作者 | 陳俊清
近日，樂鑫科技在位于上海浦東新區(qū)的新辦公樓里舉行了該公司第五次臨時股東會。
據(jù)其前臺工作人員介紹，這是該公司10月份入駐新辦公樓以來首次召開股東會，新辦公樓共8層，其中2-7層為研發(fā)中心，最大可容納約1200名員工。
本次股東會現(xiàn)場參會人數(shù)超過20人，樂鑫科技董事長張瑞安、副總經(jīng)理兼董秘王玨等內(nèi)外部股東出席了會議，并在會后與投資者進(jìn)行交流。股東會審議通過了《關(guān)于續(xù)聘公司2025年度審計機(jī)構(gòu)的議案》與《關(guān)于變更公司注冊資本并修訂公司章程的議案》。
樂鑫科技2025年第三季度報告顯示，該公司前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.12億元，同比增長30.97%；歸母凈利潤3.77億元，同比增長50.04%。受第二季度“國補(bǔ)”提前拉動消費抬高了對比基數(shù)，樂鑫科技第三季度環(huán)比第二季度營收下降3.05%。
在股東會后投資者交流環(huán)節(jié)，有投資者擔(dān)心“國補(bǔ)”政策會使公司業(yè)績提前釋放，導(dǎo)致后期業(yè)績疲軟。對此，張瑞安持樂觀態(tài)度，表示目前公司還是處于業(yè)績增長階段，達(dá)成股東的預(yù)期增長目標(biāo)沒有問題。
從成本端來看，近期，NOR Flash廠商以兆易創(chuàng)新、普冉股份、恒爍股份等核心玩家開始漲價，多名投資者調(diào)研存儲廠家時發(fā)現(xiàn)，已有多家正與下游廠長洽談新的存儲價格，且表示明年會持續(xù)漲價。本輪存儲的漲價潮是否會使樂鑫科技成本上升，也是投資者重點關(guān)注的議題。
張瑞安表示，“NOR Flash漲價對公司產(chǎn)品成本影響不大，因為公司用量較大，上游廠商一般不會漲公司的價格。“據(jù)其透露，存儲占樂鑫科技產(chǎn)品總成本比例大概15%。
從收入構(gòu)成來看，樂鑫科技大部分收入來源于海外，該公司2025年上半年境內(nèi)收入占比71.76%，境外收入占比28.24%。作為一家境外市場收入占比較高的企業(yè)，關(guān)稅政策與地緣政治等影響成為其重點考量的風(fēng)險因素。
股東會上，張瑞安表示，公司在經(jīng)營過程中會把風(fēng)險作全面分析，據(jù)其透露，從制程工藝方面來看，樂鑫科技主要代工廠商為臺積電，目前不會采用6nm以下制程，供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險較低。
據(jù)了解，樂鑫科技下游主要客戶生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)都不在美國，在過去幾輪關(guān)稅調(diào)整期間，樂鑫科技營收仍保持增長，業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與抗風(fēng)險能力表現(xiàn)較好。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，智能家居領(lǐng)域仍是樂鑫科技核心收入來源，非智能家居應(yīng)用（如工業(yè)、醫(yī)療等泛IoT場景）展現(xiàn)出更高增速。
王玨表示，“第三季度，公司智能家居領(lǐng)域的營收占比約在60%以上，受‘國補(bǔ)’提前拉動的影響較為顯著，環(huán)比下降約20%左右，但四季度表現(xiàn)還好；非智能家居領(lǐng)域在三季度增速較快，約提升30%-40%。”
樂鑫科技產(chǎn)品市場為泛IoT領(lǐng)域，產(chǎn)品戰(zhàn)略是“處理+連接”，其芯片產(chǎn)品矩陣涵蓋多種帶有無線連接功能的處理器芯片(SoC)。隨著物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，其軟件技術(shù)邊界也在不斷擴(kuò)張，因此該公司目前已發(fā)展成為一家物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)生態(tài)型公司。
關(guān)于樂鑫科技未來成長方向和業(yè)績成長點，張瑞安主要提及了三個方面：一是新項目Wi-Fi 6E預(yù)計今年年底實現(xiàn)量產(chǎn)，并于明年實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。二是公司將推出AI推理端側(cè)芯片，目前已在在研階段。三是Wi-Fi 7芯片已處于內(nèi)部研發(fā)階段，預(yù)計明年完成研發(fā)。
具體來看，樂鑫科技首款支持Wi-Fi 6E的無線通信芯片已完成工程樣片測試，該芯片搭載樂鑫科技自研的雙核500?MHz RISC-V處理器。張瑞安表示，目前，樂鑫科技ESP32系列已有多款集成MCU，公司將推出AI推理端側(cè)芯片將會往大算力的方向發(fā)展，功能以圖像識別為主，但不僅限于視頻識別，且利潤率還會增長。
樂鑫科技發(fā)展方向也與該公司于今年啟動的17.78億元定增計劃相契合。據(jù)悉，該定增募集資金用于三大研發(fā)項目，分別是Wi-Fi 7（第七代無線局域網(wǎng)技術(shù)）路由器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、Wi-Fi 7智能終端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、基于RISC-V（第五代精簡指令集計算機(jī)架構(gòu)）自研IP的AI（人工智能）端側(cè)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。
從技術(shù)路線上來看，樂鑫科技研發(fā)項目均基于RISC-V開放指令集。張瑞安表示，相較于傳統(tǒng)ARM平臺，公司采用RISC-V開發(fā)周期較短，因買入IP后續(xù)創(chuàng)新阻力較大，公司采用自研IP的模式經(jīng)營。
此外，樂鑫科技已通過集成視頻處理能力的SoC芯片切入視頻應(yīng)用領(lǐng)域，該公司ESP32-S3/P4芯片集成AI向量指令，支持1080P視頻編碼與本地推理。張瑞安在股東會上表示，公司推出的視頻芯片不會用到AI眼鏡領(lǐng)域。
值得注意的是，在股東會現(xiàn)場，管理層桌前排放的兩款A(yù)I玩具引人注目，據(jù)王玨介紹，這兩款A(yù)I玩具均采用樂鑫科技芯片，其中一款采用的大模型為豆包，另一款采用百度的大模型。王玨表示，目前AI玩具相關(guān)的產(chǎn)品出貨量還是很少。
張瑞安補(bǔ)充道，大眾通常認(rèn)為AI玩具的銷售量可能從今年到明年有10倍的提升，但實際情況最多是從3倍慢慢增長上去，一旦涉及到硬件，從設(shè)計、測試到量產(chǎn)，周期其實相對較長。目前公司與國內(nèi)下游的大模型廠商都有合作，但海外還沒有。
據(jù)悉，樂鑫科技進(jìn)行了多個平臺級合作，例如在火山引擎的開發(fā)者大會與火山引擎的扣子平臺發(fā)布了聯(lián)名開發(fā)板，參與了百度等平臺的合作，此外還支持千問、訊飛星火以及Deepseek，對這些主流大模型平臺。
對于產(chǎn)品市場規(guī)劃，王玨表示，樂鑫科技目前不僅聚焦于智能家居領(lǐng)域，而是更廣的泛IoT領(lǐng)域，公司將聚焦現(xiàn)有市場繼續(xù)拓展，不會進(jìn)軍新能源汽車、手機(jī)等其他領(lǐng)域。除智能家居以外，目前公司很多客戶也來源于工業(yè)領(lǐng)域等其他領(lǐng)域，未來公司3至5年的增長更多基于公司新產(chǎn)品的推出。
根據(jù)TSR報告，公司在Wi-Fi MCU細(xì)分市場中出貨量全球第一，在大Wi-Fi市場位居全球第五，僅次于MediaTek、Qualcomm、Realtek和Broadcom國際巨頭，居中國大陸地區(qū)首位。“現(xiàn)在我們的目標(biāo)是全球前4，預(yù)計明年可以達(dá)成。”張瑞安表示。
開發(fā)者生態(tài)建設(shè)一直是樂鑫科技的一大特色。截至2025年三季度，樂鑫科技GitHub上ESP32開源項目累計達(dá)11.5萬個，日均新增152個項目，較上半年日均新增123個速度明顯提升。
有投資者表示，開源生態(tài)從底層到上層開放給開發(fā)者可定制化的空間非常大，不管科技愛好者還是委托市場客戶，他們都會用樂鑫科技的產(chǎn)品去開發(fā)，隨著應(yīng)用生態(tài)的豐富程度的提升，爆款產(chǎn)品出現(xiàn)的概率會越來越高。
張瑞安表示，樂鑫科技將在11月舉辦今年的樂鑫全球開發(fā)者大會。“開發(fā)者社區(qū)能讓我們接觸到很多很好的開發(fā)者，每年新的開發(fā)者數(shù)量增長都超60%，我們很多員工也是開發(fā)者社區(qū)招進(jìn)來的”
基于對開發(fā)者的重視，樂鑫科技采取B2D2B模式（通過開發(fā)者獲取企業(yè)商業(yè)機(jī)會），開發(fā)者帶來B端客戶的商業(yè)機(jī)會，但與此同時，公司也采用B端客戶直銷的模式，“部分下游廠商研發(fā)環(huán)節(jié)采取第三方外包形式，并沒有獨立研發(fā)部門，對此公司也采用傳統(tǒng)的B端銷售模式。”王玨表示。
《科創(chuàng)板日報》記者從股東會上了解到，樂鑫科技產(chǎn)品可以在開發(fā)者社區(qū)直接銷售，但GitHub項目增長似乎并沒有直接帶動收入增長。
對于該問題，樂鑫科技在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時也曾予以回復(fù)，稱企業(yè)訂單是“年度采購周期”，GitHub的項目增長是中長期利好指標(biāo)，兩者的時間節(jié)奏錯配。從開發(fā)者影響到企業(yè)訂單，通常要經(jīng)歷1-2年的技術(shù)驗證和產(chǎn)品導(dǎo)入周期。另外需要提醒，項目增速與訂單并非線性對應(yīng)關(guān)系。
