蔚來第二季度財報分析
猛獸財經(jīng)從蔚來（NIO）2023年第二季度財報中，獲得的最大收獲并不是該公司的收入下降或虧損擴大，而是由于價格競爭加劇，中國電動汽車行業(yè)整體上正面臨著巨大的利潤率壓力……而這有可能使蔚來和其他電動汽車制造商實現(xiàn)盈虧平衡。
蔚來在2023年第二季度的收入為88億元人民幣(合12億美元)，同比下降了14.8%。這說明蔚來的收入增長正在減速，主要是由于交付增長低于預(yù)期以及我們提到的由于價格競爭加劇，整個中國電動汽車行業(yè)都在面臨著巨大的利潤率壓力導(dǎo)致的。
由于特斯拉(TSLA)降低了在中國最暢銷的電動汽車Model Y等車型的價格，進而迫使這個行業(yè)的其他公司也跟著降低了價格，蔚來就是其中之一（蔚來在第二季度降價了3萬元人民幣）。
降價帶來的后果是：蔚來2023年第二季度的利潤率出現(xiàn)了大幅下降，而且去年同期相比下降了10.5個百分點。
不僅僅是蔚來，由于價格壓力，小鵬汽車(XPEV)的利潤率在2023年第二季度的也出現(xiàn)了持續(xù)惡化。
由于利潤率的大幅下降，蔚來2023年第二季度的凈虧損也在大幅擴大。蔚來在2023年第二季度虧損了61億元人民幣(8.351億美元)，而在2022年第二季度，蔚來虧損了28億元人民幣(4.117億美元)，因此，蔚來的虧損已經(jīng)增加了一倍多，正如我們前文分析的，導(dǎo)致蔚來虧損的主要原因是降價以及2022年第二季度交付增長疲軟。
猛獸財經(jīng)認(rèn)為，利潤率和利潤的大幅下降是投資者目前對蔚來的最大擔(dān)憂，尤其是在其盈利目標(biāo)可能被進一步推遲到未來的情況下。
蔚來目前預(yù)計2026財年將是其實現(xiàn)首個盈虧平衡的年份，而利潤率的不斷惡化卻是蔚來將要面臨的一個關(guān)鍵問題，也是蔚來能否實現(xiàn)盈虧平衡的主要阻力。
第三季度交付展望
按照蔚來的慣例，該公司給出了2023年第三季度的交付量預(yù)測。對于第三季度，蔚來預(yù)計總交付量在第三季度將達到5.5萬至5.7萬輛之間，同比增長74.0至80.3%。而在第二季度，蔚來僅向客戶交付了23,520輛電動汽車，因此該公司預(yù)計其交付量將在2023年第三季度增長138%。
蔚來面臨的風(fēng)險
從風(fēng)險的角度來看，蔚來不斷惡化的利潤率趨勢是一個危險信號，表明其風(fēng)險狀況正在惡化，而且小鵬汽車在第二季度也面臨著嚴(yán)重的利潤率壓力，甚至產(chǎn)生了負(fù)的利潤率（小鵬汽車的利潤率已經(jīng)連續(xù)兩個季度惡化了）。
所以猛獸財經(jīng)認(rèn)為，從交付利潤率和交付前景方面來看，投資者要想投資中國電動汽車股票的話，最好的選擇仍然是在多個領(lǐng)域繼續(xù)碾壓競爭對手的理想汽車（LI）。
在我們看來，最近的調(diào)整也增加了交易蔚來股票的風(fēng)險，如果蔚來的利潤率有一天變的像小鵬汽車一樣成為負(fù)的，那么我們會堅決做空蔚來股票。
結(jié)論
蔚來2023年第二季度的財報有很多值得關(guān)注的地方，其中最大的一點是，降價已經(jīng)開始對蔚來的利潤率產(chǎn)生了非常大的影響，就像小鵬汽車一樣，蔚來在第二季度也面臨著價格和利潤率方面的重大壓力，這導(dǎo)致了它的虧損進一步擴大和收入增長放緩。展望未來，蔚來需要證明，它能夠扭轉(zhuǎn)利潤率惡化的局面，否則就有可能失去投資者的興趣。
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