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Super Micro復蘇的概率是 50%，而且對它們的投資更多的是賭博。
作者|The Asian Investor
編譯|華爾街大事件
Super Micro（NASDAQ：SMCI），并發(fā)布了他們在 2024 年一直處于瘋狂上漲趨勢，從 1 月份的 28 美元一路上漲至 3 月份的 115 美元，相當于 3 個月內上漲了 307%。
到 11 月 15 日，該股跌至 18 美元，市值蒸發(fā) 85%。此次下跌發(fā)生在安永會計師事務所（Super Micro的審計師）于 10 月 24 日辭職之后。安永會計師事務所列舉的原因包括：
缺乏對管理層的信任
內部控制薄弱
董事會缺乏獨立性
當審計師辭去Super Micro這類規(guī)?？蛻舻膶徲嫻ぷ鲿r，這絕不是一個好兆頭。審計師花費大量時間爭取最大的客戶，從而賺取巨額審計費，但當他們認為與上市客戶合作的風險遠高于他們將獲得的巨額審計費時，很可能發(fā)生了一些不同尋常的事情。這就是 Super Micro不值得投資的原因。
如果這位審計師的辭職是一次性事件，那么分析師會傾向于給予Super Micro信任（盡管我仍然會保持極其謹慎），但不幸的是，圍繞Super Micro這種消極情緒根本不是一次性事件。
過去 6 年：
納斯達克退市
向美國證券交易委員會罰款 1,750 萬美元
興登堡研究公司（最著名的賣空者之一）
司法部調查
由于未能遵守納斯達克的財務報告時間表，Super Micro于 2018 年 8 月暫時從納斯達克證券交易所退市。公司退市的原因有很多，但主要有 3 個原因：
自愿退市。
跌破某個市值或 1.00 美元的股價。
會計問題/錯過最后期限。
原因 3 正是 Super Micro被摘牌的原因，由于內部效率低下，這往往是最不常見的，但也可能是最嚴重的。納斯達克通常有相當長的“寬限期”，這意味著 Super Micro未能遵守延長的納斯達克截止日期，而像 Super Micro這樣規(guī)模的公司很長時間沒有發(fā)生過這種情況。
2020 年，Super Micro因會計違規(guī)行為向美國證券交易委員會支付了 1750 萬美元的罰款，但他們既不承認也不否認美國證券交易委員會的調查結果。違規(guī)行為是由于 3 年期間的收入確認錯誤、費用低估和其他會計違規(guī)行為造成的。
可以說，像這樣的一次性事件不會引起太大的恐慌，但這種持續(xù)性的事件引發(fā)了人們的懷疑。
除了所有這些負面消息之外，Super Micro還面臨美國司法部 (DoJ) 的一項調查，該調查正在調查其會計違規(guī)行為。司法部的調查是一件大事，即使所有其他未知因素開始變得更加明朗，也可能對 Super Micro股價產生重大影響。
所有這些事件發(fā)生之后，好消息是 Super Micro成功聘請了 BDO（第五大會計師事務所），這肯定是一次勝利，因為這讓他們有希望至少恢復投資者信心，并準備一些財務報表。不過，能說的好消息就這么多了。
壞消息是，BDO 并不是 Super Micro會聘用的四大會計師事務所之一。BDO近年來的審計質量也不佳。簡而言之，Super Micro不想聘用四大會計師事務所之外的審計師。這種情況很遺憾，但對于標準普爾 500 指數(shù)中的公司來說，四大審計師是最常見的。除非有充分的理由不聘用四大審計師，否則如果沒有四大審計師，標準普爾 500 指數(shù)中的公司看起來會更可疑。
另一件需要注意的重要事情是，盡管 Super Micro已任命了一家 BDO，但尚未進行初步篩選或與 EY（前審計師）進行對話。這一切都在 8-K 中披露，但顯然不是頭條新聞的一部分。
簡單地說，發(fā)生的事情是，BDO 是唯一一家至少考慮查看 Super Micro賬簿的公司，希望一切正常，因此他們可能擁有賬簿上最大的客戶之一。
現(xiàn)實情況是，安永發(fā)現(xiàn)的問題尚未得到解決，BDO 也可能會發(fā)現(xiàn)這些問題，這意味著他們不會簽字。
讓我再進一步說一下。第一年的審計需要很長時間。它包括對公司、內部控制、前期數(shù)字等有非常扎實的了解。在我看來，整個過程可能無法在 2025 年 2 月之前完成，而納斯達克已批準延期至 2025 年 2 月。
如果 BDO 確實設法完成所有這些工作，并且假設沒有發(fā)現(xiàn)任何問題（我認為不太可能），那么監(jiān)管機構仍然有機會進行二次審查。
在任命審計師 BDO 以及空頭擠壓之后，Super Micro在過去 3 周表現(xiàn)良好。雖然股價顯示出一些潛在的復蘇跡象，但分析師希望能夠清楚地說明仍然存在多少風險。
Super Micro仍需在 2 月之前讓 BDO 審計其財務狀況，且不得有任何發(fā)現(xiàn)，也不得進行二次審查，同時還要通過司法部的調查才能生存下來。如果其中任何一項調查結果有實質性發(fā)現(xiàn)，Super Micro很有可能被摘牌，這當然會給所有投資者帶來重大后果。
Super Micro復蘇的概率是 50%，而且對它們的投資更多的是賭博，而不是數(shù)據(jù)驅動、有根據(jù)的、明智的投資。
