光伏板塊走高TOPCon溢價空間擴大供應進一步吃緊

科創板日報 2023-05-24 20:16

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近期部分招標項目中，N型份額已由此前的10%上下提升至近50%，下游對N型電池的需求優先級更高。TOPCon理論上最大溢價可能擴至0.25-0.3元/W，隨其降本提效，溢價空間或還會擴大。

編輯?| 鄭遠方

今日，光伏板塊大漲，TOPCon多只個股走高。截至收盤，中信博漲近2%，海源復材漲停，愛旭股份盤中一度漲停，高測股份、德業股份、帝爾激光、天合光能漲超5%，雙良節能、德業股份、晶澳科技、京山輕機等跟漲。

日前在“2023 N型技術高價值市場分析研討會”上，中信建投證券電新團隊資深光伏分析師任佳瑋表示，目前PERC電池平均量產轉化效率約23.5%，已逼近效率極限，本輪光伏技術變革將由P型電池轉向N型電池。TOPCon電池當前量產效率已達25%以上，在N型電池中量產性價比最高，頭部企業均選擇以TOPCon作為下一代電池技術路線。

▌N型招標份額近50% TOPCon溢價空間持續擴大

數據顯示，4月國內光伏新增裝機14.65GW，同比增長299.18%，環比增長10.23%。1-4月累計光伏裝機48.31GW，同比增長186.20%。

華創證券指出，當前產業鏈價格已現松動，預計終端組件價格將快速回落，刺激需求進一步放量。分析師進一步上修全年新增光伏裝機規模預期，預計2023年國內新增光伏裝機有望達140-150GW，同比增長約60%-70%。

與此同時，下游投資方對N型優勢理解更加深刻，TOPCon逐步得到行業性認可。招商證券數據顯示，近期部分招標項目N型份額已由此前的10%上下提升至近50%。

進一步來說，隨著N型產品進一步降本增效、電站有效驗證的形成，下游對N型電池的需求優先級更高，高效電池議價能力更強。在這種情況下，Q1以來N型與P型電池的價格趨勢逐步形成分化，主流價差由去年Q4的約6-8分放大至9-12分。

而產業鏈價格回調后，以TOPCon為首的N型電池有了更大的溢價空間。

據華金證券測算，目前TOPCon組件相比PERC組件享有0.095元/W溢價，在此基礎上，TOPCon電池端預計實現1億元/GW盈利，遠超過HJT電池約0.56億元/GW盈利水平?；诋斍俺杀?、效率估算，更有券商預計TOPCon理論上最大溢價擴至0.25-0.3元/W（考慮等功率發電量溢價），并且隨其降本提效，溢價空間可能還會擴大。

不過，招商證券指出，去年起產業鏈公布了大規模的TOPCon擴產規劃，然而從落實進度看，大部分仍未形成有效產出，實際投運進度大幅低于預期，且爬坡進程將還會有良率、效率、成本等問題。

截至5月中旬，規模投產TOPCon產能大致在百GW，滿產約70GW，相較總需求仍有顯著提升空間，目前供應進一步吃緊。TOPCon目前是無人區產業，和PERC當時的狀態很大的不同，在較長的時期，都還會有較明顯的差異化，先發企業know-how積累更深，且更容易匯聚上下游優勢資源，可能在效率、成本上保持長時間領先。

據《科創板日報》不完全統計，A股中TOPCon產業鏈廠商包括：