?△廣告?與正文無(wú)關(guān)?
據(jù)藍(lán)思科技（300433）披露機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，公司于4月20日舉行電話會(huì)議&分析師會(huì)議，副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書江南，證券事務(wù)代表周天舒杰投資者積極交流，解答了市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題。 ?
2025年一季度，藍(lán)思科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.63億元，在2024年一季度高基數(shù)的成績(jī)上，同比增長(zhǎng)10.10%；歸母凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)38.71%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.78億元，同比大幅增長(zhǎng)60.99%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額26.30億元，同比增長(zhǎng)29.59%，現(xiàn)金流管理能力持續(xù)強(qiáng)化，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)降至37.69%，保持在穩(wěn)健水平。 ?
整體看，藍(lán)思科技2025年一季度主要有以下亮點(diǎn)： ?
第一、整機(jī)組裝帶動(dòng)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)效果良好。2025年一季度公司毛利率12.80%，同比增長(zhǎng)0.28個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于通過(guò)整機(jī)組裝業(yè)務(wù)帶動(dòng)高毛利的玻璃和金屬中框等結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，利潤(rùn)水平回升。 ?
第二、銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)加強(qiáng)管控。在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，三費(fèi)比率同比下降1.27個(gè)百分點(diǎn)，降本增效成果顯著； ?
第三、加大研發(fā)投入，為新項(xiàng)目新產(chǎn)品的量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。2025年一季度研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.93個(gè)百分點(diǎn)，主要是今明兩年新品較多，公司配合客戶進(jìn)行前期研發(fā)，新品打樣較多。在前期配合客戶研發(fā)有助于公司在后續(xù)產(chǎn)品生產(chǎn)中獲得更多市場(chǎng)份額，并將充分受益新品帶來(lái)的價(jià)值量提升。 ?
藍(lán)思科技各板塊都實(shí)現(xiàn)了全面增長(zhǎng)：
智能手機(jī)和電腦類是一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。北美客戶在一季度發(fā)布的新機(jī)型，帶動(dòng)公司整體稼動(dòng)率提升；安卓客戶整機(jī)組裝業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司高毛利的上游結(jié)構(gòu)件、功能模組增長(zhǎng)。隨著公司規(guī)模效應(yīng)的逐漸體現(xiàn)以及稼動(dòng)率、結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)占比提升，公司利潤(rùn)增速高于收入增速。隨著下半年的消費(fèi)電子旺季到來(lái)以及PC整機(jī)組裝業(yè)務(wù)開始放量，該板塊仍將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 ?
智能汽車和座艙類業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，導(dǎo)入國(guó)內(nèi)新能源和歐洲豪華品牌新客戶，通過(guò)多功能超薄夾膠玻璃、無(wú)線充電模組等新產(chǎn)品持續(xù)提高單車價(jià)值量。 ?
頭顯和智能穿戴類收入亦有增長(zhǎng)，主要是導(dǎo)入大客戶新的手表中框業(yè)務(wù)，隨著國(guó)內(nèi)頭部客戶AI眼鏡整機(jī)組裝業(yè)務(wù)迎來(lái)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)該板塊也有較好的增長(zhǎng)。 ?
其他智能終端類收入增速較高，主要是一季度的智慧零售類產(chǎn)品相比去年一季度形成較大的增量。隨著智慧零售終端新客戶、新產(chǎn)品都在持續(xù)開發(fā)，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)開始放量，該板塊后續(xù)也有較好的增長(zhǎng)預(yù)期。 ?
目前，公司國(guó)內(nèi)外客戶的生產(chǎn)規(guī)劃和訂單指引仍然在按計(jì)劃快速推進(jìn)，沒有重要變化，而且在全年指引內(nèi)短期還有上調(diào)。從二季度開始，公司業(yè)務(wù)將逐漸聚焦今年新機(jī)型的量產(chǎn)，目前也在按計(jì)劃推進(jìn)，整體看對(duì)全年業(yè)績(jī)保持樂觀。 ?
公司2024年海外業(yè)務(wù)占比58%，主要為零部件和功能模組產(chǎn)品，大部分交付至國(guó)內(nèi)保稅區(qū)，可天然規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，之后由組裝廠商完成組裝后出口至海外。針對(duì)海外組裝廠的零部件供應(yīng)，公司與海外客戶交易采用離岸價(jià)或向客戶收取運(yùn)費(fèi)交貨到指定目的地，由進(jìn)口方客戶承擔(dān)關(guān)稅繳納。 ?
同時(shí)，隨著與國(guó)內(nèi)頭部客戶的合作持續(xù)加深，公司內(nèi)銷營(yíng)收占比已達(dá)42%，在人形機(jī)器人、AI眼鏡、智慧零售等新賽道不斷突破，進(jìn)一步增強(qiáng)公司后續(xù)發(fā)展的空間和韌性，具有較強(qiáng)的抵御外部環(huán)境影響能力。 ?
從目前來(lái)看，預(yù)計(jì)關(guān)稅政策變化對(duì)整體經(jīng)營(yíng)影響非常有限，公司也將持續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化，隨時(shí)根據(jù)形勢(shì)快速調(diào)整策略，與客戶一起積極應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)和機(jī)遇。 ?
針對(duì)關(guān)稅可能造成的影響，藍(lán)思科技將采取以下應(yīng)對(duì)措施： ?
1、通過(guò)全球化布局降低不確定性的影響
公司在東南亞等地形成的制造集群，形成覆蓋海外客戶的研發(fā)-生產(chǎn)-交付閉環(huán)體系，在服務(wù)客戶和消費(fèi)者中發(fā)揮越來(lái)越大作用。 ?
2、在業(yè)務(wù)多元化方面已取得積極進(jìn)展
過(guò)去三年，公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，客戶及業(yè)務(wù)多元化效果顯著。對(duì)第一大客戶的收入從71%下降至2024年的49.5%，國(guó)產(chǎn)各品牌客戶比例從18%提升至41%，外銷收入從81.94%下降到58.63%。除消費(fèi)電子、汽車電子業(yè)務(wù)外，公司也在人形機(jī)器人、AI眼鏡/XR頭顯等新領(lǐng)域展開布局，是首批進(jìn)行相關(guān)關(guān)鍵核心部件量產(chǎn)及整機(jī)組裝的企業(yè)之一。 ?
3、公司的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力 ?
近幾年，公司在供應(yīng)鏈垂直整合方面持續(xù)加強(qiáng)。公司提供涵蓋產(chǎn)品前端設(shè)計(jì)開發(fā)到大規(guī)模組裝量產(chǎn)的一站式精密制造服務(wù)，形成多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與服務(wù)能力。 ?
4、技術(shù)壁壘牢固，與核心客戶深度綁定 ?
公司在新材料、新技術(shù)、新裝備和新領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)，推動(dòng)了產(chǎn)品持續(xù)迭代與進(jìn)步，并持續(xù)加大研發(fā)投入。 ?
公司將通過(guò)以上舉措，繼續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，鞏固核心技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)力，積極推進(jìn)布局全球化，妥善應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策調(diào)整。 ?
藍(lán)思科技在國(guó)內(nèi)外擁有9個(gè)主要研發(fā)和生產(chǎn)基地，包括位于越南、泰國(guó)、墨西哥的生產(chǎn)基地，以及多個(gè)國(guó)際辦公駐點(diǎn)。形成戰(zhàn)略防御體系：
越南基地：一園自2017年穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，二園承接大客戶訂單備戰(zhàn)下半年新機(jī)
墨西哥工廠：2022年投產(chǎn)服務(wù)北美市場(chǎng)，具備快速響應(yīng)能力
泰國(guó)園區(qū)：預(yù)計(jì)下半年啟用，聚焦消費(fèi)電子、機(jī)器人及車載業(yè)務(wù)
據(jù)介紹，藍(lán)思科技在越南已建成一園、二園，服務(wù)消費(fèi)電子和汽車電子客戶。越南一園自2017年投產(chǎn)以來(lái)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定持續(xù)向好，每年為公司貢獻(xiàn)較好的收入和利潤(rùn)。越南二園已有大客戶訂單在手，也在抓緊準(zhǔn)備量產(chǎn)，滿足下半年新機(jī)需求。 ?
墨西哥工廠2022年投入使用，定位為北美客戶的供應(yīng)平臺(tái)，后續(xù)會(huì)根據(jù)客戶需求進(jìn)行快速響應(yīng)，滿足新增需求。 ?
此外，預(yù)計(jì)下半年投入使用的泰國(guó)園區(qū)也會(huì)成為面向北美和全球的消費(fèi)電子、智能機(jī)器人、車載業(yè)務(wù)的研發(fā)生產(chǎn)基地，進(jìn)一步完善全球化布局。 ?
整體看，公司依托成熟的海外產(chǎn)能和豐富的全球化經(jīng)驗(yàn)，可以根據(jù)形勢(shì)變化快速響應(yīng)客戶需求，增強(qiáng)全球交付能力，更好地服務(wù)客戶。 ?
藍(lán)思科技董事會(huì)經(jīng)過(guò)深思熟慮，做出在香港發(fā)行H股的重要戰(zhàn)略決策，主要是為了擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局（越南、泰國(guó)、墨西哥等地），增強(qiáng)全球交付能力，更好地服務(wù)客戶，進(jìn)一步鞏固公司的全球領(lǐng)先地位。
根據(jù)藍(lán)思科技發(fā)布公告稱，該公司于2025年3月31日向香港聯(lián)合交易所有限公司遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行的申請(qǐng)資料。
另?yè)?jù)招股書顯示，藍(lán)思科技此次赴港上市計(jì)劃募資10億-15億美元，擬將募資凈額分別用于豐富和擴(kuò)展產(chǎn)品及服務(wù)組合、擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局、提升垂直整合智能制造能力等方面。
在活動(dòng)中，藍(lán)思科技透露募集資金主要用于折疊屏、智能汽車外觀結(jié)構(gòu)件的開發(fā)、智能機(jī)器人的產(chǎn)能配套及研究開發(fā)、AI眼鏡/XR頭顯等智能穿戴設(shè)備的產(chǎn)能建設(shè)，以及提升垂直整合智造能力及其他一般營(yíng)運(yùn)資金。相關(guān)工作在年報(bào)披露后按照計(jì)劃推進(jìn)，目前工作進(jìn)展順利。 ?
藍(lán)思科技一季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)37.73%，達(dá)到7.91億元，主要投入如灌膠工藝開發(fā)、衍射光波導(dǎo)、UTG玻璃、TGV通孔玻璃基板和人形機(jī)器人關(guān)鍵模組等項(xiàng)目，在新材料、新領(lǐng)域和新賽道都有布局。 ?
公司與客戶的合作往往始于產(chǎn)品研發(fā)階段，提前數(shù)年就會(huì)和大客戶開始預(yù)研，提前1-2年為量產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)備。與客戶同研共創(chuàng)，引領(lǐng)產(chǎn)品創(chuàng)新，在當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)格局中也變得更加重要，這有利于公司獲得新產(chǎn)品更多的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。雖然短期看，研發(fā)費(fèi)用有所增加，但長(zhǎng)期看都有希望形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。 ?
藍(lán)思科技透露，今年公司會(huì)持續(xù)深化玻璃、金屬材料研發(fā)合作，并重點(diǎn)拓展AI終端、新能源汽車及人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域，依托材料創(chuàng)新與智能智造優(yōu)勢(shì)搶占產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇。 ?
應(yīng)投資者提問(wèn)，藍(lán)思科技介紹了目前在AI眼鏡的布局和最新進(jìn)展。在客戶合作方面，公司配合大客戶多年研發(fā)，是第一代智能眼鏡的外觀結(jié)構(gòu)件核心供應(yīng)商，并為北美AI眼鏡客戶提供導(dǎo)光模組、Mic模組等功能模組和精密結(jié)構(gòu)件。此外，公司作為國(guó)內(nèi)頭部品牌Rokid整機(jī)組裝合作伙伴，覆蓋從鏡架、鏡片、功能模組到全自動(dòng)組裝線全鏈條生產(chǎn)。公司將充分發(fā)揮自身全球領(lǐng)先的智能智造體系和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合度最高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極參與其AI眼鏡產(chǎn)品的開發(fā)，保障客戶快速出貨的目標(biāo)，并持續(xù)將自有的核心元器件、光學(xué)部件、功能模組及超輕量材料整合至AI眼鏡。 ?
在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司研發(fā)和生產(chǎn)的外觀件、結(jié)構(gòu)件、光學(xué)鏡片等部件已在多款高端AI眼鏡和頭顯產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，并在光波導(dǎo)材料、微納結(jié)構(gòu)加工等關(guān)鍵技術(shù)路線上取得突破。自主研發(fā)的納米微晶玻璃技術(shù)可提升鏡片抗摔性與透光率，為AI眼鏡提供輕量化、高畫質(zhì)顯示方案。 ?
整體看，智能眼鏡作為新興消費(fèi)電子產(chǎn)品的代表，在AI技術(shù)的助力下，擁有巨大的市場(chǎng)潛力和應(yīng)用前景，隨著AI眼鏡的滲透率提升，公司在智能眼鏡的提前布局有望成為公司新的增長(zhǎng)極。
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