文遠知行交卷2025，一句話概括：漲瘋了。
業績上：
總收入同比增長89.6%；
Robotaxi收入暴增209.6%；
全球車隊規模突破2,100輛；
日均訂單量15筆/車，峰值26筆；
Robotaxi BOM 成本下降 15%。
。。。。。。
資本市場上，2025年業績一公布股價快速拉升，美股收盤漲幅8.98%，最高一度上漲超14%：
文遠知行2025年業績，外界看到的不再是科學家團隊的技術憧憬，而是一個正在全球化、商業化道路上疾速狂奔、自我造血的商業實體。
文遠知行的增速同樣證明：Robotaxi、自動駕駛的拐點，成功越過去了。
就從文遠知行的落地數據看起，首先是截止2025年底，文遠知行在全球部署的自動駕駛車輛總數為2,113輛，年增幅接近100%：
因為文遠本身選擇的是通用AI司機路線，一個基座模型復用到不同場景方案，所以這2,113兩自動駕駛車輛中，包含了無人清掃車、無人小巴、Robotaxi等等。
其中Robotaxi占比超一半，具體為1,125 輛。
而上一年年末，這個數據為400多輛，也就是Robotaxi落地規模一年增長近200%。
這樣的數據直接帶動了文遠營收：
2025年，文遠全年總營收6.85 億元，同比增長89.6%；其中，Robotaxi營收為1.48 億元，同比增長209.6%——和Robotaxi落地規模的增長互相映證。
文遠知行一向把營收分成“產品”、“服務”兩部分，而理解文遠知行的Robotaxi收入，可以將其視為“賣車收入 + 運營服務收入”的組合：
產品收入指直接向合作伙伴或運營商銷售Robotaxi車輛；
服務收入是文遠知行通過自營車隊提供載客服務，或向合作伙伴提供運營維護、技術支持等。
1.48 億元是這兩部分的合計值。
這與文遠知行“產品銷售+服務運營”的商業模式完全吻合。
毛利率層面，2025年為30.2%，與上一年的30.7%基本持平。
最后再看整體經營層面，2025年文遠知行整體經營仍然處于虧損狀態：
2025年凈虧損16.55 億元，同比2024年的25.17 億元，虧損大幅收窄34.2%。
但從更加反映真實經營狀況的經調整凈虧損來看，文遠2025年實際虧得更多了：12.47億元，同比增長55.5%。
這是咋回事？文遠高速擴張一整年，難道步子邁太大了嗎？
為什么會出現“凈虧損收窄34%，經調整凈虧損反而擴大55%”？
兩個層面因素，首先是賬面改善，2024年文遠有一筆4.65億元的優先股公允價值變動損失，這是上市前會計處理產生的“賬面虧損”，不涉及現金流出。
2025年上市后該項目歸零，導致凈虧損賬面大幅收窄。
所謂“優先股”，是風險投資中常見的工具，給投資者“優先權”作為保護，但上市前會在財報中制造大量“賬面虧損”。上市后優先股轉換為普通股，財報能更真實地反映經營情況。
第二個因素，是文遠自身來看，實際虧損確實在增加。
剔除股權激勵、優先股等非現金項目后，2025年的核心業務現金虧損實際上比2024年多虧了約4.45億元，主要源于：
所以凈虧損收窄，反映的是“歷史包袱清零”；經調整凈虧損擴大，反映的是“當下仍在重投入”。
對于成長型科技公司，經調整凈虧損比凈虧損更能反映真實的經營現金流狀況。
文遠知行經調整虧損擴大55%，核心原因是研發和市場擴張投入加大。
直白說，上市給了文遠知行更加充足的“彈藥糧草”，商業化“狂奔”比之前更快了。
一方面，包括文遠知行在內，包括小馬智行、百度Apollo、Waymo的任何業績數據披露，都是整個科技、投資圈關注的重要信息。
因為這四位，是傳統L4陣營大浪淘沙脫穎而出的實力玩家——而所謂“傳統”，是它們的技術、商業化思路實踐，正在被新興玩家挑戰。
也就是特斯拉代表的L2+升維陣營，靠量產車+模型大力出奇跡，規避監管和開城限制。
所以“正統派”L4玩家落地的規模、速度，是兩陣營競速、決勝的重要風向標。
文遠知行不惜擴大虧損也要加碼落地，是為了證明L4和L2之間壁壘真實存在，所謂端到端、世界模型、VLA等等單點技術突破，都是自動駕駛系統工程中的一部分，很難像L2陣營所說的一招制敵、一通百通。
文遠CEO韓旭前不久在量子位MEET大會上也直接下過論斷：
L2+做好的確不容易，但難度跟純L4比起來是天壤之別。
馬斯克不上激光雷達，或還是用Model 3或者Model Y這樣的量產車，干不過Waymo。
再回到是不是步子“邁太大”的問題。
財報顯示，2025年文遠知行Robotaxi中國市場的總擁有成本（TCO）同比降低38%。
韓旭在業績會上拆解了構成：一是車載硬件成本下降30%，主要得益于最新款GXR車型搭載的HPC 3.0計算平臺；
二是遠程協助效率大幅提升，遠程協助人員與車輛的比例從2024年的1:10提升至1:40。
同時，Robotaxi單車BOM成本，2025年也下降15%。
用戶一側，文遠知行2025年Robotaxi單車日均訂單量15筆/車，高峰期達26筆，中國國內注冊用戶數（2025 Q4）同比增長 超過 900%。
不太嚴謹地計算一下，(1.48億元 ÷ 365天) ÷ 1,125輛 ≈ 365元/車/天，文遠每輛Robotaxi一天平均營收365元。
根據2025年10月數據顯示，?廣州網約車司機單車日均營收約為379.83元?；成都?日均營收約293.11元?；湛江?日均營收為375元……這些數據前提是全職司機上線10小時以上。
也就是說，扣去20-30%的平臺抽傭，文遠知行Robotaxi的賺錢能力，已經打平甚至超越普通網約車。
從2025年數據看，文遠知行收入增速（89.6%）已顯著高于經調整虧損增速（55%），而且Robotaxi車輛本身成本、營收能力都在快速優化。
所以即使重投入導致2025年虧損擴大，但也是積極信號。
這一點也反映在文遠管理層的動作上。
2025年業績公布同一日，文遠知行管理層宣布了一項美股的1億美元的股票回購計劃。
這是啥意思？
最淺表的一層是資金充裕的信號：文遠知行現在的確”不差錢”。
更深入一些，上市公司回購股票，一般都有最直接的潛臺詞：
我們認為當前股價低于公司的實際價值。
更本質的，其實還是資本策略的選擇。
對于高增長投入期的公司，有人認為大量現金用于回購，是因為“內部高回報的投資機會正在減少”，但從文遠知行財報來看，其研發投入仍在增加（全年14億元），回購更像是在保持高研發投入的同時，對資本結構進行的優化。
所以文遠知行的回購計劃，核心是傳達了兩點：“我們資金充足” 和 “我們對未來有信心”。
市場的反應最為直接。
消息公布后，文遠知行股價在盤前交易中應聲上漲約9.1%，開盤后一度漲超14%：
這說明投資者將此解讀為重大利好，并“用錢投票”認可文遠的回購決策，和未來前景。
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