Salesforce:“自救戰略”已見成效

美股研究社 2023-09-20 19:01

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作者 | Tech Stock Pros

編譯 | 華爾街大事件

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01

概述


疲軟的 IT 支出環境已反映在Salesforce(NYSE:CRM)的價格中。Salesforce 在 2023 年上半年增長了 57%,而在 2023 年下半年表現有所放緩,該股自 7 月至今上漲了 2%?,與標準普爾 500 指數 ( SP500?) 相對一致。
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但盡管當前環境疲軟,隨著管理層通過價格上漲和重組努力實現其新的 AI CRM 路線圖貨幣化,Salesforce 能夠更好地推動營收增長。相信 Salesforce 在 2023 年下半年和 2024 年的表現將優于同行。
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下圖概述了 Salesforce 股票相對于 S&P 500、HubSpot、SAP和微軟的表現。
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預計該公司將在 2024 財年下半年實現兩位數的穩健收入增長。Salesforce 是今年收入同比增長百分比沒有大幅放緩的少數 SaaS 品牌之一;公司2024年第一季度和第二季度收入同比保持11%增長,環比小幅增長;預計到 2024 年將呈上升趨勢。23 年第三季度收入的指導是同比增長約 11%,從本季度的 $86億增至 $87億至 $87.2億。
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以下概述了 Salesforce 對 2024 財年和 2024 年第三季度的指導。
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此外,在斥巨資收購 Slack(超過 $200億)和 Tableau($157億)后,管理層的重組努力正在獲得巨大回報。利潤率同比大幅增長,本季度 GAAP 運營利潤率達到 17.2%,非 GAAP 運營利潤率達到 31.6%,而 2024 年第一季度分別為 5.0% 和 27.6%。與去年同期相比,利潤率也大幅上升,Salesforce 公布的 GAAP 運營利潤率為 2.5%,非 GAAP 運營利潤率為 19.9%。管理層最初的計劃是從現在起三個季度后達到 30% 大關,因此該公司既提前了計劃,又達到了共識。本季度 2024 財年的 GAAP 運營利潤率也上調至約 13.3%,非 GAAP 運營利潤率也上調至約 30.0%。
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在兩個因素的推動下,利潤率將進一步擴大。首先是管理層的重組努力;今年早些時候,Salesforce 解雇了 10% 的員工,并采取了削減成本的措施。現在,管理層宣布招聘 3,300 名員工,這將占 2023 年上半年裁員人數的 40%。我們認為這是強勁增長勢頭和客戶需求的標志。第二個也是最近的催化劑是 8 月份生效的銷售云、服務云、營銷云、行業和 Tableau 的價格表平均上漲 9%。
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我們相信此次漲價將受到熱烈歡迎,因為這是 Salesforce 七年來首次漲價;價格上漲將對 2024 財年下半年產生積極影響。管理層實際上預計價格上漲將在未來 1-2年內通過續訂影響客戶群,而不是在本財年發生重大變化。到 2024 年,該股的風險回報狀況將變得越來越有利。
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SaaS 市場的競爭仍在加劇,Salesforce、微軟和 HubSpot等公司之間圍繞誰能最好地利用人工智能機會展開了競爭。Salesforce由于其 AI CRM 路線圖和價格上漲,目前處于獨特的地位,可以利用 AI 機會實現增長。管理層宣布推出新的以人工智能為中心的產品,以擴大其面向客戶的產品組合,并將人工智能集成到新工具中。
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02

估值


Salesforce 的價格相對便宜,交易價格低于同行平均水平。按市盈率計算,該股的交易價格為 2024 年每股收益 9.28 美元的 23.2 倍,而同行平均水平為 24.9 倍。該股的交易價格為 EV/C2024 銷售額的 5.4 倍,而同行平均水平為 5.7 倍。Salesforce 將繼續推動盈利增長;該股的歷史EPS增長率為24.5%,而其今年預計EPS增長率為43.3%,高于行業平均10.9%的EPS增長率。我們在當前水平上看到了有吸引力的切入點。
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下圖概述了 Salesforce 相對于同行平均水平的估值。
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03

華爾街消息


華爾街與我們一樣看好該股。在研究該股的 49 名分析師中,34 名給予買入評級,14 名給予持有評級,其余給予賣出評級。該股目前定價為每股 215 美元。賣方目標價中位數為 260 美元,平均值為 255 美元,潛在上漲空間為 18-21%。預計該股到 2024 年將測試 238.22 美元的 52 周高點。
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下圖概述了 Salesforce 賣方評級和價格目標。
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Salesforce在 2023 年下半年和 2024 年的表現將優于同行。全球 IT 支出環境疲軟尚未消除,但阻力已反映在股價中,并且在客戶對人工智能集成的需求和價格上漲擴大利潤的推動下,Salesforce到 2024 年持續增長的路徑將更加清晰。


END

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