作者 | JR Research
編譯 | 華爾街大事件
由于管理層的更新，Verizon（NYSE：VZ）在3 月 11 日的交易中下跌了近 7%，因為這家電信公司的領(lǐng)導(dǎo)者表示，行業(yè)動態(tài)加劇帶來的意外挑戰(zhàn)可能會提高第一季度的客戶流失率。
投資者現(xiàn)在需要為后付費電話凈增額的進(jìn)一步失望做好準(zhǔn)備，因為自今年 1 月股價觸底以來，該公司已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接復(fù)蘇放緩。因此，Verizon
因此，市場現(xiàn)在需要重新評估Verizon 的謹(jǐn)慎評論是否可能意味著其在 2025 年剩余時間內(nèi)的增長勢頭將更加持久地減速。盡管管理層試圖通過維持Verizon 的全年指引來傳達(dá)其對其戰(zhàn)略的信心，但美國經(jīng)濟(jì)面臨的潛在風(fēng)險已不能再被忽視或低估。
提醒一下，Verizon 最近的復(fù)蘇得益于管理層在 1 月底第四季度收益會議上發(fā)布的相對穩(wěn)健的指引。過去一年充分利用其相對有吸引力的估值的收入和價值投資者表現(xiàn)相對較好，因為自 12 月初以來，該股仍超過標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) (?SPX、SP500?) 的表現(xiàn)。該公司有能力繼續(xù)進(jìn)行良好的整合，同時通過融合戰(zhàn)略進(jìn)一步實現(xiàn)其雄心壯志。此外，Verizon的估值保持合理，這得益于穩(wěn)定的資本回報政策，而該政策應(yīng)該得到其今年早些時候提出的自信的 FCF 指引的支持。
投資者目前面臨的主要問題是，Verizon 是否需要調(diào)整利潤率預(yù)期，同時保持其資本支出指標(biāo)在同一水平。這個問題最近引起了更多關(guān)注，因為商界領(lǐng)袖們對特朗普政府是否只是將其廣泛的關(guān)稅用作談判籌碼感到震驚——還是更為嚴(yán)重的事情。
雖然 Verizon成功避免了困擾其成本更高的增長和科技同行的市場動蕩，但政策沖擊也嚴(yán)重影響了消費者信心。消費者在為特朗普政府決策帶來的更長期的不確定性做準(zhǔn)備時，甚至可能會抑制支出。
消費者已經(jīng)以同樣的速度推遲了升級手機的決定，升級周期現(xiàn)已超過 40 個月。然而，這對該公司來說并不是什么大問題，因為較低的設(shè)備升級也可以幫助他們提高利潤率，同時也為向消費者銷售更多優(yōu)質(zhì)服務(wù)和更高端的套餐鋪平了道路。
然而，更激烈的競爭態(tài)勢反映了消費者支出中醞釀的不確定性。即使是更富裕的客戶也可能感受到投資組合中股市下跌的可能性，從而考慮減少對更優(yōu)質(zhì)服務(wù)的支出。請注意，該公司在過去兩年中受益于定價策略的調(diào)整，幫助其在保持盈利率的同時實現(xiàn)了運營業(yè)績的合理改善。然而，由于目前面臨更多不確定性，同時消費者前景信心不足，如果經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，投資者可能需要考慮該公司 2025 年的業(yè)績指引可能被下調(diào)。
而且，由于特朗普政府的關(guān)稅策略不僅在消費者中引起關(guān)注，而且在商界領(lǐng)袖中也引起關(guān)注，該公司還可能面臨更廣泛的美國經(jīng)濟(jì)放緩，而今年企業(yè)支出的不確定性加劇了這種放緩。因此，雙重打擊可能會影響其之前提高利潤率的定價驅(qū)動戰(zhàn)略，同時該公司仍在投資與復(fù)蘇的有線電視公司競爭，這些有線電視公司希望擴(kuò)大其對主導(dǎo)電信運營商的無線“入侵”。
不過，除非Verizon通過減少股息讓投資者措手不及，否則從成長型股票向價值型股票的重新分配仍應(yīng)有助于維持投資者對收益型股票的興趣，因為收益型股票是當(dāng)前高度動蕩時期的穩(wěn)定支柱。然而，本周的波動應(yīng)該提醒投資者，特朗普反復(fù)無常和政策變幻莫測帶來的焦慮會帶來不利后果。隨著貿(mào)易戰(zhàn)和美國主要貿(mào)易伙伴的升級，我們可能還沒有完全掌握其影響。
有趣的是，Verizon 強調(diào)其 45% 的客戶現(xiàn)在使用其高級套餐。這表明該公司對經(jīng)濟(jì)敏感度更高的細(xì)分市場的關(guān)注度越來越低，這應(yīng)該有助于為投資者提供更高的信心，讓他們相信該公司有能力維持其指引。因此，這一指標(biāo)應(yīng)該能讓投資者對其在不確定時期的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略充滿信心。
然而，后付費市場行業(yè)放緩預(yù)計將加劇三大電信公司之間的競爭。因此，我們不能排除它們展開更激烈的價格戰(zhàn)的可能性。盡管我認(rèn)為理性的競爭格局似乎是更可能的結(jié)果，但如果 Verizon 及其同行在將越來越多的客戶轉(zhuǎn)化為更高價值的計劃方面面臨障礙，那么更高的經(jīng)濟(jì)不確定性仍可能迫使它們采取更積極的反應(yīng)，以爭取在低端市場獲得市場份額。考慮到之前列舉的挑戰(zhàn)，Verizon可能下調(diào)其前景的風(fēng)險可能需要在前進(jìn)的道路上加以考慮，這是有道理的。
Verizon的預(yù)期股息收益率超過 6%，這仍為投資者提供了高水平的防御能力，以抵御可能的下行風(fēng)險，因為投資者在當(dāng)前市場動蕩時期尋求安全。如果波動性繼續(xù)，我們可能會看到恐懼的投資者進(jìn)行更高的重新分配，盡管對指引的下行修正可能會削弱對 Verizon勢頭的樂觀情緒。
此外，其估值基本與長期平均水平一致，這意味著負(fù)面下行意外的安全邊際并不大。華爾街也下調(diào)了對 Verizon 的估值。
有趣的是，從上圖可以看出，Verizon投資者從 1 月份的低點開始瘋狂上漲，然后在上周達(dá)到 3 月份的頂峰。雖然看漲樂觀情緒的飆升令我感到驚訝，但這表明投資者仍然認(rèn)為 Verizon 的股息分配在市場面臨挑戰(zhàn)的時期是一個相對“安全”的立場。
因此，盡管由于競爭態(tài)勢可能加劇，短期內(nèi)面臨阻力，但投資者沒有必要考慮拋售股票。然而，本周下跌后，可能存在一個評估牛市陷阱，盡管尚未得到證實。謹(jǐn)慎仍是值得歡迎的，因為投資者可以重新評估隨后的盤整區(qū)域，而且短期疲軟可能會持續(xù)到下一次指導(dǎo)更新。
【如需和我們交流可后臺回復(fù)“進(jìn)群”加社群】
