作者 | 史士云
在今年政府工作報告中，生物醫藥產業首次被列為新興支柱產業，與集成電路、航空航天、低空經濟等硬科技賽道并列，實現了從培育型新興產業到經濟支柱的戰略地位躍升。
在政策扶持、創新驅動、市場擴容等多重加持下，生物醫藥產業加速駛入快車道。
與此同時，**生物醫藥產業發展邏輯也迎來了轉變。
**一方面，國內創新藥研發已從“fast follow”向“first-in-class”跨越，技術壁壘持續抬升；另一方面，資本市場對創新藥的價值判斷更趨理性，從研發成功率到BD交易邏輯，從臨床數據到商業化落地，每一個環節都成為影響企業發展的關鍵變量。
在此背景下，由財聯社、《科創板日報》、樂贏投資、外高橋生物醫藥、建國路128號、智信財經聯合主辦的“新質生產力行業沙龍暨生物醫藥上市公司路演”于2026年6月2-3日在上海報業集團正式開啟。
財聯社編委、《科創板日報》主編徐杰在致辭中表示，生物醫藥產業是新質生產力核心陣地，立足“十五五”開局節點，行業機遇與變革并存：一方面AI賦能全鏈條研發，重構制藥研發模式，為產業落地新質動能；另一方面，國內創新藥出海步入深度合作新階段，國際化成為藥企發展的必然方向。
徐杰表示，《科創板日報》作為服務科創板與科創產業的專業媒體平臺，一直深耕和聚焦生物醫藥賽道，講好生物醫藥產業發展故事，依托高質量的內容傳播，搭建高效、透明、專業的信息交流平臺，助力優質的生物醫藥企業被資本市場看見，被產業生態理解，共同推動科技成果的高效轉化。
上海外高橋生物醫藥產業發展有限公司藥械事業部總監王羿表示，近年來，上海生物醫藥產業規模持續增長，今年有望突破萬億大關。浦東作為核心引擎，以全球視野加速創新藥突破，構建從創新策源到臨床轉化、AI賦能到成果落地的完整生態，推動前沿技術與國際合作，引領行業變革，為生物醫藥產業高質量發展注入新動能。
智信財經創始人、董事長郭信麟則認為，近年來受投資情緒等多重因素影響，港股及A股創新藥板塊估值持續走低，但國內創新藥產業發展并未停滯，一眾藥企在臨床研究、技術平臺搭建、BD出海與國際合作等領域持續突破，穩步提升全球競爭力，因此，創新藥仍然值得持續關注，具體主要體現在三方面：
其一，板塊估值已經經歷了充分調整，擁有優質管線、扎實臨床成果與國際化合作能力藥企而言反而迎來了價值重估窗口期；
其二，行業基本面穩健向好、內生實力持續抬升，近一年國內創新藥BD出海落地活躍，海外藥企對國產創新管線關注度顯著上行，不少國內藥企擺脫跟研定位，在細分賽道構筑了全球競爭優勢，臨床數據、管線質量、授權交易和國際合作，成為資本市場重新定價行業的重要依據；
其三，創新藥具備鮮明的非線性成長屬性，區別于傳統行業循序漸進的營收驅動模式，企業價值往往依托關鍵臨床結果落地、大額BD授權合作、產品獲批等單一重大節點，實現估值與市場預期的快速修復。
郭信麟稱，看待創新藥行業發展，不能局限于短期的行情波動，更要聚焦企業的技術壁壘、臨床價值、管線質量、商業化路徑和全球合作核心能力。
樂贏投資董事總經理徐杰恩以“從藥物研發的成功率到BD的成功率”為主題，分享了當前創新藥行業研發轉化與商業化出海的核心邏輯，深度剖析了藥企從前端研發創新到后端商業價值兌現的關鍵痛點與破局路徑。
站在投資者的角度，徐杰恩指出，創新藥投資不應寄望板塊整體性β行情，優質收益α機會屬于深耕產業的投資者。其還談到，自去年9月以來創新藥板塊整體回調幅度已超出合理范疇，港股18A標的逐步呈現明顯分化：頭部第一梯隊生物藥企股價韌性較強，回撤幅度可控；多數企業走勢貼合大盤指數，組成第二梯隊；缺乏POC數據、商業化成果與經營性現金流的中小市值標的則不斷下探。目前板塊估值不斷下行，但行業基本面繁榮向上，投融資非常活躍，大額BD不斷出現，低位震蕩反而為具備資金儲備的專業機構帶來低位布局、提升投資賠率的布局良機。
徐杰恩還認為，一個藥物研發出來，如果只是為了研發成功，而不是為了解決未被滿足的需求，那這個藥，大概率不能被BD出去，也大概不能做好商業化。而中國創新藥行業歷經十余年發展，國內創新藥行業即將邁入新階段，未來十年產業核心邏輯將從單純追求研發獲批轉向以實現BD落地為導向，依托過往數年出海授權積淀逐步兌現海外營收，屬于中國的MNC也將在這一發展進程中逐步誕生。
會上，來自中國生物制藥（01177.HK）、一脈陽光（02522.HK）、三生制藥（01530.HK）、樂普生物（02157.HK）、荃信生物（02509.HK）、德琪醫藥（06996.HK）、和譽（02256.HK）、維昇藥業（02561.HK）、燃石醫學（NASDAQ：BNR）、沛嘉醫療（09996.HK）等多家上市企業代表結合公司的經營實踐，圍繞行業估值現狀、管線布局邏輯、國際化發展路徑及產業未來發展進行了分享和交流。
近年來，國內醫藥企業在前沿管線攻堅、產業化落地、全球化BD布局等方面穩步提升，行業基本面持續夯實，而此前部分處于低谷的細分賽道是否也會順勢迎來發展拐點也受到了投資者的關注。
疫苗作為生物制藥領域的一個重要賽道，近兩年，行業整體處于存量競爭加劇、產業加速洗牌的階段，包括流感、HPV、帶狀皰疹、肺炎球菌等市場化二類疫苗內卷明顯，單品驅動業績的傳統發展模式逐步失效，行業增長邏輯開始重塑。
在支付改革端，疫苗賽道已迎來新的政策探索，就在上個月，國家醫保局、財政部聯合發布《關于進一步加強定點零售藥店職工基本醫療保險個人賬戶使用監督管理的通知》，其中提出“允許使用職工醫保個人賬戶支付在定點醫療機構發生的流感疫苗費用”，這被行業視為國家層面的破冰之舉。
對此，艾美疫苗證券事務經理李箋表示，支付端改革將成為撬動疫苗行業增長的關鍵抓手，有效拓寬市場增量。參照歐美市場商業保險常態化承保自費疫苗的成熟發展路徑，國內疫苗付費體系持續優化是長期確定的發展方向，居民自費接種的支付壓力得到緩解后，將能直接刺激接種意愿，形成拉動效應。
伴隨行業演進，國內腫瘤NGS行業經過早期的野蠻生長，成熟度大幅度提升，最重要的變化，就是將腫瘤NGS送進了產品合規的大門。從樣本外送到入院，腫瘤NGS走上了新的戰場。
燃石醫學投資者關系經理王志豪表示，國內腫瘤NGS基因檢測行業告別過往無序的不合規個體外送主導格局，監管持續整治違規外送、走廊亂收費亂象，行業競爭邏輯從比拼銷售資源轉變為比拼合規落地能力。
王志豪認為，國家醫保局于2025年底出臺的《病理類醫療服務價格項目立項指南（試行）》成為行業的關鍵利好政策。該政策打破過去行業有證、無證產品，均需套用其他收費條碼的畸形現狀，讓持證產品擁有專屬合規收費條碼，無證檢測產品失去合法收費路徑，從制度層面淘汰不合規產品。同時，疊加藥監局持續優化審評規則，不斷拓展大panel、MRD、多癌早篩等可注冊申報的產品類別，推動行業邁入新的發展階段。
在國內醫療健康領域，第三方醫學影像服務是一個更為細分的賽道，由于起步較晚，該行業現還處于“青春期”發展階段，整體市場滲透率偏低。但近年來，隨著人口老齡化、醫療新基建和政策利好等因素的驅動，第三方影像機構正從“補充角色”轉變為“醫療生態關鍵節點”。
一脈陽光高級副總裁、首席財務官馮勰介紹，國內第三方醫學影像行業正迎來商業模式的重構，行業從單一影像拍片的傳統服務，升級為分級診療配套的全域落地形態。行業頭部企業通過搭建市縣鄉三級影像中心架構，依托旗艦型、區域共享型、醫聯體型和運營管理型配套四類中心，針對性補齊省市級醫院影像設備閑置、基層醫療機構缺設備缺醫師的行業痛點，疊加移動影像車上門服務的補充模式，推動影像資源自上而下下沉，打通分級診療落地的關鍵短板，存量影像資源利用率持續改善。
馮勰還談到，在此基礎上，海量臨床影像數據沉淀與AI技術深度賦能，成為行業高質量升級的核心驅動力與核心壁壘。全域落地的影像服務網絡持續積累標準化、結構化的醫療影像數據，構筑堅實的醫療數據底座，徹底盤活傳統影像服務的數據價值。
同時，依托AI智能閱片、病灶精準篩查、報告智能生成等核心能力，不僅能大幅壓縮閱片時長、提升診斷效率，彌補人工閱片的視覺局限與個體差異，有效提升診療標準化、精準化水平，降低漏診、誤診風險；更能通過數據聯動與智能算法，實現優質診療能力的數字化復刻、下沉普惠，破解基層醫技資源薄弱、診療能力不均的核心難題。
此外，場景+數據+AI的深度融合，推動行業從傳統設備運維、拍片服務的模式，轉向數據驅動、智能賦能、全域運營的新型商業模式，持續挖掘存量醫療資源價值、放大分級診療落地成效，為第三方醫學影像行業提質增效、規模化合規發展筑牢核心技術支撐。
國內創新藥BD熱正在不斷攀升，僅僅是在今年第一季度，國內創新藥對外授權交易總額就已超600億美元。但另一面，國內創新藥行業仍存短板，部分領域研發同質化顯著，造成研發資源無謂損耗。而國內的頭部企業正著力破解行業痛點，通過優化資源配置，以減少無效投入，進而提升管線對外授權的交易價值與性價比，已成為Biopharm重點布局的方向。
中國生物制藥作為行業龍頭，據該公司投資者關系副總監麥梓琪介紹，公司通過收購禮新醫藥、赫吉亞生物等補齊差異化管線，實現了快速發展的成熟路徑。與此同時，公司以AI賦能全鏈條研發，疊加并購平臺助力，新藥年度研發產出實現了翻倍，進一步拓寬靶點與分子結構的研發探索空間。在此基礎上，企業加速迭代新一代創新技術平臺，搭建研發護城河。
近段時間，創新藥行情低迷，板塊估值持續處于低位，市場資金偏好更趨謹慎。對此，中國生物制藥執行董事、資深副總裁謝炘認為，當前板塊行情低迷只是創新藥行業發展過程中的階段性現象，股價波動主要受市場情緒影響，產業本身基本面具備較強韌性。
展望行業發展，謝炘研判產業將呈現四大趨勢：人工智能將持續深度賦能新藥研發；國內高校科研成果將加速市場化轉化，產學研合作不斷深化，依托工程師紅利助力源頭創新；政策層面將加快商業保險落地，支撐優質創新藥合理定價，引導產業資源向好企業集中；優質創新藥企也有望借助港股相關制度實現差異化發展。
