總結(jié)
（1）6月20日，蔚來(lái)宣布與阿布扎比政府控股的投資公司CYVN Holdings簽訂了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，蔚來(lái)將獲得CYVN Holdings11億美元的戰(zhàn)略投資，這可能會(huì)導(dǎo)致蔚來(lái)在阿布扎比建立一個(gè)電動(dòng)汽車(chē)工廠。
（2）這筆投資正值蔚來(lái)虧損擴(kuò)大、電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇之際。
（3）由于電動(dòng)汽車(chē)的普及，中東市場(chǎng)對(duì)全球電動(dòng)汽車(chē)公司的吸引力也越來(lái)越大。
（4）與阿布扎比政府的合作可以為蔚來(lái)在中東開(kāi)辟一個(gè)新的市場(chǎng)。
蔚來(lái)(NIO)在6月20日宣布已經(jīng)從阿布扎政府控股的投資公司CYVN
Holdings處獲得了11億美元的投資，自此，除了合肥政府在蔚來(lái)當(dāng)年岌岌可危時(shí)雪中送炭投資了70億元人民幣以外（合肥市政府當(dāng)時(shí)獲得了蔚來(lái)24.1%的股權(quán)），此次蔚來(lái)再次面臨危機(jī)時(shí)竟然又找到了一個(gè)新的投資者。
蔚來(lái)與CYVN
Holdings協(xié)議的主要內(nèi)容包括：CYVN
Holdings將通過(guò)定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式向蔚來(lái)進(jìn)行總計(jì)約11億美元（折合成人民幣79.09億）的戰(zhàn)略投資。蔚來(lái)方面發(fā)布的公告顯示，交易完成后，CYVN
Holdings將持有蔚來(lái)總發(fā)行股份的約7%，且CYVN Holdings將有權(quán)提名一名董事。
不過(guò)，值得注意的是，這11億美元并不是全部都給蔚來(lái)，投資分為兩部分，一部分是增資擴(kuò)股，總額為7.385 億美元（折合人民幣 53 億元），另一部分則是收購(gòu)騰訊子公司的老股，約為 3.615 億美元（人民幣25.99億元）。
而在此前，蔚來(lái)發(fā)布了第一季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示蔚來(lái)的利潤(rùn)率正在大幅下滑，第二季度交付預(yù)期疲弱，這導(dǎo)致蔚來(lái)的估值再次承壓。然而，阿布扎比政府的投資對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)是一個(gè)潛在的改變游戲規(guī)則的因素，因?yàn)樗粌H在蔚來(lái)虧損不斷上升的情況下為其提供了額外的資金，而且還為蔚來(lái)未來(lái)在阿布扎比建立電動(dòng)汽車(chē)工廠開(kāi)辟了一條新的道路。
猛獸財(cái)經(jīng)相信阿布扎比政府正在跟隨沙特阿拉伯的腳步（沙特阿拉伯正在花費(fèi)數(shù)十億美元來(lái)建立國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)制造基地），而蔚來(lái)也可能會(huì)利用阿布扎比政府作為進(jìn)入中東電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的跳板。
阿布扎比主權(quán)基金戰(zhàn)略投資給蔚來(lái)造成的影響
6月20日，蔚來(lái)向市場(chǎng)宣布，它獲得了阿布扎比政府控股的投資公司CYVN
Holdings的戰(zhàn)略股權(quán)投資，該公司將以每股8.72美元的價(jià)格向蔚來(lái)新發(fā)行的A類股票投資7.385億美元。蔚來(lái)還表示，CYVN
Holdings已經(jīng)與騰訊控股(00700)的一家關(guān)聯(lián)公司達(dá)成了一項(xiàng)股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，CYVN
Holdings將從騰訊控股的關(guān)聯(lián)公司購(gòu)買(mǎi)40,137,614股蔚來(lái)的A類股票。交易完成后，阿布扎比主權(quán)投資基金將持有蔚來(lái)約7%的流通股。
騰訊是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的重要參與者，蔚來(lái)和騰訊在去年第四季度就已經(jīng)簽署了一項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在自動(dòng)駕駛云、智能駕駛地圖、數(shù)字生態(tài)社區(qū)等領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，以支持蔚來(lái)的自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)及用戶體驗(yàn)創(chuàng)新。
雙方合作主要包括，面向高等級(jí)自動(dòng)駕駛，騰訊云將支撐蔚來(lái)自動(dòng)駕駛從研發(fā)到運(yùn)營(yíng)所需要的大規(guī)模數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、運(yùn)算和模型訓(xùn)練；在地圖方面，騰訊將提供智能駕駛地圖、場(chǎng)景化智能服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和與地圖相關(guān)的定制化云服務(wù)“車(chē)圖云”等能力，幫助蔚來(lái)提升領(lǐng)航輔助駕駛體驗(yàn)。此外，雙方還將共同推進(jìn)蔚來(lái)數(shù)字生態(tài)社區(qū)的持續(xù)創(chuàng)新。
在與阿布扎比主權(quán)基金達(dá)成11億美元的戰(zhàn)略投資協(xié)議之際，蔚來(lái)的虧損依然在不斷擴(kuò)大，第一季度的利潤(rùn)率也在大幅下滑。
隨著蔚來(lái)不斷推出ES6等新車(chē)型（ES6已經(jīng)在2023年5月24日上市），猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為阿布扎比主權(quán)基金的戰(zhàn)略投資將大大提高蔚來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備和緩解蔚來(lái)轎車(chē)車(chē)型的增長(zhǎng)給其現(xiàn)金流帶來(lái)的壓力，以及確保蔚來(lái)能有資金擴(kuò)大更多的轎車(chē)生產(chǎn)線和提高產(chǎn)能。
猛獸財(cái)經(jīng)對(duì)蔚來(lái)與阿布扎比主權(quán)基金達(dá)成合作的看法
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，阿布扎比主權(quán)基金的投資除了對(duì)蔚來(lái)具有財(cái)務(wù)意義外，還對(duì)蔚來(lái)具有戰(zhàn)略意義。這是因?yàn)榘⒉荚日呀?jīng)開(kāi)始成為了沙特阿拉伯政府在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的挑戰(zhàn)者。此前，沙特阿拉伯政府已經(jīng)通過(guò)其子公司Ayar
Third Investment持有了美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商Lucid Group (LCID) 60%的股權(quán)，Ayar Third
Investment也參與了Lucid Group最新的股票發(fā)行。
2022年，Lucid
Group與沙特阿拉伯政府簽署了一項(xiàng)協(xié)議（到2030年為阿拉伯政府交付10萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)）。目前Lucid
Group正在沙特阿拉伯建立AMP-2制造工廠（預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到15.5萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)），這進(jìn)一步鞏固了Lucid
Group與沙特阿拉伯政府的關(guān)系，除此之外，沙特阿拉伯政府還與中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)企業(yè)Enovate天際汽車(chē)簽署了一項(xiàng)投資協(xié)議，Enovate天際汽車(chē)將在沙特阿拉伯建立一家電動(dòng)汽車(chē)制造廠。
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，蔚來(lái)在未來(lái)很有可能會(huì)與阿布扎比政府達(dá)成類似的協(xié)議。雖然蔚來(lái)尚未宣布將向阿布扎比政府交付電動(dòng)汽車(chē)，但阿布扎比和沙特阿拉伯在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)很可能會(huì)導(dǎo)致蔚來(lái)與阿布扎比政府之間達(dá)成與Lucid Group那樣類似的合作，而且蔚來(lái)在中國(guó)本土市場(chǎng)正面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，所以，這種可能性還是存在的。
阿布扎比政府目前已經(jīng)是全球電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的重要參與者。咨詢公司Arthur
D. Little在其《Global Electric Mobility Readiness Index
2022》研究報(bào)告中，將阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)列為全球第8大最有前景的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。該公司預(yù)計(jì)，在2022財(cái)年至2028財(cái)年期間，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)將以每年30%的速度增長(zhǎng)。
而對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入阿布扎比/中東市場(chǎng)(可能是通過(guò)建立一家電動(dòng)汽車(chē)制造工廠)是非常合乎邏輯的下一步。蔚來(lái)通過(guò)進(jìn)入阿布扎比/中東的戰(zhàn)略舉措，也將導(dǎo)致蔚來(lái)銷量的重新加速。
蔚來(lái)的估值表明，其股價(jià)已被嚴(yán)重低估
從估值來(lái)看，無(wú)論是相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還是相對(duì)于歷史平均水平，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為蔚來(lái)都被嚴(yán)重低估了。蔚來(lái)目前的市盈率為1.05倍，約為其1年平均市盈率的一半。盡管由于中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)需求放緩，蔚來(lái)最近的營(yíng)收預(yù)期也有所下降，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)蔚來(lái)明年的營(yíng)收仍將實(shí)現(xiàn)近50%的同比增長(zhǎng)。
與蔚來(lái)在美國(guó)和海外其他地區(qū)的電動(dòng)汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，蔚來(lái)似乎也被低估了。蔚來(lái)的市盈率是行業(yè)中最低的，而美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的估值乘數(shù)最高。
結(jié)論
蔚來(lái)與阿布扎比主權(quán)基金的合作，有可能會(huì)使蔚來(lái)改變電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的游戲規(guī)則。這筆投資不僅有助于蔚來(lái)在推出新車(chē)型和增加轎車(chē)交付量的同時(shí)，在財(cái)務(wù)上增加現(xiàn)金流儲(chǔ)備，而且還可能為蔚來(lái)進(jìn)入中東這個(gè)非常有吸引力的新興電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)開(kāi)辟一條新道路。
如果要我們推測(cè)的話，我們會(huì)說(shuō)阿布扎比政府不僅在尋求電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的投資合作，而且它最終還會(huì)鼓勵(lì)蔚來(lái)這樣的電動(dòng)汽車(chē)廠商在阿布扎比建設(shè)工廠并進(jìn)行電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)，部分原因是阿布扎比的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沙特阿拉伯正在花費(fèi)數(shù)十億美元來(lái)建立國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)制造基地。
因此，通過(guò)阿布扎比主權(quán)基金11億美元的投資，蔚來(lái)不僅獲得了一個(gè)新的投資者，更是增強(qiáng)了人們對(duì)蔚來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的信心，而且還可能為蔚來(lái)進(jìn)入不斷增長(zhǎng)的中東電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)提供一個(gè)跳板。
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