作者 | 卞純
華爾街大行摩根士丹利近日發布了一份名為《內存——最強定價權》（Memory–Maximum Pricing Power）的報告，闡述了其對內存行業的最新看法。
摩根士丹利在報告中上調了韓國兩大存儲芯片巨頭三星電子和SK海力士的目標股價。這一做法基于該行最近強調的“存儲芯片將迎來超級周期”的判斷。
具體而言，摩根士丹利將三星電子的目標股價設定為14.4萬韓元（較最新收盤價103100韓元高出近40%）。該行還預測，在牛市行情下，該股可能會漲至17.5萬韓元。
該行將SK海力士的目標價設定在73萬韓元（較最新收盤價617000韓元高出近20%），并預測，在牛市行情下，該股有望漲至85萬韓元。
摩根士丹利解釋道：“存儲行業投資很簡單”，并指出 “在周期上行階段，利潤率會擴大、股價會上漲、企業創造巨額利潤，投資者則從中獲得高回報”。
需要指出的是，這是摩根士丹利在大約一個月的時間內第二次上調韓國兩大存儲芯片巨頭的目標價。10月9日，該行將三星電子目標股價上調至11萬韓元，SK海力士目標股價上調至48萬韓元。
摩根士丹利在最新報告中稱，受超大規模人工智能運營商之間競爭的推動，預計動態隨機存取存儲器 (DRAM) 和NAND閃存的價格將繼續上漲，這些運營商對組件成本的敏感度較低。
此前，摩根士丹利曾發布《寒冬將至》和《存儲器——冰山隱現》等報告對存儲半導體行業表達了負面看法，但從今年開始轉為看好該行業，并認為今年該行業“可能迎來暖冬”。
這一轉變的依據是存儲半導體超級周期。今年9月，摩根史丹利就發布相關研報，并提出AI浪潮正推動存儲芯片行業迎來 “超級周期”。
摩根士丹利在最新報告中指出，“DRAM的價格已經超過了歷史最高水平。”該行評估認為，“新的（存儲）價格峰值通常會催生新的股價峰值，而這一次有強勁的盈利作為支撐。”
該行指出，“人工智能 (AI) 的長期增長動力依然強勁，內存價格的上漲已進入前所未有的領域，考慮到當前周期的強勁勢頭，盈利前景相當可觀。”
摩根士丹利特別指出：“各方都在爭相建設AI基礎設施，并基于此開發應用、工具及服務”，同時判斷 “我們仍處于這一進程的早期階段”。
事實上，內存價格正在快速上漲。DDR5 (16Gb) 現貨價格已從9月份的7.5美元飆升至20.9 美元，漲幅高達336%，遠遠超出預期。
摩根士丹利還表示：“雖然服務器DRAM價格尚未達到峰值（目前為1美元/Gb，2018年一季度料為1.25美元/Gb），但這可作為衡量潛在上漲空間的參考”，并預測，“考慮到人工智能基礎設施投資的規模和超大規模客戶的動態變化，此次價格峰值將超過2018年初云計算超級周期的高點。”
該行還預測，DRAM價格將在未來幾周內繼續大幅上漲，而受強勁的企業固態硬盤 (eSSD) 訂單的推動，NAND合約價格在第四季度可能會上漲20%至30%。
