作者 | 郭輝
2019年7月22日，科創(chuàng)板鳴鑼開市。今日（7月22日），科創(chuàng)板迎來開市七周年。
七年以來，科創(chuàng)板作為中國資本市場全面深化改革的 “試驗(yàn)田”，堅(jiān)守 “硬科技” 定位，以制度破冰打通創(chuàng)新堵點(diǎn)，以資本活水澆灌產(chǎn)業(yè)沃土，以技術(shù)突圍支撐自立自強(qiáng)。
七年砥礪，科創(chuàng)板完成從試點(diǎn)探索到體系完善的跨越，一大批創(chuàng)新制度落地生根，并形成可復(fù)制、可推廣的改革經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)A股注冊制全面落地。
七年深耕，一條“制度創(chuàng)新-資本賦能-技術(shù)突破”的正向循環(huán)鏈路，清晰成型。
科創(chuàng)板正以關(guān)鍵制度創(chuàng)新，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展。近年來，科創(chuàng)板制度供給持續(xù)迭代、包容邊界不斷拓寬，促使資本更精準(zhǔn)有效地流向科技創(chuàng)新最需要支持的領(lǐng)域。
2024年6月，科創(chuàng)板緊扣科技企業(yè)全周期發(fā)展需求，推出“科創(chuàng)板八條”35項(xiàng)改革舉措，涵蓋再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、并購重組股份對價(jià)分期支付等一系列實(shí)打?qū)嵉闹贫葎?chuàng)新，有力支持了科技企業(yè)“強(qiáng)研發(fā)、重整合”的發(fā)展路徑。
2025年6月，又推出“科創(chuàng)板1+6”改革舉措，設(shè)立科創(chuàng)成長層，優(yōu)化第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)圍升級(jí)覆蓋人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域，同時(shí)引入預(yù)先審閱機(jī)制、資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者等創(chuàng)新安排，提升了資本市場對優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)的包容性。
今年6月，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在2026陸家嘴論壇上表示，科創(chuàng)板方面將推出兩項(xiàng)改革措施：一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市；二是落實(shí)發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
從科創(chuàng)成長層設(shè)立、引入預(yù)先審閱機(jī)制、擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍等舉措有序推進(jìn)，科創(chuàng)板增量改革措施漸次落地，中國資本市場持續(xù)拓寬對前沿賽道的制度包容邊界。
在入口端持續(xù)擴(kuò)容的同時(shí)，2026年科創(chuàng)板也在監(jiān)管層面持續(xù)優(yōu)化，通過制度迭代平衡“包容”與“風(fēng)險(xiǎn)”的關(guān)系，科創(chuàng)板對上市公司的治理和信披迎來升級(jí)，夯實(shí)市場高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)。
今年4月24日，上交所發(fā)布修訂后的《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》及配套自律監(jiān)管指南，重點(diǎn)圍繞公司治理、并購重組、投資者保護(hù)等方面作出調(diào)整。針對上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”的行為規(guī)范是此次修訂的重點(diǎn)之一。
科創(chuàng)板并購重組流程進(jìn)一步簡化。修訂后的規(guī)則優(yōu)化了上市公司合并、分立的實(shí)施程序，壓縮了部分環(huán)節(jié)的時(shí)間周期，同時(shí)擴(kuò)大了“小額快速”并購重組機(jī)制的適用范圍，進(jìn)一步降低科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整合的制度成本。
自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板公司披露股權(quán)收購交易累計(jì)超220單，其中重大資產(chǎn)重組共59單。2026年年內(nèi)，科創(chuàng)板新增披露并購交易53單，包括重大資產(chǎn)重組7單。
退市制度的剛性也在持續(xù)強(qiáng)化。2026年修訂的科創(chuàng)板上市規(guī)則進(jìn)一步細(xì)化了重大違法強(qiáng)制退市中財(cái)務(wù)造假的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確營業(yè)收入、利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債表等科目虛假記載金額達(dá)到2億元以上且占對應(yīng)科目同期披露金額30%以上，或連續(xù)兩年合計(jì)造假金額超3億元且占比超20%的，將被直接強(qiáng)制退市。
此外信息披露的針對性也在提升。針對科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入大、技術(shù)迭代快的特點(diǎn)，修訂后的規(guī)則優(yōu)化了定期報(bào)告中研發(fā)相關(guān)信息的披露要求，引導(dǎo)企業(yè)更詳細(xì)地披露研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展、核心技術(shù)迭代、專利布局等內(nèi)容，同時(shí)簡化部分常規(guī)性信息披露，降低企業(yè)信披成本。
科創(chuàng)板正持續(xù)吸引多領(lǐng)域硬科技企業(yè)集聚，不斷強(qiáng)化資本市場賦能新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地功能。
立足服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、深耕硬科技的核心定位，科創(chuàng)板聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、高端智造等戰(zhàn)略領(lǐng)域，搭建完整產(chǎn)業(yè)培育生態(tài)，集聚壯大新興產(chǎn)業(yè)力量。板塊前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，為 “十五五” 新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展蓄力賦能，核心賽道企業(yè)市值占比超八成。目前，科創(chuàng)板已在多條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈形成規(guī)模化集聚效應(yīng)，構(gòu)建起鏈主牽引、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的立體化科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集群。
以集成電路為例，截至今年6月底，科創(chuàng)板集成電路上市公司達(dá)130家，涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封測、設(shè)備、材料、軟件等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，匯聚了海光信息、寒武紀(jì)、中芯國際、中微公司、盛合晶微等主要行業(yè)龍頭，逐步形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，推動(dòng)提升了我國集成電路產(chǎn)業(yè)的自主化水平。
在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，科創(chuàng)板已集聚119家企業(yè)，持續(xù)賦能國產(chǎn)創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械全球化布局。百濟(jì)神州、百利天恒、三生國健等一批企業(yè)推動(dòng)國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海取得突破，科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線全球?qū)＠跈?quán)交易潛在累計(jì)總額突破450億美元。
制度鋪路、資本賦能，最終轉(zhuǎn)化為源源不斷的技術(shù)創(chuàng)新成果。七年時(shí)間，科創(chuàng)板企業(yè)持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，成為我國攻克“卡脖子”技術(shù)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心載體。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入合計(jì)約1892億元，研發(fā)投入強(qiáng)度連續(xù)七年保持在13%左右，穩(wěn)居A股各板塊研發(fā)投入強(qiáng)度首位；截至2025年末，科創(chuàng)板累計(jì)研發(fā)投入接近9000億元，2025年新增發(fā)明專利超過2萬項(xiàng)，累計(jì)發(fā)明專利突破15萬項(xiàng)。
歷經(jīng)七年深耕，硬科技企業(yè)的技術(shù)成果，與科創(chuàng)板制度創(chuàng)新，迎來雙向奔赴。科創(chuàng)板以制度創(chuàng)新引來資本活水，托舉企業(yè)投入長周期研發(fā)、攻堅(jiān)關(guān)鍵核心技術(shù)；一眾硬科技企業(yè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地，持續(xù)筑牢板塊硬科技底色，共同助力高水平科技自立自強(qiáng)。
禾元生物董事長兼總經(jīng)理?xiàng)畲Ｏ颉犊苿?chuàng)板日報(bào)》記者表示，“如果沒有在科創(chuàng)板上市，公司的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程就不會(huì)那么快，從而延緩公司競爭能力的提升，因此在科創(chuàng)板上市對公司而言是跨越式發(fā)展。”
上緯新材CEO田華在接受《科創(chuàng)板日報(bào)》采訪時(shí)表示，“科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力，也是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。科創(chuàng)板始終堅(jiān)持服務(wù)‘硬科技’企業(yè)，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合提供了重要平臺(tái)。”
八億時(shí)空董事長兼總經(jīng)理趙雷向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，在科創(chuàng)板即將迎來開市七周年之際，公司由衷感謝這一“硬科技”平臺(tái)給予的滋養(yǎng)與信任。上市以來，公司在顯示材料及光刻膠樹脂等領(lǐng)域持續(xù)深耕，取得了階段性進(jìn)展，這離不開科創(chuàng)板的支持與市場包容。未來，公司將繼續(xù)腳踏實(shí)地，專注技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代，以更扎實(shí)的研發(fā)成果回饋市場。
七年礪新，科創(chuàng)板已成為我國支持“硬科技”發(fā)展的核心資本市場平臺(tái)。
制度紅利持續(xù)釋放，持續(xù)引導(dǎo)社會(huì)資本向長周期的科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，科創(chuàng)板成為國內(nèi)硬科技企業(yè)股權(quán)融資首選陣地。
規(guī)模維度，科創(chuàng)板資本蓄水池效應(yīng)凸顯。截至今年7月21日收盤，科創(chuàng)板累計(jì)支持611家企業(yè)上市，總市值超13萬億元。板塊已迎來63家未盈利企業(yè)、10家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、8家紅籌企業(yè)、24家第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)登陸資本市場。科創(chuàng)板企業(yè)IPO和再融資合計(jì)募資總額已超1.2萬億元。
科創(chuàng)板一級(jí)市場退出渠道持續(xù)暢通，以產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略為引領(lǐng)，塑造創(chuàng)投投資風(fēng)向。據(jù)了解，約九成科創(chuàng)板上市企業(yè)在上市前獲得創(chuàng)投、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資，上市通道的常態(tài)化，為早期科創(chuàng)投資提供重要退出路徑，激勵(lì)資本堅(jiān)持“投早、投小、投硬科技”，引導(dǎo)更多資金布局初創(chuàng)期前沿技術(shù)項(xiàng)目，完善創(chuàng)新前端資本供給。
科創(chuàng)板二級(jí)市場投資者生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，長期資金配置窗口不斷拓寬。上交所今年6月公布的消息顯示，公募基金投資于先進(jìn)制造和科創(chuàng)領(lǐng)域的股票超過6萬億元，有力促進(jìn)了社會(huì)資本向產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)化，有效帶動(dòng)了要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。
此外，社保基金、外資等中長期資金，持續(xù)增配科創(chuàng)板。
財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)顯示，社保基金和QFII在今年一季度合計(jì)新進(jìn)93只科創(chuàng)板個(gè)股。截至今年一季度末，社保基金共現(xiàn)身86家科創(chuàng)板公司前十大流通股東，合計(jì)持倉市值達(dá)222.4億元，半導(dǎo)體與高端制造成為社保基金的“壓艙石”。同期QFII持股70家科創(chuàng)板個(gè)股，半導(dǎo)體、自動(dòng)化設(shè)備、醫(yī)療器械領(lǐng)域企業(yè)受到青睞。
科創(chuàng)板已覆蓋了由規(guī)模、主題、策略等類別的指數(shù)體系，以及形成聚焦新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、芯片、新材料、高端裝備等細(xì)分領(lǐng)域主題指數(shù)。科創(chuàng)板投資“工具箱”持續(xù)擴(kuò)容，市場投資者配置芯片、人工智能、創(chuàng)新藥等板塊更加便捷。
截至今年6月底，科創(chuàng)板指數(shù)總數(shù)已達(dá)33條，科創(chuàng)板ETF上市數(shù)量超120只，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模超3100億元。科創(chuàng)50產(chǎn)品目前境內(nèi)外規(guī)模已經(jīng)接近1500億元，已成為境內(nèi)第三大寬基指數(shù)產(chǎn)品和最大的單市場ETF產(chǎn)品。
上交所表示，“十五五”時(shí)期，將堅(jiān)持聚焦國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，進(jìn)一步推動(dòng)科創(chuàng)板指數(shù)和ETF產(chǎn)品體系完善，積極促進(jìn)科創(chuàng)板ETF出海，全方位多渠道推動(dòng)構(gòu)建服務(wù)科技自立自強(qiáng)的良好市場生態(tài)。
中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，新“國九條”發(fā)布兩年多來，截至今年6月，社保、保險(xiǎn)、年金等中長期資本持有A股流通市值增長85%，凈買入A股約1.3萬億元，長期投資力量持續(xù)壯大，下一步，證監(jiān)會(huì)將加快培育壯大耐心資本。
