北京時(shí)間8月5日凌晨，SpaceX發(fā)布登陸納斯達(dá)克后的首份季度財(cái)報(bào)。二季度營(yíng)收78.14億美元，同比增長(zhǎng)92%，超出華爾街69.3億美元的預(yù)期；每股虧損9美分，好于預(yù)期的26美分；凈虧損從去年同期的10億美元收窄至5.41億美元；調(diào)整后EBITDA達(dá)35億美元，同比增長(zhǎng)191%。然而財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)盤后下跌約8%，報(bào)115.98美元。
三條業(yè)務(wù)線，只有星鏈在賺錢
財(cái)報(bào)將業(yè)務(wù)拆分為太空、連接和AI三個(gè)板塊，三條線營(yíng)收均超出分析師預(yù)期，但盈利結(jié)構(gòu)極度分化。
連接板塊以星鏈為核心，二季度營(yíng)收42.9億美元，超出預(yù)期的38.3億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)16.6億美元，是唯一盈利的業(yè)務(wù)。其中企業(yè)&政府客戶營(yíng)收18.06億美元，同比增長(zhǎng)108%，環(huán)比增長(zhǎng)63%；消費(fèi)者營(yíng)收24.85億美元，同比增長(zhǎng)44%。星鏈全球用戶突破1200萬(wàn)，同比翻倍，環(huán)比增加170萬(wàn)，覆蓋超170個(gè)市場(chǎng)；每用戶月均收入66美元，與上季持平，但較去年同期的85美元大幅下滑。此外，星鏈本季度獲得Starshield項(xiàng)目超過(guò)60億美元的多年期美國(guó)政府合同。
太空板塊營(yíng)收9.62億美元，超出預(yù)期的8.35億美元，但因星艦研發(fā)投入運(yùn)營(yíng)虧損5.42億美元。上半年SpaceX共完成78次發(fā)射，送入軌道載荷總重1041噸。本季度還與美國(guó)航空簽署了重大合作協(xié)議。
AI板塊營(yíng)收25.6億美元，超出預(yù)期的21.8億美元，同比增長(zhǎng)247%，運(yùn)營(yíng)虧損12.6億美元。不過(guò)值得注意的是，加回折舊和股權(quán)激勵(lì)后，AI板塊的調(diào)整后EBITDA已轉(zhuǎn)正，達(dá)11.46億美元。廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降14%，從4.26億美元降至3.67億美元，公司稱系向新廣告系統(tǒng)遷移所致。
單季資本開(kāi)支184億，馬斯克在電話會(huì)上為AI“辯經(jīng)”
真正引發(fā)市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑的是資本開(kāi)支。
二季度總資本支出183.7億美元，是去年同期的6倍以上，超出132.2億美元的分析師預(yù)期，其中158.3億投向AI基礎(chǔ)設(shè)施，占比86%。二季度末，SpaceX的標(biāo)稱算力容量已從一季度的1.0吉瓦擴(kuò)至1.4吉瓦。
在隨后的電話會(huì)上，馬斯克開(kāi)場(chǎng)即表示SpaceX計(jì)劃完全使用英偉達(dá)芯片建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心，稱英偉達(dá)的Vera Rubin是"最好的AI計(jì)算機(jī)"，并說(shuō)"我們非常重視與英偉達(dá)在多個(gè)層面的緊密合作與伙伴關(guān)系"。他預(yù)計(jì)2026年底算力規(guī)模將超過(guò)2吉瓦，2027年底接近10吉瓦。
CFO布雷特·約翰森表示，公司正朝著年底1000億美元年化經(jīng)常性收入推進(jìn)，本季度最初幾周已新簽67億美元云服務(wù)合同，"將在10月開(kāi)始放量，為期六個(gè)月"。對(duì)于燒錢質(zhì)疑，他的回應(yīng)是："并非所有資本開(kāi)支都一樣。具體到AI算力這一塊，我們部署資本的方式，能做到不到一年回本。"他補(bǔ)充說(shuō)，資本正在變成原本應(yīng)計(jì)入銷售成本的科目，"因?yàn)樗D(zhuǎn)得太快了"。
目前SpaceX已鎖定多筆大額AI合同，當(dāng)季新簽合同總額達(dá)141億美元。其中谷歌簽署每月9.2億美元的算力租賃協(xié)議；Anthropic將使用孟菲斯Colossus 1數(shù)據(jù)中心的全部算力；Reflection AI以每月1.5億美元租用英偉達(dá)頂級(jí)芯片。SpaceX還與英偉達(dá)合作設(shè)計(jì)"Starmind AI1"衛(wèi)星計(jì)算載荷，每顆衛(wèi)星搭載英偉達(dá)Rubin GPU和Vera CPU，用于軌道數(shù)據(jù)中心。
此外，SpaceX計(jì)劃在得州東部與特斯拉、英特爾合建名為Terafab的AI芯片制造工廠，全面建成后投資規(guī)模最高可達(dá)1190億美元。招股書稱該項(xiàng)目旨在延伸垂直整合，"緩解SpaceX未來(lái)潛在的芯片短缺，優(yōu)化算力性能，并可能降低整體算力成本"。
火箭撞月球、筷子夾飛船、星鏈進(jìn)軍手機(jī)直連
星鏈的下一步同樣密集。COO肖特維爾在電話會(huì)上表示，本季度已與軟銀、NTT DoCoMo和新西蘭Spark等運(yùn)營(yíng)商達(dá)成手機(jī)直連合作；FCC近期批準(zhǔn)的EchoStar頻譜轉(zhuǎn)讓"構(gòu)成了星鏈移動(dòng)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)"。公司計(jì)劃最早明年向AT&T、Verizon和T-Mobile用戶推出星鏈移動(dòng)服務(wù)，并利用EchoStar頻譜在美國(guó)建設(shè)地面網(wǎng)絡(luò)，獨(dú)立直連衛(wèi)星將于2027年發(fā)射，目標(biāo)是年底前向首批用戶交付。肖特維爾說(shuō)："我預(yù)計(jì)我們能拿下他們相當(dāng)一部分客戶。我認(rèn)為我們的服務(wù)會(huì)更好，我們將利用在軌衛(wèi)星徹底消滅信號(hào)盲區(qū)。"
談及星鏈的長(zhǎng)期前景，馬斯克說(shuō)："未來(lái)某個(gè)時(shí)候，星鏈將承載全球大部分互聯(lián)網(wǎng)流量，這并非不可能，至少在我們獲準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)的絕大多數(shù)國(guó)家可以做到。"他預(yù)計(jì)這可以在"不到10年"內(nèi)實(shí)現(xiàn)?？偛眯ぬ鼐S爾則表示對(duì)企業(yè)級(jí)和政府市場(chǎng)的增長(zhǎng)"非?？春?。
工程推進(jìn)方面，星艦第14次試飛計(jì)劃8月底啟動(dòng)，將首次嘗試進(jìn)入近地軌道，并首次挑戰(zhàn)用發(fā)射塔機(jī)械臂捕獲回收飛船上面級(jí)。今年7月的第13次試飛中，飛船在印度洋完成受控濺落，著陸精度達(dá)到塔架捕獲標(biāo)準(zhǔn)，并首次部署了20顆量產(chǎn)版V3星鏈衛(wèi)星。SpaceX在招股書中將星艦定義為長(zhǎng)期增長(zhǎng)戰(zhàn)略的"關(guān)鍵使能者"。
就在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，一枚編號(hào)2025-010D、重約3900公斤的獵鷹9號(hào)上面級(jí)正以每秒2.43公里的速度撞向月球愛(ài)因斯坦環(huán)形山附近。這枚殘骸來(lái)自2025年1月發(fā)射藍(lán)幽靈號(hào)和堅(jiān)韌號(hào)月球著陸器的任務(wù)，燃料耗盡后漂流了約19個(gè)月，預(yù)計(jì)形成直徑17至30米的隕石坑。
關(guān)于以600億美元收購(gòu)Cursor母公司Anysphere的交易，馬斯克在電話會(huì)尾聲回應(yīng)："我們?cè)诒M快推動(dòng)這筆收購(gòu)落地，我想已經(jīng)非常接近了，但對(duì)監(jiān)管審批的收官，我們會(huì)保持謹(jǐn)慎，不想搶跑。"該交易預(yù)計(jì)第三季度完成。
*本文基于公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議
