7月15日消息，繼炬芯科技后，又一家國(guó)產(chǎn)TWS芯片成功登陸科創(chuàng)板。
中科藍(lán)訊今日開(kāi)盤(pán)破發(fā)，發(fā)行價(jià)91.66元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)為69.96元，跌幅達(dá)23.67%，截至今日收盤(pán)，股價(jià)43.3元，目前總市值約為77.2億。
做白牌TWS耳機(jī)芯片起家的中科藍(lán)訊，近三年芯片銷(xiāo)量超19億顆?，F(xiàn)如今，其產(chǎn)品也打入了傳音、飛利浦、聯(lián)想等品牌玩家的供應(yīng)鏈。
蘋(píng)果公司于 2016 年推出初代 AirPods 后，引爆 TWS藍(lán)牙耳機(jī)市場(chǎng)，中科藍(lán)訊借此時(shí)機(jī)入場(chǎng)賺得盆滿缽滿。
但隨著技術(shù)逐漸演進(jìn)、入場(chǎng)玩家越來(lái)越多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得愈加激烈，加上用戶日趨追求品牌產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣，主打白牌市場(chǎng)的中科藍(lán)訊將面臨多重挑戰(zhàn)，其未來(lái)任重且道遠(yuǎn)。
近三年?duì)I收和凈利雙雙快速增長(zhǎng)
根據(jù)招股書(shū)的介紹，中科藍(lán)訊是無(wú)線音頻 SoC 芯片領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要供應(yīng)商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)線音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片等。
2019-2021 年，中科藍(lán)訊營(yíng)業(yè)收入分別為 6.46億元、9.27億元和 11.24億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入增速分別為 43.40%和 21.23%。凈利潤(rùn)分別為1.49億、2.15億、2.29億元，逐年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
不過(guò)，公司預(yù)計(jì)2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.4億元至 5.6億元，同比下降6.33%至9.68%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1億元至 1.05億元，同比下降25.57%至29.15%。
中科藍(lán)訊營(yíng)業(yè)收入按產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，根據(jù)2021年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片為第一大收入，占總收入比例44.21%，第二大收入為藍(lán)牙音箱芯片，占總收入比例33.49%，其后是非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片，占比17%。數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，芯三板制圖
以性價(jià)比取勝，三年賣(mài)出超19億顆！
蘋(píng)果公司于 2016 年推出初代 AirPods 后，引爆 TWS藍(lán)牙耳機(jī)市場(chǎng)，各大手機(jī)廠商及傳統(tǒng)品牌廠商陸續(xù)推出 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)搶占市場(chǎng)。
2019-2020 年，TWS 藍(lán)牙耳機(jī)市場(chǎng)處于爆發(fā)增長(zhǎng)的階段，各廠商積極進(jìn)行業(yè)務(wù)布局、快速推出新品，終端滲透率隨之快速提升。公司無(wú)線音頻 SoC 芯片產(chǎn)品于 2018 年流片成功后，受益于市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司銷(xiāo)售收入及銷(xiāo)量持續(xù)增加。
招股書(shū)顯示，中科藍(lán)訊在2019-2021年分別賣(mài)出芯片4.22億顆、6.75億顆、8.57億顆，三年累計(jì)賣(mài)出芯片約19.54億顆。中科藍(lán)訊驚人的產(chǎn)品銷(xiāo)量與其高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不無(wú)關(guān)系。
根據(jù)招股書(shū)，中科藍(lán)訊基于開(kāi)源的 RISC-V 指令集架構(gòu)，配置開(kāi)源的 RTOS；基于開(kāi)源的藍(lán)牙協(xié)議棧，開(kāi)發(fā)自主的音頻 DSP 指令，實(shí)現(xiàn)各種音頻算法；自主設(shè)計(jì)音頻CODEC、電源管理、收音等功能模塊。通過(guò)前述設(shè)計(jì)方式，公司減少采購(gòu)第三方 IP 所產(chǎn)生的費(fèi)用，在保證芯片性能的前提下，平衡產(chǎn)品成本與技術(shù)參數(shù)，提升芯片綜合性價(jià)比。
其芯片產(chǎn)品在關(guān)鍵參數(shù)指標(biāo)上具有很強(qiáng)的均衡度與全面性，集成度高、尺寸小、功耗低、二次開(kāi)發(fā)簡(jiǎn)便，具有較強(qiáng)的綜合性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
以中科藍(lán)訊2020 年實(shí)現(xiàn)收入占比最高的 AB537X 系列芯片為例，該系列芯片關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)雖稍落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同類(lèi)芯片，但該系列芯片的性能均衡全面，綜合性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力突出。2019-2021 年，公司 AB537X 系列芯片分別實(shí)現(xiàn)收入 4,690.03 萬(wàn)元、40,896.51 萬(wàn)元和 22,404.77 萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 7.27%、44.17%和19.94%。
從公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手目前均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的、技術(shù)水平均較為先進(jìn)的中高端型號(hào)產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)對(duì)比來(lái)看，公司采用 40nm 制程的芯片 BT892X 系列在藍(lán)牙射頻性能、降噪、功耗等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同類(lèi)技術(shù)水平先進(jìn)芯片產(chǎn)品性能，實(shí)現(xiàn)了與部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更先進(jìn)制程的同類(lèi)芯片等效的性能，公司部分產(chǎn)品性能或技術(shù)水平已接近行業(yè)領(lǐng)先水平。
上述 AB537X 和 BT892X 系列芯片與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同類(lèi)中高端系列芯片在關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上的對(duì)比情況如下：
面臨雙重挑戰(zhàn)：毛利下滑和主打市場(chǎng)規(guī)模收縮
無(wú)線音頻 SoC 芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，主要參與者包括蘋(píng)果、華為海思、高通公司、恒玄科技、絡(luò)達(dá)科技、炬芯科技等企業(yè)。
蘋(píng)果自研 H1 及 W1 芯片、華為海思自研麒麟A1 芯片均僅用于其自有品牌音頻終端產(chǎn)品，不對(duì)外銷(xiāo)售芯片。高通公司、恒玄科技、絡(luò)達(dá)科技、炬芯科技等公司產(chǎn)品主要向知名手機(jī)品牌、專(zhuān)業(yè)音頻廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司等終端品牌客戶銷(xiāo)售，各公司之間具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
為更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升芯片產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，中科藍(lán)訊根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，相應(yīng)調(diào)低銷(xiāo)售價(jià)格，使得其主要產(chǎn)品的平均單價(jià)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。如下圖所示：
中科藍(lán)訊各主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)變動(dòng)情況
受產(chǎn)品單價(jià)下降等因素影響，2019年至2021年，中科藍(lán)訊的綜合毛利率分別為28.56%、26.70%和25.78%，逐年下降。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，受技術(shù)升級(jí)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、下游行業(yè)發(fā)展等因素影響，無(wú)線音頻 SoC 芯片產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。中科藍(lán)訊未來(lái)還將面臨單價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
中科藍(lán)訊面臨的挑戰(zhàn)還不僅于此，其芯片產(chǎn)品的主戰(zhàn)場(chǎng)——白牌市場(chǎng)的規(guī)模逐漸收縮。
自蘋(píng)果公司在幾年前推出 AirPods 以來(lái)，大量廠商及上下游企業(yè)紛紛跟進(jìn)，TWS 藍(lán)牙耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，白牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)市場(chǎng)迅速崛起。
白牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)品牌知名度不高，價(jià)格相對(duì)較低，很好地滿足了大批價(jià)格敏感的消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)需求。但隨著TWS 藍(lán)牙耳機(jī)的推廣普及，用戶對(duì)音質(zhì)、功能、品牌、技術(shù)等方面需求也變高，越來(lái)越青睞品牌設(shè)備，致使品牌的出貨量甚至已超過(guò)白牌的出貨量。
（根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)，2021 年 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021 年初品牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)和白牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)出貨量占比分別為 40%、60%，2021 年 9 月起品牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)和白牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)出貨量占比分別為 50%、50%。）
由于中科藍(lán)訊應(yīng)用于終端白牌廠商的芯片銷(xiāo)售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上，應(yīng)用于終端品牌廠商的芯片銷(xiāo)售收入占比較低，因此上述的市場(chǎng)變化對(duì)中科藍(lán)訊來(lái)說(shuō)并不太有利。
而且與高通公司、恒玄科技等同行業(yè)公司相比，中科藍(lán)訊產(chǎn)品在終端品牌市場(chǎng)的滲透率也相對(duì)較低。
中科藍(lán)訊表示，未來(lái)將在鞏固現(xiàn)有白牌市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向終端品牌市場(chǎng)滲透，提升在終端品牌廠商中的市場(chǎng)份額，形成以“知名手機(jī)品牌+專(zhuān)業(yè)音頻廠商+電商及互聯(lián)網(wǎng)公司”為核心終端客戶的更完整的品牌和市場(chǎng)布局。
招股書(shū)顯示，目前中科藍(lán)訊的產(chǎn)品已進(jìn)入傳音、魅藍(lán)、飛利浦、聯(lián)想、鐵三角、創(chuàng)維、紐曼、山水、惠威、摩托羅拉、喜馬拉雅、倍思、boAt、科大訊飛、夏新、Aukey、網(wǎng)易、唱吧、QCY、天貓精靈、魔聲 Monster 等知名品牌商供應(yīng)體系。
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