波音仍然是一項可靠的投資？
波音公司(NYSE:BA)今年開局不利，由于監(jiān)管審查，其股價今年迄今已下跌超過30%。雖然該公司確實面臨一些挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)已經(jīng)對其財務(wù)狀況產(chǎn)生了負(fù)面的商業(yè)影響，并導(dǎo)致其近幾個月的業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟，但該公司仍然是一項可靠的投資。
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分析師對波音的未來仍持樂觀態(tài)度的原因有幾個。首先，可以肯定地說，到目前為止，2019年的情況已經(jīng)避免了。在門塞問題得到解決后不久，美國聯(lián)邦航空管理局批準(zhǔn)了波音最新飛機(jī)恢復(fù)運(yùn)營的途徑。與此同時，該公司一直在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作制定一項計劃，以解決系統(tǒng)性質(zhì)量控制問題，預(yù)計將在接下來的幾天內(nèi)公布。因此，可以肯定地說，該公司有相當(dāng)大的機(jī)會應(yīng)對持續(xù)的監(jiān)管審查，而不會像2019年那樣面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。
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此外，盡管面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)，波音公司上個月仍然能夠公布一份相對不錯的第一季度收益報告。盡管波音公司的一些最新飛機(jī)在1月份停飛了幾周，但其第一季度的收入僅同比下降7.5%至166億美元。同時，其第一季度的非GAAP每股收益為-1.13美元，比預(yù)期高出0.30美元。更重要的是，波音公司似乎擁有足夠多的增長機(jī)會來減輕持續(xù)的風(fēng)險和挑戰(zhàn)帶來的負(fù)面影響。
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波音公司最大的目標(biāo)之一是讓航空旅行市場全面恢復(fù)至2020年前的水平。有理由相信，今年的年度航空旅行量將超過2019年的水平，因為預(yù)計未來幾個月需求將繼續(xù)增長。與此同時，在華市場的增長和在華航線的擴(kuò)張也表明全面復(fù)蘇確實正在進(jìn)行中。鑒于波音公司第一季度的訂單積壓量增長至5290億美元，可以肯定地說，最近的危機(jī)不會對公司的長期業(yè)績產(chǎn)生重大影響，最壞的情況可能已經(jīng)避免。
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除此之外，波音公司仍然是重要的國防承包商，第一季度，波音公司的國防部門收入同比增長6%，達(dá)到69.5億美元，該公司繼續(xù)贏得美國及其盟友的軍用飛機(jī)新合同。鑒于波音公司對美國利益的重要性，持續(xù)的監(jiān)管審查不太可能嚴(yán)重?fù)p害該公司的業(yè)務(wù)，因為它太大而不能倒閉。
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考慮到所有這些發(fā)展，我們有理由對波音的未來感到樂觀。盡管波音面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)，第一季度的營收表現(xiàn)較弱，但華爾街仍然相信，波音將能夠在2024財年及以后改善其同比營收和凈利潤表現(xiàn)。因此，我決定創(chuàng)建一個DCF模型，看看波音的股票在最近貶值后，以當(dāng)前價格是否是一項有吸引力的投資。
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該模型中的收入增長假設(shè)與華爾街的最新估計密切相關(guān)。由于各種增長催化劑，該模型中的收益預(yù)計將在接下來的幾個月內(nèi)逐漸增長，這些催化劑應(yīng)有助于該公司將最新發(fā)展帶來的負(fù)面影響降至最低。該模型中的稅率為21%。所有其他指標(biāo)的假設(shè)與波音的歷史表現(xiàn)密切相關(guān)。該模型中的終端增長率為3%，而WACC為9%。
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我的DCF模型顯示，波音的企業(yè)價值為1622億美元，而其公允價值為每股200.41美元，這表明該公司股價按當(dāng)前價格計算具有約15%的上漲空間。
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?? ?華爾街目前也認(rèn)為波音被低估，其一致目標(biāo)價約為每股222美元。
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毫無疑問，波音公司正面臨一場重大的公關(guān)危機(jī)，這已經(jīng)影響了其業(yè)務(wù)和股價表現(xiàn)。無數(shù)質(zhì)疑其飛機(jī)安全性的報道無疑對該公司的信譽(yù)產(chǎn)生了負(fù)面影響。盡管波音公司制造的數(shù)千架飛機(jī)每天安全地運(yùn)送數(shù)千名乘客，而且該公司本身似乎也在認(rèn)真對待所有安全問題，但該品牌的聲譽(yù)已經(jīng)受到嚴(yán)重打擊，這可能會削弱未來整體業(yè)務(wù)的上行空間。
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波音公司太大而不能倒閉。盡管最近的麻煩確實導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)損失并導(dǎo)致其業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但有理由相信，波音公司很可能避免出現(xiàn)2019年那樣的情況，即其所有737 MAX 9飛機(jī)在全球范圍內(nèi)停飛數(shù)年。盡管由于監(jiān)管審查，該公司未來幾個月的表現(xiàn)可能繼續(xù)不佳，但分析師相信目前的長期前景仍然穩(wěn)固。
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