今年第三季度，存儲市場整體呈現供過于求態勢，DRAM合約均價跌幅為10%-15%，產業營收為181.9億美元，環比下降28.9%，NAND Flash合約均價跌幅擴大至18.3%，產業營收約137.1億美元，環比衰退幅度達24.3%。集邦咨詢預計，第四季度DRAM與NAND Flash市場仍將供過于求，合約價將持續下跌。美光 (MU) 和其他存儲芯片廠商看到內存價格和需求大幅下降，庫存也在增加，因此不得不減少對提高產能的投資——尤其是在他們已經閑置現有產能的情況下，支出的預期下降接近 50%。芯片訂單的如此大幅下降導致德意志銀行和其他機構變得樂觀，認為此類公司股價將在 2023 年迅速見底。在我所知的芯片股中，似乎接觸最多的是Lam Research（納斯達克股票代碼：LRCX）。而在2023年，LRCX也可能是暴雷的公司。這里的原因是，LAM Research 52%的收入依賴于芯片。美光昨天發布了財報，在相關的財報電話會議上，有一些與“2023 年快速觸底”相關的消息。公司計劃將2023財年的投資調整到70億美元至75億美元，并將在2024財年“大幅減少資本支出”計劃。- 到 2023 年，美光將進一步削減整體資本支出，從 30% 下降到 40%
- 最重要的是，即使是2024年，美光現在預計資本支出也將比2023年有所下降。
簡而言之，存儲芯片行業正在經歷2013年來最嚴重的供需失衡。未來一年，存儲芯片行業要想盈利很難。這已經足以讓人對快速復蘇的希望破滅。但是，情況確實稍有惡化。美光公司還表示：為了應對動態隨機存取存儲器和閃存同比增長的預期和長期復合增長率的下降，我們正在放緩我們的工藝技術節點轉換的節奏。這一變化將有助于我們調整我們的長期比特供應年復合增長率投資。鑒于我們決定放慢1-beta DRAM的生產速度，我們預計1-gamma將在2025年推出。同樣，我們的下一個超過232層的NAND閃存節點將被推遲，以適應新的需求前景和所需的供應增長。我們預計這些技術節點節奏的變化將是一個全行業現象。憑借我們行業領先的技術能力，我們預計將保持非常好的定位。
這意味著美光正在放緩前沿技術和工藝的部署。如前所述，這有助于減少芯片制造資本支出，但它也觸及了另一個論點，有觀點認為，前沿技術產生的需求幾乎是不可避免的。但美光公司正在避免/推遲這種前沿需求。從美光的處境來看，未來一年存儲芯片行業將很難盈利。美光的這一發展讓一些維持Lam Research反彈的言論產生了很大的漏洞，我預計LRCX和其他相關股票將受到這一發展的影響。請記住，LRCX的交易價格仍然是其當前年度收益的近13倍。這些都是一個非常周期性行業的峰值收益，面臨著非常深的負面周期。在這種情況下，該市盈率的一半是完全合理的。
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