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作者 | JR Research
編譯 | 華爾街大事件
Salesforce ( NYSE: CRM ) 于 2023 年起飛，表現明顯優于標準普爾 500 指數。
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盡管過去六個月有所復蘇，但其估值仍處于悲觀水平。其價格走勢也沒有表現出顯著的動力飆升，這表明投資者已紛紛涌入Salesforce，這可能會導致牛市陷阱或虛假的上行突破，然后可能出現大幅回調。
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有趣的是，市場對首席執行官馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）及其團隊的生成式人工智能戰略仍然不冷不熱，因為他們宣布了對 Salesforce 生態系統的一系列升級。
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隨著Salesforce在盈利能力和增長之間取得更好的平衡，市場是否認為Salesforce值得以較歷史平均水平大幅折扣的價格進行交易？
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Salesforce 遠期 EBITDA 多重趨勢(koyfin)
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如上所示，Salesforce 最近的遠期EBITDA 倍數為 16.6 倍，接近其 10 年平均值 30.3 倍下方的兩個標準差區域。換句話說，相對而言，Salesforce 很便宜。
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該公司的交易價格也遠低于微軟 21.7 倍的 EBITDA 倍數，也低于 SaaS 同行 21.9 倍的中位數（根據 S&P Cap IQ 數據）。因此，盡管Salesforce已從去年的重創中顯著恢復，接近 2020 年低點，但其估值仍然有吸引力。
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Salesforce 推出了一系列生成式人工智能產品，預計將推動與其生態系統更好的集成。然而，在 6 月初發布第一季度財報后，市場可能仍對該公司推動近期營收增長的能力持懷疑態度。
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敏銳的投資者應該記得，盡管該公司提高了調整后營業利潤的前景， 24 年第一季度業績穩健，但該公司并未提高全年收入預期。
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因此，市場可能會評估該公司通過新的人工智能云和數據集成推動更高收入增長的能力，然后再進一步上調該公司的評級。
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修訂后的共識預測表明，Salesforce 預計 2024 財年收入增長 10.5%，與管理層的指導一致。然而，這比 2023 財年的 18.3% 顯著下降，甚至比 22 財年的 24.7% 下降更多。
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因此，市場正在調整對該公司新的收入增長節奏的預期，因為該公司更加注重改善底線指標。此外，分析師預計 25 財年的營收增長不會有太大改善，預計增幅僅為 10.8%。因此，我了解到市場可能正在等待該公司的生成式人工智能產品取得更多建設性進展，然后再重新調整對Salesforce增長節奏的預期。
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盡管市場持悲觀態度，但 Salesforce廣泛的經濟護城河是由其在整個生態系統中交叉銷售多種解決方案的能力支撐的。因此，其多云戰略的吸引力，加上其集成第三方人工智能模型的能力，應該有助于吸引客戶使用其人工智能產品。此外，Salesforce 對合規性和“可信人工智能”的關注應該有助于促進更強大的企業采用。
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盡管如此，鑒于其收入增長節奏要慢得多，市場對更大安全邊際的需求是可以理解的。這些變化與 Salesforce 之前以收購為主的業務增長方式明顯不同。因此，在市場充分理解 Salesforce 的新人工智能產品如何幫助增強其重返“績效”階段的能力之前，大幅折扣是合理且預期的。
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考慮到這一點，投資者需要對貝尼奧夫通過其人工智能戰略繼續 Salesforce 復蘇的能力抱有高度信心，該戰略仍在進行中。然而，擁有 Salesforce 能力的寬護城河 SaaS 玩家并不多，其交易價格仍處于如此低迷的水平，值得市場隨后關注。
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此外，Salesforce的價格走勢表明它正處于恢復長期上升趨勢的風口浪尖，表明復蘇仍處于早期階段。
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Salesforce 價格圖表（每月）（TradingView）
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盡管Salesforce在 2022 年 12 月觸底，但它失去了長期看漲傾向。然而，盡管 6 月份出現回調，逢低買盤情緒的復蘇幫助其恢復了上行勢頭。
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在經歷了如此顯著的復蘇之后，受歡迎的回調應該不會出人意料。因此，如果 Salesforce, Inc. 的股票能夠保持在 50 個月移動平均線或 MA（藍線）之上，那么它應該會為動量投資者的回歸提供更多信心。因此，它應該有助于將Salesforce從低迷的估值水平中拉升，這表明買家有信心市場對Salesforce估值在當前水平上的看法過于悲觀。
END
美股研究社（meigushe）所發布文章不具有投資建議，請各位投資者自行判斷。
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