當前，全球汽車零部件行業正面臨嚴峻的市場格局。增長停滯，競爭加劇，地緣政治高度不確定性，技術轉型所需時間不斷拉長進而導致成本壓力陡增。基于對汽車零部件行業的長期觀察，我們認為該行業現狀可以被稱為“Stagformation（停滯轉型期）”，其有兩大顯著特征：銷量增長停滯及現有商業模式亟待轉型。
一葉知秋。汽車零部件供應商所面臨的嚴峻形勢完整地反映在了他們的財務指標上：全行業的息稅前利潤率（EBIT margin）較疫情前的水平下降了兩個百分點。盡管2023年出現了暫時穩定的跡象，但好景不長，2024年仍然是下滑的一年，行業平均水平可能已經降至4.7%。我們預計零部件行業在未來幾年仍將面臨盈利挑戰，并且可能進一步惡化。這一現象主要由五大趨勢驅動：1）全球銷量增長停滯；2）純電汽車（BEV）的滲透率增長未達預期；3）軟件成本持續上升，但消費者對高級駕駛輔助系統（ADAS）和智能網聯功能的需求仍在增加；4）中國經濟增長放緩，汽車市場競爭加劇；5）地緣政治局勢日益緊張，全球貿易壁壘再度興起。
為了在波譎云詭的汽車市場環境中保持競爭力，以充分準備應對未來挑戰，我們建議零部件供應商應當與合作伙伴攜手前行，優化產品組合，精簡產品線，專注于戰略性核心技術。歐美零部件供應商則必須優先修煉內功，改善成本結構積極調整，確保在面對中國企業日益強大的挑戰時能夠從容應對。現有技術和成本領先者也不能高枕無憂，需要保持戰略定力，審慎執行擴張計劃，以穩固優勢地位。鑒于地緣政治的復雜多變和市場波動的不斷加劇，落實清晰、有序的區域本地化戰略也是重中之重。對于零部件供應商而言，上述幾項戰略是保持商業韌性、提升盈利能力和改善資本結構的必由之路。
