現金流增超900%，智能鎖躋身TOP4，螢石正在破局“寡頭游戲”？

@松果財經原創

作者丨璟松

而就在這番宣言三天后，智能家居賽道的重要玩家——螢石網絡交出了2025年上半年的成績單。這份看似穩健的增長數據背后，隱藏著哪些戰略布局與行業趨勢？當智能家居行業從硬件比拼轉向生態競爭，螢石網絡又該如何維持其市場領先地位？

財報顯示，2025上半年，螢石網絡在營收與利潤上均實現穩健增長。主營收入達到28.27億元（人民幣，下同），實現連續4年上漲，同比上漲9.45%；歸母凈利潤達到3.02億元，實現連續3年上漲，較去年同期增加2078.77萬元，同比上漲7.38%。

這一增長速度超越了智能家居行業平均水平，展現出較強的抗周期能力。

分業務來看，智能家居攝像機、智能入戶、服務機器人三大業務線齊頭并進，帶動了整體毛利率的持續改善。最新毛利率為43.59%，較上季度增加1.04個百分點，實現2個季度連續上漲，較去年同期增加0.43個百分點，實現4年連續上漲。

圖源來自螢石網絡財報

智能入戶產品成為驅動螢石增長的核心引擎。上半年，螢石網絡發布全自研的啟明AI人臉視頻鎖（Y5000FVX），搭載藍海大模型，深度融合AI技術，這款產品重新定義了智能門鎖的功能邊界，將傳統安防設備升級為具備交互能力的智能終端。

產品創新的市場反饋立竿見影。根據洛圖科技報告，在2025年618促銷期間，螢石智能門鎖線上銷售額躋身行業前四。

與此同時，2025年上半年中國智能門鎖市場全渠道銷量達到897萬套，同比增長6.8%；銷售額達到55億元，同比微降0.2%。

盡管行業整體銷售額同比微降0.2%，但螢石網絡憑借高端產品實現了市場份額的提升。

這背后，螢石網絡的渠道變革值得關注，其通過構建線上線下全域零售矩陣，增強了用戶觸達能力。截至2025年6月30日，其智能家居攝像機、智能門鎖等主流產品線上出貨額占比提升至50%以上（不考慮專業客戶渠道）。

除此以外，境外市場的突破成為另一大亮點。螢石網絡持續在境外多個國家和地區開展業務，不斷推進渠道和業務優化。上半年境外業務實現收入同比增速25.42%，占公司營業總收入的比例進一步提升至38%。

這一數據表明螢石網絡的國際化戰略成效顯著，公司在海外市場的渠道優化正在收獲回報。

整體來看，在智能家居攝像機、智能入戶和服務機器人三大業務線的共同驅動下，螢石網絡上半年不僅實現了主營收入與歸母凈利潤的穩健雙增，更持續優化了盈利能力。

扎實的業務增長與結構優化，為財務層面的“質變”奠定了堅實基礎，而最直觀的體現便是經營“造血”能力的驚人躍升與資產結構的積極調整。

圖源來自螢石網絡官網

財報顯示，2025上半年，螢石網絡經營活動現金流量凈額從去年同期的低位飆升至約3.3億元，實現911%的增長。究其原因，一方面是銷售商品、提供勞務收到的現金顯著增加，另一方面則是公司對采購策略的積極調整。

而現金流狀況的質變，也直接體現了螢石網絡在經營效率上的突破。其通過優化供應鏈管理和庫存周轉，實現了現金流入增速遠超流出的良性循環。

從存貨變動來看，截至2025年上半年末，公司存貨賬面價值為7.54億元，占凈資產的13.64%，較上年末減少1845.22萬元。 其中，存貨跌價準備為2307.08萬元，計提比例為2.97%。 2025年上半年，公司流動比率為2.24，速動比率為1.94。

資產結構變化同樣值得關注。截至2025年上半年，公司固定資產較上年末增加185.11%，占公司總資產比重上升18.04個百分點。這主要由于螢石智能家居產品產業化基地投入使用。

最新消息顯示，此前螢石網絡投資的“螢石智能制造重慶基地項目”、“新一代物聯網云平臺項目”、“智能家居核心關鍵技術研發項目”和“螢石智能家居產品產業化基地項目”均已完成投入或達到預定可使用狀態。

相應的，在建工程合計較上年末減少98.65%，占公司總資產比重下降13.58個百分點，表明生產基地建設已進入收尾階段，這一轉變將為后續產能釋放奠定基礎。

不僅如此，2025年上半年螢石網絡的加權平均凈資產收益率為5.4%，同比上升0.15個百分點。投入資本回報率（ROIC）為4.86%，較上年同期上升1.02個百分點。盡管絕對值仍有提升空間，但改善趨勢明顯。

總體來看，螢石網絡2025年上半年經營效率的飛躍性提升，在財務數據上得到充分印證。這不僅源于銷售回款的顯著改善和對采購策略的精準調整，更是其供應鏈管理優化與經營效率質變的直接體現。

隨著“螢石智能家居產品產業化基地”等核心項目建成投產，產能爬坡與釋放的新階段正式開啟。而運營效率與資本回報能力的同步改善，為公司構筑了堅實的內部實力基礎。 

這份由內而外的“強筋健骨”，恰逢其時地為其在外部市場，尤其是競爭格局加速固化、技術壁壘（AI）日益高筑的智能家居主戰場，提供了關鍵的競爭砝碼與突圍動能。

如今，2025年的中國智能門鎖市場也進一步呈現出明顯的頭部集中趨勢。從線上線下全渠道角度看，2025年上半年，小米、德施曼、凱迪仕、華為、螢石、海爾六大品牌的出貨總量接近400萬套，合計占據整體市場超過40%的份額。

其中，小米和德施曼均實現了超過百萬套的出貨量，其中小米位居出貨量第一，更以超20%的市場份額奪得線上銷量和銷售額雙冠。

正因為如此，線上渠道成為兵家必爭之地。2025年上半年，線上全渠道銷量為419萬，同比增長了46.7%。而帶動線上銷售增長的兩大因素，一是國補帶動需求，二是新興的內容電商渠道促進消費。

在此背景下，螢石在線上高端市場的突破，對提升品牌定位和盈利能力具有重要意義。

圖源來自螢石網絡財報

而價格走勢也進一步反映出行業競爭態勢。2025年上半年，中國智能門鎖市場均價為887元，相較2024年同期下降了26元。

在整體均價下行的背景下，螢石通過技術創新實現產品溢價，啟明AI人臉視頻鎖等高端產品為公司贏得了差異化競爭優勢。

行業技術演進路徑也日益清晰。AI大模型正成為頭部企業的競爭壁壘——螢石的藍海大模型、海爾的智家大腦大模型等相繼落地。解鎖方式也趨于多樣化和復合型，人臉和掌靜脈識別等技術逐漸從“高端嘗鮮”轉變為“大眾需求”。

可以預見的是，未來競爭將向場景化、生態化方向發展。比如海爾CEO提出的家庭服務機器人需構建“云端-家庭-地面”全方位體系，這與螢石“智能家居+物聯網云平臺”的雙主業戰略不謀而合。

隨著家電巨頭紛紛布局服務機器人領域，行業邊界正在模糊化，跨生態協同能力將成為制勝關鍵。

隨著家電巨頭跨界布局，智能家居賽道或將迎來新一輪洗牌。而螢石網絡憑借智能門鎖在AI視覺領域的突破，已在頭部陣營站穩腳跟。其高達911%的現金流增長，更為公司后續技術投入提供充足彈藥。

未來五年，當家庭服務機器人真正開始普及，提前布局場景、生態和技術進化的企業，將成為智能家居革命的最大受益者。

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