作者 | 黃修眉
反超“寒王”、直逼茅臺，光通信芯片研發商源杰科技股價不斷創新高。
其中，3月20日，源杰科技飆漲17.37%，股價也因此站上千元大關創歷史新高，成為科創板繼寒武紀后第二只千元股，同時也是A股歷史上第8只千元股。
去年此時（2025年3月20日），源杰科技僅位居A股市場第65位，價格遠低于北方華創、比亞迪等高價股。以去年3月20日收盤價（127.05元/股）計算，源杰科技最近1年累計漲幅近800%。截至今年3月20日收盤，其最新股價1114.99元/股，最新總市值958億元。
這家被市場廣泛譽為AI算力時代“賣鏟人”的企業，是如何一步步成為A股歷史上第八只千元股的？
源杰科技主營業務為光芯片的研發、設計、生產與銷售，產品涵蓋從2.5G到50G磷化銦激光器芯片。公司已建立了包含芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業務體系。
在AI算力需求快速增長的背景下，公司在AI數據中心市場實現大幅度增長，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。
有業內產業鏈人士向《科創板日報》記者表示，除了產品本身外，源杰科技之所以能成為A股歷史上第八只千元股，與其采用IDM（垂直整合制造）全流程模式亦有一定關系。
這一流程覆蓋從芯片設計、外延生長（MOCVD）、晶圓制造、光柵/光波導工藝到測試封裝的完整鏈條，這在國內光芯片公司中極為稀缺。
“這種全流程模式帶來了幾大優勢，可控的全流程能極致優化大功率CW激光器的性能與可靠性，滿足AI數據中心對光器件‘零失效’的要求；并且針對頭部客戶進行深度定制，能縮短迭代周期；此外，其關鍵工藝自主，有利于提升良率、控制成本的同時，要求極高的核心技術環節能實現自主可控。”該人士表示。
有國內私募基金經理亦向《科創板日報》記者表示，從投資角度看，除了芯片產線的齊全性能適應下游對各類型光芯片的需求外，源杰科技是A股中少數能量產高速光芯片、且采用IDM模式的企業。
在全球供應鏈安全需求背景下，其全流程模式模式在高端光芯片國產化方面具備重要作用；從資本市場來看，其是“AI算力時代光通信核心國產供應商”。
正是由于這樣的優勢，以及在AI數據中心需求激增的產業背景下，源杰科技預計公司2025年度實現歸母凈利潤1.75億元到2.05億元，同比2024年度實現扭虧為盈。
談及業績變化原因，源杰科技在業績快報中表示，2025年公司數據中心業務實現增長，占公司整體的收入比例提升。公司整體產品結構的進一步優化，加之數據中心產品毛利率較高，因而，公司的凈利潤水平同比增加。
從財務方面來看，源杰科技2025年度歸母凈利潤預計將實現2018年度以來的最高值，其也僅僅在2024年度虧損逾600萬元，其余年度均盈利。
隨著業績變化的，還有源杰科技的收入結構變化。其數據中心業務收入占總營收比例從2022年的15.8%躍升至50%，成為公司第一大業務，且該部分約55%的毛利率亦大幅高于25%的電信業務。
受益于下游市場需求暴增，源杰科技此前在今年2月9日發布擴產公告。
一是該公司計劃投資約12.51億元建設光電通訊半導體芯片和器件研發生產基地二期項目；二是公司2022年首次公開發行股票實際募集資金凈額13.8億元，其中超募資金3.99億元，公司擬使用超募資金9862.04萬元，增加募投項目“50G光芯片產業化建設項目”的投資額。
再把目光轉移到行業發展與全球市場需求方面。
《科創板日報》記者注意到，源杰科技股價之所以能在今年3月20日站上千元大關，與英偉達GTC年度開發大會內容，以及2026年光纖通信大會及展覽會（OFC）上各光通信廠商均強調光模塊核心器件及材料的擴產計劃或有著直接關系。
在OFC會上，Lumentum表示，到2026年底，電吸收調制激光器（EML）的產能將較2025年增長超50%。此前，該公司已推進約40%的磷化銦（InP）擴產計劃，并預測到2030年，AI數據中心對磷化銦的需求年復合增長率將達到85%。
除Lumentum之外，Coherent管理層同樣概述了2026至2027年間“磷化銦產能將實現超級加倍增長”的計劃。機構表示，以上論述皆為關鍵驗證，表明EML和InP仍是可插拔光模塊供應的瓶頸層。
國金證券認為，由于EML擴產周期較長，而伴隨AI建設，2026年光模塊需求量高速增長；由此帶來EML供應缺口。尤其是英偉達出于戰略考量，壟斷了EML芯片供應商的產能，導致EML激光器的交付周期已排至2027年之后，進而引發EML的供應短缺問題。EML供不應求有望加速國產EML芯片在下游客戶處的驗證。
而源杰科技的核心產品不僅包括EML激光器，其目前主要采用的技術路線亦為磷化銦。
源杰科技亦在今年2月披露的調整募投項目資金的公告中提到，根據LightCounting 預測，全球以太網光模塊市場規模2026年將同比增長35%至189億美元，2027年至2030年增速預計將維持雙位數以上。
其市場規模增長的主要驅動力來自AI基礎設施建設對高速光模塊的強勁需求，下游需求的迅速增長，對上游供應鏈產生壓力，光芯片存在一定程度的短缺。
值得一提的是，目前各大光通信廠商正持續攻克量產的1.6T乃至3.2T超高速光模塊，其所使用的薄膜鈮酸鋰技術路線，源杰科技亦有所準備。
由于材料特性磷化銦不同，薄膜鈮酸鋰被譽為下一代光通信技術，源杰科技作為產業投資方，在2024年與“三劍客”之一的中際旭創一起，參投了極刻光核的A++輪融資。此前，聯想之星也曾投資極刻光核天使輪、A輪。
極刻光核則是一家專注于薄膜鈮酸鋰IDM（垂直整合制造）平臺的芯片公司，主攻高速光通信調制芯片。上述光通信龍頭的布局，亦能一窺光通信產業前沿的發展趨勢。
隨著源杰科技股價站上千元大關，同樣讓市場關注的，還有其創始人的身價飆升。
回顧來看，源杰科技在2022年12月21日登陸科創板，彼時每股發行價100.66元/股。短短逾三年時間，其股價增長超10倍。
隨之增長的，還有公司創始人及實控人張欣剛所持的股權價值。據今年3月發布的《2026胡潤全球富豪榜》顯示，張欣剛以85億元人民幣身家位列第3475位。
張欣剛出生于1970年生，美國國籍。本科畢業于清華大學，后于南加州大學獲得材料科學博士學位。曾先后擔任Luminent研發員/研發經理、Source Photonics研發總監。2013年回國創立源杰科技，并帶領公司于2022年在科創板上市。
招股書顯示，由于張欣剛為外籍自然人，在源杰有限設立時，對由其妹妹張欣穎代張欣剛持有源杰有限股權，參與注冊了公司。
根據招股書披露，擬IPO前，張欣剛通過直接和間接方式合計控制公司18.77%的股份，合計持股約8444787股，按上市首日發行價100.66元/股計算的，這部分股權的總市值為8.5億元；按今年3月20日的最新股價1114.99元/股計算，這部分股權總市值超94億元。
同樣的，擬IPO前，張欣穎個人持股210萬股（具體為：2102895股），按上市首日發行價100.66元/股計算，這部分股權總市值為2.11億元；按2026年3月20日的最新股價1114.99元/股計算，這部分股權總市值超23.44億元。
不過，根據去年10月22日最新披露的增持信息，張欣剛實際持股逾1千萬股（具體為：10575438股）；根據工商信息，張欣穎最新持股294萬股（具體為：2944053股）。
若二人從去年10月至今其并未進行任何方式的減持，張欣剛總持股最新市值逾117.9億元；張欣穎總持股最新市值逾32.8億元；二人合計最新持股市值逾150.7億元。
值得一提的是，在源杰科技自2013年創立至今的過程中，諸如華為哈勃投資、陜西國資先導光電基金、國開制造業轉型升級基金等一眾知名投資機構與國有資本均對其進行了“支持”。
從目前的工商信息來看，僅有寧波創澤云投資合伙企業（有限合伙）和陜西先導光電集成科技投資合伙企業（有限合伙）還位列該公司十大股東名單。
但可想而知，上述機構股東在源杰科技的成長及上市過程中，收獲頗豐。
與公司股價接下來的走勢同樣值得關注的，還有源杰科技擬成為一家“A+H”公司。
該公司在今年3月6日披露公告，擬在境外發行H股，申請于港交所主板上市，搭建國際化資本運作平臺，增強境外融資能力。據悉，公司將在24個月內選擇適當窗口完成上市。
