NAND收入大幅下降，LamResearch的凜冬降至？

美股研究社 2024-01-26 18:25

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作者 | Robert Castellano

編譯 | 華爾街大事件

Lam Research（NASDAQ：LRCX）于1月24日公布了截至2023年12月24日的第二財季財報。在公布季度業績和指引后，股價在盤后交易中上漲近2%估計。

在公司的財報電話會議上，最能說明問題的是分析師們的提問。Lam Research首席執行官Timothy Archer報告說，內存WFE同比下降了近40%，主要原因是NAND支出削減了75%以上。BofA分析師Vivek Arya提出了最重要的問題：

"第一個問題，我很好奇，你對目前的NAND供應需求有何評估？我認為，在你們的WFE觀點中，你們假設NAND會增長，但更多是因為技術升級。但你的客戶是如何告訴你他們希望何時開始增加更多工具的？Lam Research在下半年以可衡量的速度增長NAND的機會是什么？

但首席執行官阿徹的回答極為含糊：

"是的，我認為--首先，我不一定會談論我們正在從這個角度與客戶討論什么。但事情是存在的。我們確實知道，而且我想你也知道，去年NAND利用率的削減相當嚴重。因此，有大量的產能已經下線，我們過去也說過需要重新上線。我認為，我們正在討論的問題和討論的焦點是，應該用什么技術節點來重新啟動這些產能。在許多情況下，隨著設備的重新投入使用，技術升級的可能性非常大。? ??
因此，在這種情況下，我們實際上會開始看到一些利用率驅動型收入的重新啟動，這些收入來自備件和服務等，同時，技術升級收入也會重新啟動。這就是為什么我認為，從NAND的角度來看，我們認為這將有效地代表今年該領域的大部分支出。”

Lam Research公司的大部分收入來自生產內存芯片（尤其是NAND）的客戶。根據Lam Research最近提交的截至2023年6月的10-K文件：

“在截至2023年6月25日、2022年6月26日和2021年6月27日的財年中，我們最重要的客戶包括英特爾公司、鎧俠公司、美光科技公司；三星電子有限公司；以及臺積電。此外，SK海力士公司和長江存儲科技股份有限公司是截至2022年6月26日和2021年6月27日的財年的重要客戶。”

下表顯示了Lam按芯片類型劃分的設備收入。內存從2022財年的60%下降到2023財年的42%。

圖1顯示了NAND收入大幅下降對Lam Research設備總收入的影響。從2023年第二季度設備收入的峰值到2024年第二季度，設備收入下降了35.2%，而NAND設備收入下降了71.7%。? ?

下表顯示Lam Research在2014年至2023年期間在WFE（晶圓前端）設備市場的份額。橙色虛線趨勢線顯示Lam Research相對于所有競爭對手的份額持續下降。? ?

下表顯示了頂級設備公司2023年三個季度與2022年三個季度的收入。收入僅適用于設備，不包括服務或備件。

Lam Research的同比收入明顯落后于美國同行，同比增長-17.2%。日本東京電子有限公司是唯一一家在三個季度表現較差的主要設備供應商。? ?

由于Lam Research對存儲器（尤其是NAND）的關注度較高，2024年存儲器行業的發展對該公司至關重要。

到2024年，在NAND和DRAM供應持續緊張的推動下，預計全行業NAND比特產量將增長15%。分析師對供應增長的前景保持保守立場。總體而言，資本支出預計將繼續下降，其中DRAM領域的資本支出預計將小幅增長。在不久的將來，NAND晶圓產能似乎不太可能恢復到之前的水平，特別是在高帶寬內存（“HBM”）需求不斷增長的推動下，DRAM晶圓產能份額不斷增長。

Lam Research還面臨著來自AMEC和Naura的挑戰，這兩家公司生產等離子刻蝕系統：

AMEC的電容耦合等離子體（“CCP”）和電感耦合等離子體（“ICP”）貢獻了公司總收入的約75%。該公司CCP設備的國內市場份額預計未來幾年將達到60%，較2022年底的25%大幅上升。? ?

與此同時，有官方支持的半導體設備巨頭北方華創科技集團預計2023年收入將大幅增長，預計增長約42%至57%。該公司將這一激增歸因于其技術的進步，從而在該國獲得了更大的市場份額。北方華創科技集團的主要客戶包括在華市場最大的晶圓代工廠，例如長江存儲技術公司。

在過去的一年里，Lam Research受到了內存嚴重衰退、傳統業務堡壘以及主要競爭對手ASML強勁收入增長的影響。重要的是，與ASML進行比較，ASML的收入同比增長了47.6%，并在2023年成為WFE設備第一名，而Lam Research的收入為-17.2%。

然而，Lam Research的一年股價上漲了79.6%，而AMAT上漲了54.3%，ASML上漲了30.2%。