印刷電路板龍頭深南電路持續布局“三位一體”

PCB資訊 2021-08-26 21:00

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深南電路股份有限公司成立于1984年,注冊資本4.89億元,主要從事高中端印刷電路板的設計、研發和制造,產品應用以通信設備為核心,重點布局于數據中心(含服務器)、汽車電子等領域,并持續深耕工控、醫療等領域。


據西南證券研報分析,公司一直致力于打造“世界級電子電路技術與解決方案的集成商”,其“3-In-One”的戰略布局助力于深南電力的長期發展:即以互聯為核心,在不斷強化印制電路板業務領先地位的同時,大力發展與其“技術同根”的封裝基板業務及“客戶同源”的電子裝聯業務。

一、印刷電路板龍頭,持續深化布局“三位一體”

公司三項業務聚焦核心領域,在細分領域持續突破。2020年,在宏觀經濟相對不景氣的情況下,公司的PCB業務和封裝基板業務均實現了逆勢的增長,電子裝聯業務雖然有所下降,但變化不大。

PCB業務:深度聚焦通信市場,在數據中心和汽車電子等市場方面公司實現快速成長。公司印制電路板業務實現營業務收入83.1億元,同比增長7.6%,占公司營業總收入的71.6%,毛利率為28.4%。即使在外部環境的干擾下通信市場需求的調整也并未給公司帶來負面影響,公司市場結構得到進一步優化,在數據中心和汽車電子等市場的表現優秀,訂單量不斷增長。

封裝基板業務:持續加快存儲客戶開發,加強FC-CSP產品技術研究公司封裝基板業務實現營業務收入15.4億元,同比增長32.7%,占公司營業總收入的13.3%;毛利率28.1%。在全球封裝基板產能相對緊缺的大環境下,公司該業務產能率保持較高水平同時各項運營指標仍保持穩定。

電子裝聯業務:加快醫療、汽車等市場開發

公司電子裝聯業務實現營業務收入11.6億元,同比下降4.2%,占公司營業總收入的10.0%,毛利率14.6%。公司在此業務中不斷加快如通信、汽車電子、醫療電子的開發進程,以此抵御市場需求波動風險,取得一定成效。


從營收結構來看,2020年,公司印刷電路板產品完成收入83.1億元,同比增長7.6%,營業收入占比71.6%,是公司營收的主要來源;封裝基板實現收入15.4億元,同比增長32.7%,營業收入占比為13.3%;電子裝聯完成收入11.6億元,同比4.2下降%,營業收入占比10.0%;其他業務收入達5.9億元,同比增長38.4%,營業收入占比5.0%。2021H1,公司印刷電路板產品完成收入37.1億元,同比下降13.9%,營業收入占比63.0%;封裝基板實現收入11.0億元,同比增長45.8%,營業收入占比為18.6%;電子裝聯完成收入6.7億元,同比增長14.5%,營業收入占比為11.5%;其他業務收入達4.0億元,同比增長49.6%,營業收入占比為6.9%。

從毛利結構來看,2020年,公司主要業務中,印刷電路板業務毛利率為28.4%,毛利占比為78.2%;封裝基板毛利率為28.1%,毛利占比為14.3%;電子裝聯毛利率為14.6%,毛利占比為1.9%。2021H1,印刷電路板毛利率為25.9%,毛利占比為68.0%;封裝基板毛利率為27.9%,毛利占比為21.7%;電子裝聯毛利率為12.1%,毛利占比為5.8%。


2016-2020年,公司營業收入由46.0億元增至116.0億元,年復合增長率約為26.0%;其中2019年的營業收入首次破百億,同比增長38.0%。同期間,公司歸母凈利潤由2.7億元增至14.3億元,年復合增長率為51.7%,其中2019年同比增長76.0%,5年間增速都超過營業收入增速。

2021年上半年,由于行業出現供應短缺與漲價的現象以及外部環境帶來的壓力,公司營業收入和歸屬于母公司的凈利潤等指標較去年同期有所下滑。2021H1,公司積極應對行業環境的變化,采取產品結構優化、加強質量管控能力等措施,提升公司效率;同時通過持續深化與供應商的合作關系,加強供應鏈管理能力以此應對風險。


二、經營狀況

利潤率方面:2020年,公司毛利率為26.5%,較去年同期減少0.1pp;凈利率為12.3%,較去年同期增加0.6pp。2021H1,公司毛利率為24.0%,較去年同期下降2.2pp;凈利率為9.5%,較去年同期下降2.7pp。

費用率方面:2020年,公司銷售費用率為1.4%,同比下降0.6pp;管理費用率為4.1%,同比下降0.6pp;研發費用率為5.6%,同比增加0.5pp。2021H1,公司銷售費用率為1.8%,較上年同期有不到0.1pp的輕微減少;管理費用率為4.1%,同比增長0.1pp;研發費用率為5.9%,同比增長1.1pp。


經營活動現金流:2016-2020年,公司經營活動現金流凈額整體來看保持增長態勢,從2016年的8.0億元增長至2020年的18.0億元,期間復合增長率達22.5%。經營性現金流凈額在2018年小幅回落后,2019、2020年重新步入快速增長通道。2021H1,公司經營性現金流凈額為8.2億元,同比增長1.7%。2)凈現比:2016-2020年,公司凈現比整體呈下降狀態。2020年公司凈現比為1.3,同比有所增長。2021H1,公司凈現比為1.5,比上年同期有所增加。(西南證券)


總結:疫情影響下,產業鏈上游供應承壓,大宗商品和原材料漲價成為普遍現象。公司通過優化產品結構、推進智能制造落地等舉措,提升運營效率和降低成本。

來源:貝殼投研
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