幾乎與此同時，另一則消息火上澆油——社交媒體巨頭Meta正計劃將部分閑置AI算力對外出租。兩件事疊加，市場立刻嗅到了“供過于求”的危險氣息。全球芯片股應聲走弱，三星電子、SK海力士股價在7月初分別下跌超過7%和9%，A股存儲芯片、光模塊等AI產業鏈亦普遍回調。
“算力過剩”的恐慌，一時間甚囂塵上。但野村證券在最新研報中給出了一個截然不同的判斷：所謂的“算力過剩”，不過是市場的一次集體誤讀。
野村指出，韓國存儲巨頭近期公布的投資總額約達4.8萬億韓元（約合3.5萬億美元）。這一數字確實令人震撼——但問題在于，這些錢砸下去，到真正產出芯片，這中間跨越時間將達10年以上。
SK海力士的龍仁半導體集群項目，啟動于九年前，迄今仍未完全投產。首座晶圓廠于2026年3月才正式動工，潔凈室計劃2027年2月啟用，工廠預計2027年5月竣工。從項目啟動到實現小規模生產，足足跨越了十余年。
半導體工廠從破土動工到真正釋放產能，周期之長遠超市場直覺。一座晶圓廠的建設涉及土地平整、廠房建造、潔凈室搭建、設備采購安裝、工藝調試、良率爬坡……每一個環節都以“年”為單位計算。今天宣布的投資，在數年內幾乎不會對現貨供應構成任何實質沖擊。
換句話說，市場因為一筆“十年后才會見效”的投資，提前預支了“供應過剩”的恐慌。
同時，當前市場真正的矛盾不是供應泛濫，而是結構性短缺。由于頭部廠商將產能向利潤更為豐厚的高帶寬內存（HBM）傾斜，普通DRAM和NAND的供給反而持續吃緊。
正因如此，盡管三星、SK海力士、美光已將70%的新增產線傾斜至HBM，產能缺口依然高達50%至60%。SEMI預計2026年HBM市場規模將增長58%至546億美元；美銀更預測全球HBM銷售額將從2025年的64.6億美元飆升至2026年的269.4億美元、2027年的485億美元。
HBM的緊缺，正在“虹吸”整個存儲行業的產能，導致普通DRAM和NAND供應雪上加霜。其結果便是價格暴漲——據CFM中國閃存市場測算，2025年全球DRAM現貨價格全年漲幅達386%，NAND漲幅達207%。進入2026年，漲價趨勢不僅沒有松動，反而在加速。
至于Meta擬將多余算力對外出租的消息，市場的解讀同樣跑偏了。
不少投資者將此視為“AI硬件需求見頂”的信號。認為如果連全球最大的GPU采購方之一都開始出售“富余”算力，那是不是意味著AI基礎設施建設已經進入拐點？這完全是誤讀！
Meta是唯一一家沒有云業務的大型云規模運營商。它將閑置算力對外出租，本質上類似于亞馬遜當年創立AWS——將閑置的數據中心能力變現。今年Meta在AI基礎設施上的支出預計高達1450億美元。在如此龐大的資本開支面前，通過出租算力提高資產回報率，是再正常不過的商業決策。
更關鍵的是，算力出租不僅不會減少硬件需求，反而可能刺激更多需求。也就是說，算力成本越低，AI應用場景越豐富，最終對存儲和計算硬件的總需求反而越大。
換言之，Meta釋放閑置算力，可能恰恰可能是引爆了下一輪AI應用的大爆發。
因此，從全球AI產業需求角度來看，需求依然持續高漲。高盛預計傳統DRAM、NAND和HBM的供需緊張態勢將至少持續至2028年。這使得存儲芯片市場價格依然處于快速上升通道之中，根據瑞銀最新報告預計2026年三季度DDR合約價環比漲32%、NAND漲30%。
也就是說，AI驅動的存儲需求增長遠未觸頂。近期資本市場的恐慌，并非由于市場需求以及供給的基本面改變了，而主要是由于前期資本獲利階段性了結所致！
