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加賀電子于2026年5月15日宣布，為將新光商事變?yōu)槿Y子公司，將通過公開要約收購（TOB）收購新光商事的所有普通股。預(yù)計收購總額為45億9742萬6420日元（約合人民幣1.98億元）。
來源：加賀電子官網(wǎng)
閱讀本文，你將了解：這件收購案具體是怎么回事？作為日本知名電子元器件分銷商，加賀電子去年表現(xiàn)如何，近幾年都有哪些收購并購動作？同樣是日本上市分銷商，新光商事為什么會走向被收購？
01
收購詳情
加賀電子于2026年5月15日宣布，計劃通過公開要約收購（TOB）取得新光商事的全部普通股，目標(biāo)是將新光商事變?yōu)槿Y子公司。此舉旨在強(qiáng)化包括半導(dǎo)體在內(nèi)的電子零部件業(yè)務(wù)，同時通過提高決策效率，加快協(xié)同效應(yīng)釋放。
此次TOB預(yù)計實施期間為2026年5月18日至同年6月26日。計劃收購股份數(shù)量為2909萬7599股，最低收購數(shù)量設(shè)定為1922萬6700股。收購價格為每股普通股1580日元，較2026年5月14日收盤價1485日元溢價6.40%。預(yù)計收購總額為45億9742萬6420日元。
新光商事于2026年5月15日公布意見，表示贊同此次TOB。此外，TOB成立后，新光商事股票預(yù)計將轉(zhuǎn)為非公開化，并最終退市。新光商事還同時宣布，將于同日解除與Restar的資本業(yè)務(wù)合作。Restar計劃將其持有的新光商事全部股份，即155萬股，參與加賀電子實施的TOB。
新光商事與Restar曾于2024年10月以相互持股的形式簽訂資本業(yè)務(wù)合作協(xié)議。當(dāng)時，新光商事因與瑞薩電子的授權(quán)代理終止，正在尋求獲取新的代理產(chǎn)品線。
截至2026年5月15日，加賀電子持有新光商事51萬5000股股份，持股比例為1.74%。加賀電子表示，通過TOB將新光商事全資子公司化后，將能夠根據(jù)商業(yè)環(huán)境變化進(jìn)行更靈活、快速的決策，并有望實現(xiàn)比以往更大的協(xié)同效應(yīng)。
關(guān)于具體協(xié)同效應(yīng)，加賀電子列舉了以下方面：雙方產(chǎn)品線互補(bǔ)、銷售渠道互補(bǔ)及銷售能力強(qiáng)化；同時，利用加賀電子集團(tuán)的制造基地和采購能力，強(qiáng)化新光商事的EMS業(yè)務(wù)。
加賀電子2026年3月期（即2025年4月1日–2026年3月31日 財年）合并財報顯示，公司銷售額為6589億4100萬日元，營業(yè)利潤為278億2400萬日元，凈利潤為310億9900萬日元。新光商事2026年3月期財報顯示，其合并銷售額為991億1300萬日元，營業(yè)利潤為12億100萬日元，凈利潤為11億2700萬日元。
02
兩家公司的具體情況
加賀電子在1968年9月12日創(chuàng)立于東京，是日本著名獨立型綜合電子商社，東證Prime市場上市公司，專注于電子零件、半導(dǎo)體、EMS制造及信息設(shè)備等業(yè)務(wù)，在國內(nèi)外擁有超過8000家供應(yīng)商、逾10000家客戶。
代理品牌方面，旗下加賀Devices是三菱電機(jī)、豪威、Nordic、宏發(fā)、新唐等品牌的授權(quán)代理商；AD Device是東芝和鎧俠（Kioxia）的授權(quán)代理商，負(fù)責(zé)半導(dǎo)體存儲、內(nèi)存和嵌入式軟件的銷售；加賀Tech則經(jīng)營半導(dǎo)體、一般電子部品及LED產(chǎn)品的銷售與進(jìn)出口；加賀FEI是富士通、AMS、歐司朗等品牌的授權(quán)代理商。
從最新業(yè)績看，加賀電子剛剛交出了一份亮眼的成績單。2026年3月期合并銷售額達(dá)6589億日元（同比+20.3%）、凈利潤311億日元（同比+82%），均創(chuàng)歷史新高，ROE達(dá)到17.8%。中期經(jīng)營計劃明確提出在2028年4月–2029年3月財年實現(xiàn)銷售額1兆日元的目標(biāo)。
目前，日本國內(nèi)的電子分銷商格局是由唯一一家銷售額突破1兆日元的Macnica Holdings位居榜首，第二梯隊聚集了加賀電子等銷售額在5000–7000億日元級別的企業(yè)，再往下是銷售額在2000–4000億日元、1000億日元級別的分銷商群雄并立的狀態(tài)，新光商事正屬于這一區(qū)間。
加賀電子近幾年也有不少的收購并購動作，并且其并購節(jié)奏呈現(xiàn)明顯的兩段式特征。
2019年之前，公司的動作集中在集團(tuán)內(nèi)部整合，將大塚電機(jī)、エーエスデバイス、エー?ディ?エム等子公司陸續(xù)吸收合并，同期還將三家子公司（加賀ソルネット、加賀ハイテック、加賀エデュケーショナルマーケティング）整合為一。這一階段的核心邏輯是精簡架構(gòu)、提升運(yùn)營效率，而非規(guī)模擴(kuò)張。
2019年起，加賀電子轉(zhuǎn)向?qū)ν馐召彙?/span>首先以約204億日元將富士通エレクトロニクス（現(xiàn)加賀FEI）納入旗下，同年還收購了十和田パイオニア（現(xiàn)加賀EMS十和田）。2020年連續(xù)完成對エクセル和旭東電気的子公司化，2023年將奧地利的Candera GmbH收入囊中，2025年TOB收購協(xié)榮產(chǎn)業(yè)，2026年5月又宣布TOB收購新光商事。
從時間線來看，外部收購的頻率從2019年后明顯提速，且目標(biāo)從國內(nèi)同業(yè)商社逐步擴(kuò)展至海外技術(shù)企業(yè)。
再看另一方，新光商事成立于1953年，1957年成為日本電氣（NEC）的授權(quán)代理商，此后數(shù)十年深耕半導(dǎo)體與電子零部件流通領(lǐng)域，于1990年躋身東證一部，現(xiàn)為東證Prime市場上市公司。公司經(jīng)營品類超過25000種，深耕汽車、工業(yè)設(shè)備、OA設(shè)備等領(lǐng)域，同時提供從商品企劃到回路設(shè)計、零部件采購、基板安裝、單元組裝的一體化EMS服務(wù)。
然而，一次供貨合同的終止成為改變新光商事軌跡的轉(zhuǎn)折點。2024年，新光商事與瑞薩電子（Renesas）終止了代理合同，失去重要貨源，此后一直在尋找新代理品牌和戰(zhàn)略合作伙伴。
根據(jù)新光商事的意見表明報告書，本次合并預(yù)計將帶來五方面的協(xié)同效應(yīng)：
一是通過供應(yīng)商的相互補(bǔ)充，擴(kuò)充商品陣容，國內(nèi)外擁有8000余家供應(yīng)商的加賀電子，與新光商事在分立半導(dǎo)體、模擬半導(dǎo)體、電子零部件等品類上重合度有限，存在顯著的互補(bǔ)空間；
二是借助加賀電子超過10000家客戶的網(wǎng)絡(luò)以及全球銷售據(jù)點，幫助新光商事突破現(xiàn)有以產(chǎn)業(yè)和車載為主的銷售結(jié)構(gòu)，向通信、民生、娛樂設(shè)備等領(lǐng)域以及東南亞、歐美等海外市場拓展；
三是利用加賀電子的全球制造網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化新光商事的EMS業(yè)務(wù)；
四是在軟件、AI、DX等高附加值領(lǐng)域擴(kuò)大業(yè)務(wù)；五是通過共同招聘和集團(tuán)內(nèi)人才交流，強(qiáng)化組織體制。
至于這些協(xié)同效應(yīng)能在多大程度上落地，又能在多快的速度上轉(zhuǎn)化為實際業(yè)績，仍有待時間檢驗。
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