由于近期市場波動，必須在“爆冷投資”(BAD BEAT Investing) 中保持靈活，指導進出市場對沖（例如市場看跌期權、反向ETF）以及轉向防御性股票，這個策略幫助我們輕松跑贏過去兩個月。
Verizon(?NYSE:?VZ?)完全符合“爆冷投資”的標準。如今，電信業已成為“必需品”。但由于他們購買設備，尤其是手機、光纖電纜等等，因此并非完全沒有關稅風險。這些成本很可能會轉嫁給消費者。因此，雖然并非完全沒有關稅風險，但該行業肯定不會受到影響。第一季度的業績超出預期，股價波動不大。盡管如此，鑒于其防御性和高收益，該股值得買入。
首先，營收超出預期。假期過后，第一季度通常表現疲軟。這往往是最復雜、最難以預測的季度之一。但考慮到營收比預期高出2.2億美元，盈利能力再次強勁。營收達到335億美元，同比增長1.5%。
預計第一季度的營收為332億至335億美元，因此Verizon在這方面的業績肯定高于我們的預期。新增客戶情況如何？預計本季度Fios用戶凈增超過4萬。預計后付費凈虧損和無線后付費電話總新增用戶將同比增長個位數。預計零售后付費用戶的流失率將在1.0%左右。寬帶方面，預計凈增用戶為35萬。
在無線業務方面，我們實現了連續19個季度的無線服務收入增長。無線服務收入較上年增長2.6%，達到172億美元；設備收入為54億美元，較上年增長0.7%。后付費電話凈流失用戶總數為28.9萬，高于預期，且高于上年的11.4萬。消費者無線客戶流失率為1.13%，高于我們的預期；后付費客戶流失率為0.90%，高于我們設定的1%的目標。
寬帶方面，凈增用戶33.9萬，與預期的35萬基本一致。固定無線網絡凈增用戶19.9萬。Fios互聯網凈增用戶4.1萬，符合我們預期的4萬多。最后，繼續預計業務收入將下降。這是我們連續多個季度看到的趨勢。總業務收入為73億美元，同比下降1.2%。
好消息是，下滑速度已經放緩，服務收入增長了2.8%，達到36億美元。后付費業務流失率為1.52%，后付費電話業務流失率為1.15%?？傮w而言，本季度業績相當強勁。
我們一直在密切關注運營支出。運營支出與去年基本持平，這是一個積極的信號。它上漲了0.2%，達到255億美元。隨著收入的增長和支出的控制，我們看到每股收益有所增長。更直觀的一點是，所有業務線的消費者運營支出都有所上升，其中無線設備（例如手機）的成本增幅最大，比去年同期增長了3.4%。總體而言，目標是實現77億至80億美元的運營利潤。但由于支出基本持平，Verizon報告的運營利潤為79.8億美元。
調整后的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）目標為120億美元至124億美元。假設預測能夠相對準確地反映結果，預計第一季度每股收益將達到1.15美元至1.17美元。分析師此前預期為1.15美元，這是目標區間的下限。由于營業利潤好于預期，調整后的每股收益為1.19美元，比預期高出0.04美元。調整后的EBITDA為126億美元，也略高于我們的預期。因此，在盈利方面，取得了強勁的超額收益。
Verizon 的債務負擔將一直存在。債務用于推動增長。但確實希望看到管理層努力控制債務，以降低利息支出、提高每股收益并能夠繼續提高股息。
Verizon 的債務負擔非常沉重。請記住，由于利率仍然很高，新債務的利息支出將繼續攀升。Verizon 的總債務為 1436 億美元，略低于去年的 1440 億美元。Verizon 的無擔保債務總額為 1173 億美元，比去年同期減少了 5 億美元。該公司的凈債務從第四季度的 1136 億美元環比上升至第一季度的 1150 億美元。這相當于債務與調整后 EBITDA 之比為 2.3 倍。我們將繼續關注債務狀況。
在這種環境下，Verizon是一只值得買入的防御性股票，可以獲得收益。本季度表現良好，但也存在一些好壞參半的方面。全年服務收入增長將超過 2%，EBITDA 增長預計在 2-3.5% 之間。全年每股收益預期持平至增長 3%。到目前為止，該公司在后者方面開局良好。自由現金流為 180 億美元，處于預期中值，但我們在第一季度看到了巨大的自由現金流數字。
總體而言，Verizon 的股息應該會繼續增長，而且您應該持有那些對客戶真正需要的資費影響較小的股票，而且電信服務在當今世界比以往任何時候都更加“必不可少”。分析師給予 Verizon 股票“買入”評級。
