藍思科技中報：深耕業務增量，AI硬件打開想象空間

@松果財經原創

作者丨在輝

中報季接近尾聲，隨之而來的，將是消費電子行業的階段性旺季。當下，市場高度關注領域龍頭的表現。其中，就包括上半年業務頻出新話題，又剛剛登陸港交所、跨過新里程碑的藍思科技。

8月25日，藍思科技發布中報。數據顯示，其上半年實現營業收入329.60億元，同比增長14.18%；凈利潤11.94億元，同比增長35.53%。半年報發布次日，藍思科技股價漲超8%，最近一個季度的漲幅已逼近50%，展現了巨大的增長彈性。

雖然有市場宏觀的因素在影響，但這串亮眼數字背后，我們依然看到了藍思科技的發展敘事正在迎來更新。

消費電子業務和新能源汽車業務本身是在成熟市場做創新，具備深挖增長細節的潛力；而當下AI硬件、機器人領域涌現的新需求，也開始讓產業鏈走進新的擴張周期，藍思科技的超前布局，開始影響行業走勢。

憑借深厚的制造底蘊和日益充裕的資本，藍思科技增長的核心引擎，正再次轟鳴。

在仰望星空之前，必先立足大地。藍思科技在消費電子和智能汽車這兩大成熟市場中，展現出了非凡的“增值”能力。

招商證券認為，今年手機市場、可穿戴設備領域和汽車市場都延續了各自的亮點，PC等設備以及AI帶來的產品更新換代還會在未來兩三年釋放更新動力，產業鏈正處在創新的中間節點上，具備后續增長潛力。東吳證券則認為，今年消費電子在產業鏈技術創新的驅動下還存在不少驚喜。

所以，雖然存量市場的競爭是激烈的，但在產業發展的過程中，細微需求依舊在涌現。比如智能手機行業，CINNO Research數據顯示，國內售價5000元以上的高端智能機市場正呈現出穩定的逆勢增長，目前已接近30%。其中，折疊屏、高端旗艦機等產品都處于市占率增長期。

藍思科技精準地捕捉到了這一結構性機會，在成熟業務中深耕創新增量，讓壓艙石業務更加穩健。

面對旗艦機型普遍存在的輕薄機身與強大影像系統之間的核心矛盾，藍思全新設計的3D玻璃后蓋，以“內凹外凸”的復雜精密結構和特殊工藝，為內部攝像頭模組騰挪出寶貴空間，適應了高端化需求。

新型3D玻璃的單片價值量大幅提升，有望基于結構性創新邁入“量價齊升”新周期。

當下，業界還高度關注蘋果將要發布的折疊屏產品，認為它會進一步放大市場需求。而針對折疊屏所需的超薄柔性玻璃（UTG），藍思科技早已深度綁定中國大陸、北美、韓國等全球核心客戶，在UTG、鉸鏈、鈦合金中框等核心部件上占據領先市場份額。

“公司作為北美大客戶外觀件和結構件的核心供應商，在產品開發過程中與客戶通力合作，深入參與產品的設計、研發、生產、迭代等全周期，提供量身定制的解決方案，折疊屏新品開發和驗證均進展順利，已根據客戶需求進行產能規劃和投資建設，為折疊屏新機大規模量產做好準備。”

藍思科技并未披露客戶名稱，但據界面新聞等媒體報道和供應鏈消息，蘋果的折疊屏產品已于今年6月正式進入P1（第一階段原型機）開發流程，藍思科技正是UTG等重要部件核心供應商。它在技術升級的核心位置站住了腳，也成功參與了下一個行業“爆款”的定義過程，抓住了單機價值量提升的機會。

除此之外，智能汽車領域的穩健滲透，是藍思科技業務穩健發展的第二條線索。數十年精密制造、光學技術和材料科學的能力，在汽車市場為它提供了持續升級的競爭力。

據弗若斯特沙利文報告，藍思科技在全球智能汽車交互系統綜合解決方案行業的市場占有率已高達20.9%，穩居第一。上半年，其智能汽車與座艙類業務實現營業收入31.65億元，同比增長16.45%。

它早已不滿足于只做一塊中控屏，而是將業務矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價值的領域。

例如，其技術價值的集中體現之一——超薄汽車夾膠玻璃，憑借輕量化、防水防污、隔紫外線、HUD投射等特性，已成功導入國內頭部新能源汽車客戶的新車型，下半年將開啟量產供貨，逐步進入放量期。

再加上新能源汽車已經進入智能化的集中階段，座艙和內部創新是當下的焦點，藍思科技作為重要供應商，有望為后續業績提供積極催化劑。

縱觀藍思科技的業務布局，技術不僅支撐起可觀的業績增量，還持續驗證著其核心技術跨領域遷移的強大能力，為其后續更大膽的探索提供了堅實的產業基礎。半年報顯示，藍思科技報告期內研發投入達到16.44億元，同比增長29.15%。

正因為堅定投入研發，當AI技術開始大幅改造消費電子產品的價值結構，并讓可穿戴設備、人形機器人等終端也成為市場熱點，藍思科技才然能順風而行，落實面向新周期的增長戰略。

藍思科技在利基市場所做的工作，特點是穩健、精明、實干。而面對洶涌而來的AI浪潮，在戰略上的高瞻遠矚和果斷布局，則逐漸為它披上了另一層身份：未來十年硬件賽道最重要的核心賦能者與產業加速器之一。

兩個當紅的落地方向，是我們觀察藍思科技戰略潛力的核心窗口。上半年，這兩類方向疊加為藍思科技帶來了近20億元收入，且增長趨勢明顯。

其一，是人形機器人這條長坡厚雪的賽道。面對這個潛力巨大但技術、資本門檻極高的領域，藍思科技正在成為為淘金者提供產業支持的“賣鏟人”，傾力打造中國最大的“具身智能硬件核心制造平臺”。

這種定位，在其與智元機器人等行業頭部企業的合作中得到了明確體現。

藍思科技深度參與了智元機器人靈犀系列機器人的關節模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產組裝與測試，憑借其在新材料、精密結構件、智能感知和數據測試等方面的垂直整合能力，為合作伙伴提供從設計到大規模量產的一站式服務。

通過垂直整合，藍思科技已覆蓋模組的設計研發、控制算法的研發迭代、整機定制和制造等產業鏈環節。藍思科技還通過戰略投資智元機器人旗下浙江智鼎機器人、人形機器人企業靈寶CASBOT等，利用資本杠桿深化合作，投身于機器人創新一線。

藍思科技提供的能力，對整個人形機器人行業意義重大。

眾所周知，成本過高和供應鏈不穩定，是阻礙人形機器人規模化、商業化的核心瓶頸。而藍思科技憑借其在消費電子領域錘煉出的極致成本控制能力、供應鏈管理能力和超大規模的智能制造實力，恰好能為行業提供最稀缺的解決方案。

藍思科技的目標在于，“持續降低人形機器人整機成本，提升供應鏈效率，推動行業向標準化、規模化發展”。自2016年開始布局機器人技術至今，藍思科技正在成為托舉這一產業的關鍵力量，也在順勢捕獲未來萬億級市場的增長點。

機器人之外的第二個方向，則落在了被視為“下一個智能手機”的AI/AR眼鏡上。2025年被業內普遍視為AI眼鏡商業化元年，而藍思科技正是產業的核心推手之一。

引爆市場的Rokid Glasses便是一個絕佳的范例。今年6月底，全球首臺Rokid Glasses在藍思科技湘潭基地正式下線。

作為藍思科技與Rokid聯合開發的AI+AR眼鏡產品，其全球預售訂單突破了30萬臺，帶來國產AI眼鏡新突破。在藍思科技支持下，Rokid Glasses一舉攻克“減重、續航、顯示”三角難題，將重量減輕到49克，大幅提升了可用性，展示了AI眼鏡國產供應鏈的實力。

在這個過程中，藍思科技在光波導鏡片良率優化與高精度自動化組裝工藝方面實現突破，為打破產品使用體驗的瓶頸起到了關鍵作用。

不僅如此，據界面新聞等多方報道，藍思科技已成為蘋果頭顯產品VisionPro2的獨家玻璃面板供應商。VisionPro2有望于年內上市。而彭博社則報道，Meta首款配備顯示屏的智能眼鏡也將于下月發布，市場有望在未來一段時間內，迎來熱點接力，步入消費電子熱的高潮，惠及整個消費電子板塊。

IDC預測，2025年全球AR設備出貨量將突破4000萬臺，消費級市場占比超60%。作為全球頂級供應鏈的參與者，在“材料-模組-整機”垂直整合能力的支持下，藍思科技對加速市場成熟起到了關鍵作用，也為后續業績兌現打下更堅實的基礎。

從3D玻璃到折疊屏，從智能座艙到人形機器人關節，再到AI眼鏡的“眼睛”，藍思科技的升維進化，遠非中報所能概括。

中報給予市場的，是透明的信心：持續增加的研發投入、持續平衡的負債率和健康的財務狀況。而創新的價值，則需要我們回歸市場去挖掘。

上半年，藍思科技經營活動現金流凈額同比增長28.43%，又在7月成功登陸香港聯交所，為創新贏得“彈藥”，進入“A+H”雙輪驅動的全球化新征程。未來的藍思科技，其價值已無法再用任何單一的產品或行業來簡單定義。

一個能夠為全球最前沿、最復雜的智能硬件，提供核心制造與集成解決方案的平臺型企業，正在冉冉升起。它的森林，才剛剛開始展現出茂盛的生命力。

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