作者|Skeptical12
編譯|華爾街大事件
由于管理層的失誤，塔吉特公司的股票在過去一年中嚴重拋售，導致股價下跌了 33.5%。
公司的盈利和利潤率大幅下降，目前的凈利潤率仍處于七年來的最低點。塔吉特目前的扭虧計劃已經失敗，公司需要新的領導層來解決面臨的巨大困難。當知名公司出現超值拋售時，投資者總會被股票超賣的觀點所誘惑。價值與價值陷阱之間的界限往往并不明顯，而一家標志性公司的價值會在短時間內發生重大變化，這往往讓一些人難以接受。塔吉特的股票在過去一年中被大幅拋售。這家領先的零售商在疫情期間和疫情剛結束時的表現優于競爭對手和大多數大盤指數，但管理層的一系列失誤導致股價自 1 月份以來一落千丈。
數據來源：YCharts
塔吉特的股價在過去一年里下跌了 33.5%，而標準普爾 500 指數自去年 10 月以來僅下跌了 8.5%。今天，分析師將塔吉特的評級從 "賣出 "改為 "強烈賣出"。該分析師是在今年 7 月首次對這家領先的零售商進行評級的，當時其股價為 135 美元，而自那以后，該公司的股價已下跌了 20%。分析師表示，之所以下調塔吉特的評級，是因為該公司仍未制定出明確可行的扭虧計劃，通脹率依然居高不下，宏觀經濟環境也有進一步惡化的跡象。從多個指標來看，目前塔吉特的股價明顯被高估。
數據來源：YCharts
這家領先零售商的股價在大流行病期間和緊隨其后的時期大幅上漲，但在 2019 年底之前，該公司一直在努力實現每股收益的持續增長。從 2015 年到 2019 年初，塔吉特下跌了 12.27%，而同期標準普爾 500 指數上漲了 21.8%。塔吉特在 2019 年底之前一直在努力實現盈利增長。
顯示目標公司過去盈利的圖表（BTMA 股票分析器）
去年，該公司的盈利和利潤率大幅下降。塔吉特目前的凈利潤率為 3.2%，仍處于近七年來的最低水平，上一季度略有上升。
顯示塔吉特公司凈利潤率（宏觀趨勢）的圖表
在 2019 年末之前，塔吉特的盈利增長率僅為一位數。在 2020 年和 2021 年的部分時間里，Covid 停止營業后，塔吉特很好地從其他零售競爭者手中搶占了市場份額，這些競爭者對不斷變化的環境調整較慢。公司能夠為雜貨和電子產品等商品提供當天取貨和送貨服務。與亞馬遜等在線零售商相比，這是公司的一大優勢。其次，在管理層收購 Shipt 公司后，公司進行了令人印象深刻的數字化轉型，使在線訂購比沃爾瑪（WMT）等競爭對手提供的服務更有效率。如今，情況發生了逆轉。與好市多（COST）和沃爾瑪（WMT）等注重折扣的零售商相比，塔吉特無法提供同樣的價值，而亞馬遜等在線零售商現在也為雜貨和電子產品等商品提供各種當天取貨和送貨的選擇。今年早些時候，管理層在營銷某些政治敏感的社會問題時也犯了錯誤。公司目前的計劃正在失敗，公司領導層也沒有表現出能夠適應當前零售環境的能力。
Target 今年早些時候宣布的計劃摘錄（Target）
管理層表示，公司計劃通過提供新的選擇（如駕車退貨）和擴大當日送達服務，以及關注供應和物流網絡，為顧客提供更好的體驗。該公司的計劃失敗了，在制定出可行的全面計劃之前，這家零售商可能需要全新的領導層。塔吉特無法提供與亞馬遜（一家擁有自己卡車車隊的公司）相同的送貨選擇，而且該零售商的商業模式也無法提供與沃爾瑪或好市多等競爭對手相同的價值。
正因如此，即使在最近的拋售之后，以目前的價格計算，塔吉特的股價仍顯得明顯高估。塔吉特目前的股價為 14.65 倍的可能遠期盈利預期，但分析師們甚至在今天仍預測該公司未來 10 年的收入增長率僅為低個位數，而且這些預測可能過高，因為該零售商尚未顯示出解決公司面臨的任何重大不利因素的能力。
Target 收入預期圖（Seeking
Alpha）
塔吉特預計未來五年的每股收益增長率將達到較低的兩位數，但該公司最近的困境使這一預測變得不切實際，而且由于目前計劃進行大量投資，利率上升使借貸成本更加高昂，管理層很可能不會授權在未來進行任何重大的股票回購。
Target 2019-2023 年股票回購圖表（YCharts）
自 2021 年 4 月以來，塔吉特回購了近 100 億美元的股票，但該公司在 2 月份宣布，在現金流和盈利改善之前，管理層不會再授權進行新的回購。盡管塔吉特的遠期市盈率可能低于該公司五年的平均估值，即 18.44 倍的美國通用會計準則遠期收益，但塔吉特在過去幾年中屢次公布創紀錄的收益和收入，而該公司目前的收益和收入正在下降。目前，該公司的盈利水平很可能回到 2015 年至 2019 年間的前期水平，近期的經濟數據也應引起投資者的關注。增長預期繼續下降，通脹率為 3.7%，高于美聯儲 2% 的目標水平，當前的加息周期不可能很快結束。由于工資增長跟不上物價上漲的速度，消費者信心水平仍然處于非常低的水平。塔吉特在大流行病之前的每股收益增長率僅為低個位數，而在大流行病之后，該零售商的每股收益增長率已達到低個位數。塔吉特的每股收益很可能以 2020 年之前的速度增長，當時該公司即使實施了股票回購計劃，收益增長也微乎其微。2022年，這些零售商攤薄后的每股收益為 6 美元，如果該股的收入和每股收益以低至中個位數的速度增長，其交易價格應該是遠期收益的 10-12 倍，這意味著該股的最終交易價格可能在每股 65 美元至 75 美元之間。塔吉特是美國最知名的公司之一，但這家零售商的商業模式現在已經支離破碎，管理層也沒有全面或可行的長期計劃。在分析師看來，這家公司需要新的領導層，而最近的經濟數據和通脹率顯示，經濟可能會繼續放緩，塔吉特的估值看起來仍然明顯偏高。
