千岸科技業績集中于亞馬遜，幾乎全外銷，美國市場撐半壁天

文：權衡財經研究員 余華豐

編：許輝

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深圳千岸科技股份有限公司（簡稱：千岸科技）擬在北交所上市，保薦機構為興業證券。公司擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過2,425萬股（未考慮超額配售選擇權），或不超過2,788.75萬股（全額行使超額配售選擇權）；且發行后公眾股東持股占發行后總股本的比例不低于25%。公司此次擬投入募集資金6億元，擬用于品牌建設和渠道推廣項目1.796億元、產品開發中心建設項目2.208億萬元、供應鏈及運營中心系統建設項目1.229億元、補充流動資金8,600.00萬元。

募投項目擬利用公司目前在深圳市南山區現有租賃場地實施。其中，產品開發中心建設項目，辦公及軟件設備購置費7,675.75萬元、產品開發費9,410.00萬元、鋪底流動資金4,138.76萬元；供應鏈及運營中心系統建設項目，辦公及軟件設備購置費5,971.70萬元、系統開發費5,414.41萬元。

千岸科技此次IPO的保薦商為興業證券，2024年12月20日，江蘇證監局對興業證券南京分公司采取責令改正行政監管措施，原因為員工管理不到位,未能采取有效措施規范工作人員執業行為，在知悉可能影響客戶權益的重大事件后沒有及時向證監局報告。

姐弟合計持股千岸科技超五成，分紅近補流；業績波動，幾乎全外銷，出口美國占比超五成；Amazon平臺集中度較高，銷售費用超十億元；研發費用率長期低于2%，第一大供應商系關聯方。

姐弟合計持股超五成，分紅近補流

截至招股說明書簽署日，何定直接持有公司43.56%的股份，為公司第一大股東，其持有的股份所享有的表決權已足以對股東大會的決議產生重大影響，認定為公司控股股東。何定、何文為公司的實際控制人。何文與何定為姐弟關系，且簽訂了《一致行動人協議》。何定直接持有公司43.56%的股份，通過千岸聚新間接持有公司0.01%的股份，合計持有公司43.57%的股份，并擔任公司董事長兼總經理；何文直接持有公司11.21%的股份并擔任公司董事兼副總經理。何定與何文合計持有公司54.78%的股份。

2016年4月1日，何定與何文簽署了《一致行動人協議》，將雙方的一致行動人關系以書面的形式明確化并約定：雙方將在公司的董事會、股東大會召開前就會議所要表決事項進行充分協商溝通，形成一致意見后，在公司的董事會、股東大會進行一致意見的投票；如果雙方對有關公司經營發展的重大事項行使何種表決權無法達成一致意見的，則應當以何定的意見為準進行表決。

權衡財經iqhcj注意到，公司2023年向股東派發現金紅利1,000萬元和2,000萬元，2025年向股東派發現金分紅2,997.30萬元；此番公司募資用于單獨補流達8,600萬元。

業績波動，幾乎全外銷，出口美國占比超五成

千岸科技是一家從事自有品牌產品研發、設計并主要通過電商平臺和自營網站進行銷售的高新技術企業。2022年-2024年，公司營業收入分別為15.388億元、13.999億元和16.671億元，2023年較2022年營收下滑9.03%，2024年較2023年營收增長19.09%；各期凈利潤2649.73萬元、9642.6萬元和1.442億元。

經審閱，2025年1-3月，公司實現營業收入4.384億元，較上年同期增長32.60%，凈利潤6,112.68萬元，較上年同期增長129.46%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,933.60萬元，較上年同期增長127.06%。

報告期內，公司通過Amazon、速賣通等第三方電商平臺以及公司自有品牌網站將藝術創作、數碼電子、家居庭院、運動戶外等四大領域產品銷售給終端消費者，主要銷售模式系B2C業務模式，面向的消費群體主要為北美、歐洲、亞洲等主要地區的終端消費者。

2022年-2024年，公司藝術創作類產品實現銷售收入分別為2.927億元、3.45億元和5.379億元，占主營業務收入的比例分別為19.08%、24.87%和32.62%。公司藝術創作類產品銷售收入大幅增長，2023年同比增長17.86%，2024年同比增長55.92%。公司藝術創作類產品以Ohuhu品牌為主，主要產品為繪畫筆。

千岸科技數碼電子類產品實現銷售收入占主營業務收入的比例分別為29.31%、30.93%和27.29%；公司運動戶外類產品實現銷售收入占主營業務收入的比例分別為20.64%、21.84%和22.90%，其中2024年收入同比增長24.69%，增幅較大；公司家居庭院類產品實現銷售收入占主營業務收入的比例分別為30.97%、22.36%和17.19%，報告期內，公司家居庭院類產品銷售收入持續下降，其中2023年同比減少34.73%，2024年同比減少8.62%。

千岸科技主要從事跨境電商出口貿易業務，報告期內，公司主要的銷售區域為北美洲和歐洲等，并主要通過在美國、德國、中國香港等國家和地區設立境外子公司進行海外市場的銷售。

報告期內，公司境外收入占主營業務收入的比例分別為99.65%、99.56%和99.57%，占比較高，為公司營業收入的主要來源，銷售市場主要包括美國、加拿大、歐洲等國家和地區。其中，公司來自美國地區的主營業務收入占比分別為57.78%、53.08%和51.01%。

2025年2月以來，美國數次對華加征關稅，若公司未來無法通過終端漲價、與供應商成本共擔等方式進行成本轉嫁，或者公司品牌影響力無法持續保持競爭優勢，將對公司美國市場業務帶來不確定性，公司將面臨經營業績波動甚至大幅下滑的風險。

千岸科技主要通過海運的方式將商品運輸至北美、歐洲等主要海外銷售地區的FBA倉、自營倉及第三方倉，國內倉至海外倉產生的物流費用納入頭程物流成本。2022年，受國際宏觀環境影響，國際海運物流緊張，海運費顯著異常上漲，公司頭程物流成本顯著提高，對公司經營業績產生了一定影響。2023年，國際海運費回落至正常水平，公司頭程物流成本隨之下降。2024年，全球經濟和國際貿易回暖，全球集裝箱航運貿易量回升，受紅海事件等地緣沖突影響，全球運力供給緊張，頭程物流費用較2023年有所上漲。

報告期各期，千岸科技主營業務毛利率分別為34.55%、39.88%和41.51%；與可比公司均值38.31%、40.91%和38.42%相比，公司變動趨勢存在差異。

Amazon平臺集中度較高，銷售費用超十億元

千岸科技主要通過Amazon等第三方電商平臺以及公司自有品牌網站實現自有品牌產品的銷售。Amazon是公司最主要的銷售平臺，2022年-2024年公司通過Amazon平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為95.49%、93.42%和90.30%，逐年下降，但集中度較高。

公司以線上B2C為主要銷售模式，報告期內線上B2C模式銷售收入分別為14.917億元、13.469億元和15.902億元，占主營業務收入的比例分別為97.22%、97.11%和96.44%。

2022年度、2023年度和2024年度，公司期間費用占營業收入的比重分別為32.37%、31.30%和30.80%。期間費用包括銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用。影響銷售費用的主要因素包括銷售平臺費用、市場推廣費、薪酬費用和倉儲費等；影響管理費用的主要因素包括薪酬費用、中介費用和折舊攤銷費用等；影響研發費用的主要因素包括研發人員薪酬、模具樣品費、折舊攤銷費和認證測試費等；影響財務費用的主要因素包括公司利息支出和匯兌損益等。期間費用的變動會在一定程度上影響公司的盈利水平。

報告期公司銷售費用分別為4.286億元3.703億元、4.202億元，主要為銷售平臺費（各期占比約50%）、市場推廣費、倉儲費等；銷售費用占營業收入的比例分別為27.86%、26.45%和25.21%，占比最高。

報告期內，公司銷售費用率與同行業上市公司平均水平基本一致。在同行業可比公司中，賽維時代的銷售費用率相對較高，主要原因為其產品結構以服飾配飾品類為主，市場推廣費投入相對較高；三態股份的銷售費用率相對較低，主要原因為其跨境電商零售業務的經營模式為泛品模式，市場推廣費投入相對較低。

公司銷售平臺費用主要為亞馬遜等電商平臺收取的銷售傭金。報告期內，公司銷售平臺費用分別為2.134億元、1.922億元和2.240億元，占各期營業收入的比例分別13.87%、13.73%和13.44%。報告期內，公司銷售平臺費用率基本保持穩定，報告期各期略有下降，主要原因為公司獨立站銷售收入占比呈現逐年小幅上升趨勢，與亞馬遜等第三方電商平臺相比，獨立站收取的平臺費用相對較低，因此公司整體的銷售平臺費用率有所下降。公司市場推廣費主要為電商平臺站內推廣費及站外推廣費。報告期內，公司市場推廣費分別為1.270億元、1.02億元和1.173億元，占各期營業收入的比例分別為8.25%、7.29%和7.04%。

研發費用率長期低于2%，第一大供應商系關聯方

千岸科技于2021年12月23日取得《高新技術企業證書》，有效期三年，2022年度至2024年度按15%的稅率繳納企業所得稅。公司于2024年12月26日通過高新技術企業復審并取得《高新技術企業證書》，有效期三年。

企業近三個會計年度的研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例根據最近一年銷售收入分檔（小于5000萬元的企業不低于5%，5000萬元至2億元的企業不低于4%，2億元以上的企業不低于3%，其中中國境內研發費用占比不低于60%），科技人員比例不低于10%，高新技術產品收入占比需達60%。

從研發費用來看，作為一個公司可持續發展的重要指標，千岸科技的研發費用仍較低，報告期內，公司研發費用分別為2,386.19萬元、2,007.52萬元和2,671.90萬元，研發費用率為1.55%、1.43%和1.60%。報告期內，公司研發費用率與同行業可比公司平均水平相當，不存在重大差異；企業長期發展，離不開科技的護城河，如此低的研發投入，千岸科技又如何過2%的指標線。

報告期內，千岸科技主要向關聯方康美聯（包含其全資子公司肇慶紅鷹）采購馬克筆等繪畫筆及繪畫配套用品。公司2023年、2024年第一大供應商、2022年第三大供應商康美聯（含全資子公司肇慶紅鷹）為公司參股5%的關聯方，2022年-2024年，公司向青島康美聯文化用品有限公司采購金額分別為3814.90萬元、6224.08萬元和1.033億元。查企信網顯示，2022年-2024年，此供應商社保繳納人數分別為4人,7人,6人。2023年7月，公司收到康美聯因未完成業績對賭產生的投資補償款250萬元。

據裁判文書網（2022）粵1202財保5號顯示，山谷塑膠五金制品（東莞）有限公司于2022年1月21日向本院申請訴前財產保全，請求在價值人民幣746095元范圍內查封、凍結、扣押被申請人廣東肇慶市紅鷹科技有限公司名下的財產。

報告期各期末，公司存貨余額分別為2.366億元、1.789億元和2.384億元，占資產總額的比例分別為36.16%、28.01%和29.08%。報告期內，公司存貨周轉率分別為3.28次/年、4.05次/年和4.69次/年。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。

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