8月7日消息，一則關(guān)于光學(xué)巨頭歐菲光（002456）的投資者舉報，將公司及其實(shí)際控制人蔡榮軍推上風(fēng)口浪尖。
據(jù)《消費(fèi)日報》報道，該報記者接到投資者舉報：歐菲光實(shí)控人、董事長蔡榮軍通過其控制的體外公司“新菲光通信技術(shù)有限公司”（以下簡稱“新菲光”），以不公平關(guān)聯(lián)交易、技術(shù)無償輸送、成本轉(zhuǎn)嫁及資金占用等手段，系統(tǒng)性掏空上市公司，將高景氣賽道的利潤與估值轉(zhuǎn)移至個人腰包，嚴(yán)重?fù)p害中小股東利益。
歐菲光主業(yè)承壓，體外公司高歌猛進(jìn)
這起風(fēng)波的焦點(diǎn)，源于上市公司歐菲光與其實(shí)控人旗下光模塊企業(yè)新菲光之間懸殊的經(jīng)營狀況。
資料顯示，歐菲光自2010年上市以來，曾是消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈上的重要力量。但近年來公司經(jīng)營承壓，財報數(shù)據(jù)顯示，2025年公司營收221億元、歸母凈利潤僅4163萬元，而2026年一季度更是出現(xiàn)了79億元的虧損。
但是在過去五年間，公司累計研發(fā)投入高達(dá)數(shù)80.86億元，但主業(yè)盈利能力卻持續(xù)低迷，扣非凈利潤連續(xù)多年為負(fù)，這種高投入與低產(chǎn)出的反差引發(fā)了外界的強(qiáng)烈關(guān)注。
與上市公司的萎靡形成鮮明對比的是，由蔡榮軍控制的新菲光正身處AI算力爆發(fā)帶來的光模塊需求熱潮中，業(yè)績高速增長。
公開信息顯示，成立于2020年的新菲光，專注于高速率光模塊（涵蓋10G至1.6T及更高速率）與AOC產(chǎn)品研發(fā)制造。近期報道顯示，新菲光的光模塊產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)。其中，光明工廠800G產(chǎn)品月產(chǎn)能可10萬只，1.6T產(chǎn)品月產(chǎn)能4萬只，北美工廠1.6T月產(chǎn)能在1萬只左右。目前該公司已拿到北美客戶供貨資格，正急于擴(kuò)產(chǎn)以滿足訂單，目標(biāo)是在3年內(nèi)達(dá)到400億元的年產(chǎn)值。
一邊是上市公司主業(yè)深陷虧損，一邊是實(shí)控人私企在風(fēng)口上迅猛擴(kuò)張。這種“冰火兩重天”的景象，構(gòu)成了此次舉報歐菲光實(shí)控人蔡榮軍的核心背景。
舉報焦點(diǎn)：關(guān)聯(lián)交易、技術(shù)復(fù)用與成本轉(zhuǎn)嫁
投資者的舉報詳細(xì)梳理了被其稱為蔡榮軍“掏空”上市公司歐菲光的三條主要路徑：
1. 不公平關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)移利潤
根據(jù)歐菲光公告，2025年與新菲光、新思考（新思考電機(jī)股份有限公司）等關(guān)聯(lián)交易總額約為6.1億元，2026年幾乎翻倍至11.56億元。而新思考、新菲光均由蔡榮軍控股。
舉報指出，在業(yè)務(wù)分工上，歐菲光主要為新菲光代工光模塊所需的光學(xué)組件、玻璃橋、精密結(jié)構(gòu)件等，毛利率僅5%-8%。而新菲光則負(fù)責(zé)組裝的800G/1.6T光模塊整機(jī)毛利率則高達(dá)18%-25%。
舉報認(rèn)為，歐菲光在低毛利環(huán)節(jié)苦干，而高毛利整機(jī)銷售利潤則流向?qū)嵖厝说捏w外公司。這些都加劇了外界對于歐菲光與實(shí)控人體外公司關(guān)聯(lián)交易公允性的疑慮。
對于關(guān)聯(lián)交易的定價，公司公告中“參照市場定價”的表述被指缺乏獨(dú)立的第三方比價或評估報告支持。
2、研發(fā)成果歸屬爭議，技術(shù)或遭“體外復(fù)用”
歐菲光財報顯示，近五年來公司累計投入的80.86億元研發(fā)資金，圍繞著智能手機(jī)光學(xué)、智能汽車電子、微電子傳感、VR/AR 與工業(yè)機(jī)器視覺四大主線布局。
與此同時，歐菲光也有布局 WLG 晶圓級玻璃與全套微納光學(xué)加工產(chǎn)線，2026 年新設(shè)全資子公司承接 CPO 光無源器件相關(guān)工藝落地。另外，國家專利局檢索顯示：歐菲光累計申請數(shù)千項光學(xué)核心專利，部分專利覆蓋CPO玻璃橋、晶圓級玻璃、高精度光耦合、光模塊精密加工等核心技術(shù)領(lǐng)域，所有專利權(quán)歸屬上市公司。
舉報材料稱，部分涉及CPO（共封裝光學(xué)）等前沿領(lǐng)域的核心工藝，是由上市公司投入巨額研發(fā)經(jīng)費(fèi)完成驗證的，但這些成果卻疑似被直接用于新菲光的光模塊產(chǎn)品中，大幅降低了后者的研發(fā)成本與試錯風(fēng)險，而上市公司則獨(dú)自承擔(dān)了研發(fā)失敗的代價。
值得關(guān)注的是，歐菲光近期注冊成立了全資子公司江西歐菲光學(xué)微納器件有限公司，其經(jīng)營范圍聚焦于光模塊相關(guān)光無源器件，這使得其研發(fā)脈絡(luò)與體外公司的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)更為復(fù)雜。
3、成本分?jǐn)傄稍疲M(fèi)用或轉(zhuǎn)嫁上市公司
舉報還指出，歐菲光與新菲光這兩家公司在廠房、設(shè)備乃至管理體系上存在共用情況，但成本分?jǐn)倷C(jī)制不透明。
比如，廠房折舊、設(shè)備攤銷及管理團(tuán)隊薪酬等費(fèi)用大部分計入了歐菲光報表，而新菲光僅承擔(dān)少量一線生產(chǎn)人工成本，共享基礎(chǔ)設(shè)施幾乎不承擔(dān)費(fèi)用。
顯然，兩家公司共用資源，但成本與費(fèi)用卻完全被轉(zhuǎn)嫁到歐菲光一家公司的做法同樣涉嫌利益輸送。
不止新菲光，還有“新思考”
值得注意的是，蔡榮軍體外培育的模式并非孤例。此次舉報也提及了另一家由其控制的公司——新思考電機(jī)股份有限公司（下稱“新思考”）。歐菲光曾明確表示，公司未持有新思考股份，但新思考是公司實(shí)控人蔡榮軍控制的企業(yè)。
新思考電機(jī)成立于2014年，主營業(yè)務(wù)是微型精密馬達(dá)，是早年從歐菲光拆分VCM馬達(dá)核心業(yè)務(wù)。今年7月，新思考向港交所二次遞交招股書，重啟港股上市進(jìn)程。
招股書顯示，新思考客戶集中度極高，歐菲光是其報告期內(nèi)最大的客戶，貢獻(xiàn)收入占比分別達(dá)到37.9%、27.6%、30.4%及41.7%。
兩家公司這種深度捆綁關(guān)系，使得其業(yè)務(wù)真實(shí)性和交易公允性面臨審計壓力。而且歐菲光承擔(dān)了新思考分拆出之前的全部研發(fā)成本，成熟后高毛利業(yè)務(wù)就分拆出來歸實(shí)控人私人企業(yè)。這也被舉報者視為與“新菲光”采用相同邏輯的通過“體外培育”模式掏空上市公司的案例。
公司回應(yīng)：“風(fēng)險隔離”與投資者疑慮
今年7月底，有投資者在互動平臺質(zhì)疑稱，歐菲光連年維持高額研發(fā)費(fèi)用，卻未能提高產(chǎn)品利潤率，是否存在低價轉(zhuǎn)讓相關(guān)研發(fā)產(chǎn)出至體外公司（新菲光、新思考）的情況？還有投資者質(zhì)疑，關(guān)聯(lián)交易如何保證公允交易價格？是否存在新菲光、新思考等體外公司使用歐菲光員工，而不承擔(dān)人力成本的情況？
面對質(zhì)疑，歐菲光在投資者互動平臺回應(yīng)稱，公司不存在低價轉(zhuǎn)讓相關(guān)研發(fā)產(chǎn)出至體外公司的情況。公司關(guān)聯(lián)交易遵循公平公正原則，定價依據(jù)充分、交易定價公允。……不存在損害公司及股東利益的情況。
對于為何將新菲光置于體外，歐菲光解釋稱，光通信產(chǎn)業(yè)前期投入大、不確定性高，體外培育可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離，避免對上市公司業(yè)績造成沖擊，以維護(hù)全體股東利益。
然而，這一解釋并未完全消除市場的疑慮。有分析人士指出，雖然關(guān)聯(lián)交易在程序上可能難以直接判定違規(guī)，但“定價證據(jù)鏈不完整、研發(fā)成果歸屬模糊、高毛利環(huán)節(jié)體外化”三者疊加，使得“利益輸送”的質(zhì)疑具有相當(dāng)?shù)木o迫性。最終這是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的不當(dāng)行為，仍有待監(jiān)管部門介入核查以及公司方面更為詳盡、透明的信息披露。
針對舉報信提及的內(nèi)容，目前歐菲光方面尚未作出正式回復(fù)。
這場圍繞上市公司歐菲光與實(shí)控人關(guān)聯(lián)企業(yè)之間利益邊界的爭議，已從投資者的公開質(zhì)疑升級為媒體聚焦的公眾事件。到底是合理的“風(fēng)險隔離”與產(chǎn)業(yè)孵化，還是涉嫌“掏空”的利益輸送，有待監(jiān)管部門和公司本身給出更清晰、更具說服力的答案。
來源：《消費(fèi)日報》
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