? 前言：為什么我們要聚焦Powersports行業？
Powersports是以越野/休閑/運動為核心場景的高性能機動化休閑裝備，核心品類包括全地形車、中大排量摩托車等。相較于以剛需通勤為主的家用汽車與小排量摩托車，Powersports以戶外休閑娛樂為核心定位，具備極強的悅己屬性，擁有更強的需求韌性、更高的復購率，同時也能維系更高的毛利率。國產品牌擁有較強的成本與后發優勢，近年來持續加大研發投入，與國際品牌的差距逐步縮小，同時不斷完善海外產能、銷售與售后布局，加速走向國際市場。
? 全地形車空間大、格局優，國產龍頭份額持續提升：
全地形車主要包括ATV、UTV和SSV，其中UTV和SSV相對更高端、售價更高，近20年銷量占比持續提升。2025年，全球全地形車銷量約為97萬臺，其中UTV& SSV銷量為57.5萬臺。我們預計到2030年，全球全地形車銷量有望達103.6萬臺，其中UTV & SSV銷量為65.1萬臺；行業規模有望達134.2億美元，其中UTV & SSV規模為97.6億美元。
全地形車行業的主要參與者包括北極星、龐巴迪、春風動力、本田、雅馬哈等，其中北極星和龐巴迪2025年合計市占率超60%。國產龍頭春風動力不斷完善技術、產品與渠道布局，把握2020年疫情期間需求爆發增長的機遇，市占率從3%提升至13%。未來隨著春風動力中高端產品U10的持續熱銷，以及Z10等新品的陸續上市，市占率有望持續提升。
? 國產中大排摩托車產品力提升，從國內走向國際市場：
2025年全球摩托車總量約6520萬，250cc以上的中大排摩托車總量約408萬，其中歐洲與拉美是目前國產中大排摩托車主要的出口市場。中大排摩托車行業的主要參與者包括日系的本田、川崎、雅馬哈，歐系的寶馬、KTM、杜卡迪，以及國產品牌春風動力、隆鑫通用、錢江摩托等。
國產品牌依靠產品力+性價比優勢，在國內擊敗大貿，從2020到2025年，國內中大排摩托車銷量從14.9萬臺增長至41.9萬臺，而進口車型的銷量從8.8萬臺下降至3.4萬臺。在國內得到驗證后，國產品牌逐步將優秀產品導入到海外市場，從2020到2025年，出口銷量從5.4萬臺增長至53.3萬臺，維持高增長，并且目前國產品牌在海外合計市占率為14.6%，仍有較大成長空間。
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