近期一篇文章分析指出，一場英偉達收購PC廠商的烏龍事件，暴露了全球PC行業的深層市值分化。截至2026年5月初，戴爾科技市值約1553億美元。聯想集團市值僅約200億美元，不足戴爾的八分之一。
兩者的PC業務表現形成強烈反差。2025年全球PC出貨量數據顯示，聯想以7085萬臺位居第一，市場份額25.4%。戴爾出貨量4189萬臺，僅排第三，市場份額15%。
分析認為，這種反差源于資本市場對兩家公司AI轉型價值的根本判斷。聯想過去十年市值長期橫盤在1000-1200億港元區間。其市盈率長期徘徊在8-10倍，遠低于全球科技行業35倍的平均水平。市場將其歸為傳統周期股，而非科技成長股。
聯想是國內最早提出AI戰略的科技公司之一。2017年，聯想就宣布"ALLinAI"。但分析指出，其實際布局僅停留在"ALL+AI"層面，它只是在PC、服務器等傳統產品上疊加AI功能。它沒有自研通用大模型，AI服務器核心芯片依賴英偉達。聯想在AI賽道更多扮演集成商和分銷商的角色，缺乏核心技術壁壘。
戴爾2018年才啟動AI戰略，卻實現了全棧突破。根據戴爾2026財年（截至2026年1月30日）最新財報，其全年總營收1135億美元創歷史新高。基礎設施業務營收608億美元，首次超過PC業務，占比達53.6%，運營利潤率11.7%。
其中全年AI優化服務器出貨額超250億美元，第四季度單季營收90億美元，同比增長342%。
戴爾全年斬獲超640億美元AI服務器訂單，截至2026年1月底訂單積壓達430億美元歷史高位。
不過，聯想也在努力改變。在AI產業落地預期下，市場正在對聯想業務邏輯重新定價。
長期以來，外界通常把聯想視作是一家PC硬件廠商。隨著其AI能力的顯現，以方案服務業務（SSG）和基礎設施方案業務（ISG）為代表的非PC業務已成為驅動聯想業績增長的新引擎。
5月11日，聯想集團股價開盤上漲，盤中最高觸及13.46港元，創下歷史新高。
聯想最新公布的2025/26財年第三財季業績顯示，與AI相關的收入同比增長高達72%，占集團總收入的32%。其中AIPC營收實現高雙位數增長，AI智能手機營收實現三位數增長。
特別是在生成式AI浪潮下，企業級客戶對高性能AI服務器及液冷算力設施的需求大幅增長，聯想AI服務器營收實現高雙位數增長，上季度聯想透露該業務有超100億美元的訂單儲備。
“我們的估值會從PC-only（僅依賴PC）的估值，轉換成一個基于多產品、多業務的估值。”
不久前聯想集團高級副總裁兼首席財務官鄭孝明對媒體表示，聯想當前的核心發展方向圍繞AI全棧布局、ISG業務盈利性增長、把握存儲價格周期紅利展開，同時依托全球化供應鏈和終端優勢，搶抓AI時代的市場機會。
