 年EPS 銷量分別增長274.1/125.8/49.1 萬輛，份額分別提升11.8/4.8/2.1pct。其他國產(chǎn)供應商中，伯特利、浙江世寶等增長明顯。線控轉向產(chǎn)品進展：產(chǎn)品進展及客戶配套成為行業(yè)競爭關鍵因素。博世、采埃孚、特斯拉等外資2023 年完成量產(chǎn)，耐世特、博世華域已經(jīng)進入量產(chǎn)階段，伯特利、浙江世寶保持研發(fā)推進，具備1-2 年內(nèi)進入量產(chǎn)階段的條件。
核心邏輯
轉向產(chǎn)品逐步升級，2024 年EPS 滲透率99.2%，電動助力轉向進入成熟階段。線控轉向作為EPS 下一代產(chǎn)品，蔚來、特斯拉等品牌高端車型逐步應用。同時，線控底盤線控轉向作為線控底盤重要組成部分，產(chǎn)品成熟標志著線控底盤進入加速階段。法規(guī)來看，對于線控轉向的支持程度持續(xù)提升，線控轉向進入加速放量階段。
投資看點
? 指引清晰：線控轉向成為轉向系統(tǒng)升級的主要方向。中國汽車工程學會在《電動汽車智能底盤技術路線圖》中針對線控轉向總體目標提出2025 年/2030 年目標。功能：2025 年滿足L3+級別自動駕駛，2030 年滿足L4+級別自動駕駛；量：預計線控轉向2025 年滲透率達到5%，2030 年滲透率達到30%。價：線控轉向2025 年成本低于4000 元，考慮到后續(xù)年降及組件自制率提升，我們預計2030 年線控轉向成本或下探至2500-3000 元。
? 市場規(guī)模：受益于線控轉向產(chǎn)品落地及后續(xù)發(fā)展，2030 年轉向市場規(guī)模有望拓展超過600 億元。2023/2024 年，轉向系統(tǒng)以EPS 為主，方案滲透率分別為98.9%/99.2%，對應國內(nèi)市場規(guī)模367.3/401.4 億元。2025-2030 年，DP-EPS/R-EPS/線控轉向進入加速升級/替換階段。我們認為線控轉向產(chǎn)品滲透率有望從2025 年的2%提升至2030 年的30%，線控轉向產(chǎn)品國內(nèi)市場規(guī)模有望從23.1 億元提升至301.5 億元，復合增速為67.1%。EPS 市場規(guī)模逐步下降，或從2025 年的411.0億元下降至2030 年的335.8 億元，DP-EPS/R-EPS 市場規(guī)模保持相對穩(wěn)健增長。整體來看，轉向系統(tǒng)市場規(guī)模保持穩(wěn)健增長，市場規(guī)模從2025 年的434.1 億元提升至2030 年的637.3 億元，復合增速為8.0%。
? 線控轉向作為EPS 產(chǎn)品的升級，當前EPS 市場份額和線控轉向產(chǎn)品進展成為核心要素。
（1）EPS 市場份額：外資市場份額領先，國產(chǎn)供應商份額穩(wěn)步向上。2024 年EPS 份額來看，國內(nèi)前五大EPS 供應商分別為采埃孚、博世華域、耐世特、博世、NSK，2023/2024 年CR5 配套車型上牌量分別為1371.3/1377.6 萬輛，同比增長0.5%，CR5 占比分別為64.9%/60.1%。國產(chǎn)供應商份額顯著提升，博世華域、耐世特、豫北轉向等國產(chǎn)Tier1 銷量、份額顯著提升，2024 年EPS 銷量分別增長274.1/125.8/49.1 萬輛，份額分別提升11.8/4.8/2.1pct。其他國產(chǎn)供應商中，伯特利、浙江世寶等增長明顯。
（2）線控轉向保持高速增長，產(chǎn)品進展及客戶配套成為行業(yè)競爭關鍵因素。目前進展來看，外資中采埃孚產(chǎn)品進度領先，目前已經(jīng)搭載在蔚來et9，預計2025 年實現(xiàn)量產(chǎn)；博世2023 年發(fā)布線控轉向產(chǎn)品，預計2025-2026 年實現(xiàn)量產(chǎn)；特斯拉2023 年公布線控轉向專利，預計2025-2026 年實現(xiàn)量產(chǎn)。國內(nèi)供應商中，博世華域2023 年落地線控轉向產(chǎn)品，并針對國內(nèi)環(huán)境完成軟件算法開發(fā)；耐世特2023 年完成線控轉向產(chǎn)品落地，伯特利加速完成線控轉向產(chǎn)品量產(chǎn)。
