作者 | Khen Elazar

編譯 | 華爾街大事件

摘要：Lam Research 是領(lǐng)先半導(dǎo)體公司的領(lǐng)先供應(yīng)商之一，他的股票估值具有吸引力，盡管目前疲軟，投資者可能會(huì)投資于 Lam Research 以獲得股息增長(zhǎng)。

當(dāng)前市場(chǎng)的波動(dòng)以及熊市中的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)為更多機(jī)會(huì)留下了空間。

在本文中，我將關(guān)注IT 領(lǐng)域的領(lǐng)先公司Lam Research（納斯達(dá)克股票代碼：LRCX ），這是過(guò)去幾個(gè)月價(jià)格大幅下跌的細(xì)分市場(chǎng)。一年前，我認(rèn)為股票是買入的，從那以后它們就暴跌了，在本文中，我將從股息增長(zhǎng)投資者的角度重新審視這家公司。

我使用相同的方法使我更容易比較分析的股票，我將研究公司的基本面、估值、增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。然后，我將嘗試確定這是否是一項(xiàng)好的投資。

根據(jù) Seeking Alpha 的公司概況，Lam Research Corporation 設(shè)計(jì)、制造、銷售、翻新和服務(wù)用于集成電路制造的半導(dǎo)體加工設(shè)備。

在過(guò)去十年中，收入增長(zhǎng)了 500% 以上。由于對(duì)半導(dǎo)體的更高需求，Lam Research 實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)大部分是有機(jī)實(shí)現(xiàn)的，隨著需求的持續(xù)激增，銷售增長(zhǎng)將有很大的推動(dòng)力。展望未來(lái)，正如 Seeking Alpha 所見，分析師的共識(shí)預(yù)計(jì) Lam Research 的中期銷售額將保持約 10% 的年增長(zhǎng)率。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

EPS（每股收益）的增長(zhǎng)速度甚至超過(guò)了收入。在過(guò)去十年中，每股收益增長(zhǎng)了 20 多倍，這得益于銷售增長(zhǎng)、大量回購(gòu)，最重要的是，隨著營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從 9% 提高到 31%，利潤(rùn)率提高。展望未來(lái)，分析師的共識(shí)，如 Seeking Alpha 所示，預(yù)計(jì) Lam Research 的中期銷售額將保持約 13% 的年增長(zhǎng)率。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

該公司沒有很長(zhǎng)的股息增長(zhǎng)記錄，然而，目前的趨勢(shì)看起來(lái)很有希望。該公司七年前開始派發(fā)股息，此后每年都提高股息。當(dāng)前收益率為1.33%，派息率低于20%，非常安全。除此之外，投資者應(yīng)該預(yù)計(jì)即將在 8 月宣布并在 10 月支付的股息將再次出現(xiàn)兩位數(shù)的股息增長(zhǎng)。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

除股息外，Lam Research 一直以回購(gòu)的形式向股東返還資金。在過(guò)去十年中，Lam Research 已回購(gòu)超過(guò) 25% 的流通股。當(dāng)公司發(fā)展壯大時(shí)，回購(gòu)是一個(gè)好兆頭，因?yàn)樗鼈冎С置抗墒找嬖鲩L(zhǎng)。在目前的估值下，價(jià)值 5B 美元的新回購(gòu)計(jì)劃將非常有效，并支持每股收益和股息增長(zhǎng)。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

使用當(dāng)前對(duì) 2022 年的預(yù)測(cè)時(shí)，當(dāng)前的市盈率（市盈率）為 14。這似乎是一個(gè)有吸引力的估值，因?yàn)檫@是我們?cè)谶^(guò)去 12 個(gè)月中看到的最低估值。一年前，由于利率低且預(yù)期每股收益快速增長(zhǎng)，股價(jià)的市盈率超過(guò) 24 倍。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

來(lái)自 Fastgraphs.com 的下圖更好地展示了 Lam Research 的估值吸引力。該公司的市盈率為 14 倍，而歷史上它的市盈率為 17.5 倍。此外，該公司仍顯示出令人印象深刻的增長(zhǎng)率，與每年 15% 的歷史增長(zhǎng)率一致。因此，我認(rèn)為股票的價(jià)值具有吸引力。

快圖

總而言之，Lam Research 是一家偉大的公司。隨著頂線和底線的增長(zhǎng)，它具有極其堅(jiān)實(shí)的基本面。在每股收益增長(zhǎng)的推動(dòng)下，它的股息和回購(gòu)也不斷增加。這個(gè)偉大的一攬子計(jì)劃來(lái)自我認(rèn)為具有吸引力的估值，市盈率低于 15。

市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體的需求仍然非常高。基本論點(diǎn)沒有改變。我們消耗更多的電子產(chǎn)品，每個(gè)設(shè)備都有更多的計(jì)算能力和能力，因此需求不斷增加。Lam Research 是一家領(lǐng)先的供應(yīng)商，它將在中長(zhǎng)期內(nèi)繼續(xù)利用這一需求。

此外，該公司作為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一，擁有美光 ( MU )、英特爾 ( INTC ) 和三星 ( OTC:SSNLF ) 等一級(jí)客戶。這些都是穩(wěn)定的龍頭公司，可以應(yīng)對(duì)任何短期挑戰(zhàn)，因此從客戶的角度來(lái)看，長(zhǎng)期需求似乎是有保障的。當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向技術(shù)時(shí)，擁有領(lǐng)先的技術(shù)能力并與領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司建立關(guān)系是有希望的。

Lam Research 的另一個(gè)機(jī)會(huì)是低債務(wù)水平。低債務(wù)水平將有兩方面的好處。首先，它可以讓公司規(guī)避更高利率的風(fēng)險(xiǎn)。其次，它將允許公司利用其靈活的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)收購(gòu)規(guī)模較小的同行或陷入困境的初創(chuàng)公司，從而長(zhǎng)期改善價(jià)值主張。

YCharts 提供的數(shù)據(jù)

股票價(jià)格的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在中短期內(nèi)，是經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。很明顯，我們很有可能會(huì)看到經(jīng)濟(jì)放緩甚至收縮。如果環(huán)境惡化，經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重衰退，我們將看到需求大幅下降。

短期內(nèi)，全球存在供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。該公司也有自己的供應(yīng)商，不能總是全額交付訂單。因此，公司不得不以更高的價(jià)格購(gòu)買補(bǔ)充材料。它損害了公司的毛利率，使其更難增長(zhǎng)。供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)也影響了半導(dǎo)體公司，這些公司反過(guò)來(lái)可能會(huì)減少?gòu)?Lam Research 及其同行那里訂購(gòu)的產(chǎn)品。

我們現(xiàn)在正在產(chǎn)生相當(dāng)多的增量成本，而只是管理供應(yīng)鏈。購(gòu)買昂貴的組件來(lái)獲得它們，因?yàn)槲覀冃枰鼈儯@是最重要的。就像我描述的那樣，我有很多人，這個(gè)工作組遍布各地，四處奔波，做增量工作，到某個(gè)時(shí)候就會(huì)消失。

（Doug Bettinger - 執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官，美國(guó)銀行 2022 年全球技術(shù)會(huì)議）

Lam Research 是 IT 領(lǐng)域半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)先公司。該公司正在與領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司合作，為他們提供高端設(shè)備。該公司擁有良好的基本面，銷售額、每股收益股息和回購(gòu)增加。這些基本面的估值具有吸引力。

在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇方面，公司在中長(zhǎng)期都有很大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)主要集中在中短期。因此，投資者對(duì)公司有很好的長(zhǎng)期前景。

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