頻準激光大額理財仍募資補流，毛利率兩倍于同行，近千萬買專利

文：權衡財經研究員 李力

編：許輝

id: iqhcj

即將申購的上海頻準激光科技股份有限公司（簡稱：頻準激光）擬在科創板上市，保薦機構為中信建投證券。公司本次發行擬公開發行新股不超過1,000.00萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股份數量），占發行后總股本的比例不低于25.00%。公司擬使用募集資金14.1億元，用于精準激光系統產業化建設項目、研發中心建設項目、武漢研發中心建設項目和補充流動資金。

頻準激光實控人控股超六成，股份支付數千萬元；凈利增幅放緩，毛利率兩倍于同行均值，花近千萬購買專利；客戶包括各類高校、科研院所及企業機構，采購存在一定的進口依賴；大額現金用于理財，仍然募資補流。

實控人控股超六成，股份支付數千萬元

公司前身為上海頻準激光科技有限公司，頻準有限成立于2017年11月10日。2017年10月30日，張磊、劉麗偉、姜華衛共同簽署《上海頻準激光科技有限公司章程》，約定公司注冊資本為100萬元，其中張磊認繳出資48萬元，劉麗偉認繳出資48萬元，姜華衛認繳出資4萬元，各股東均以貨幣認繳出資。2024年11月12日，頻準有限股東會做出決議，同意以2024年5月31日為基準日整體變更為股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，張磊先生直接持有公司54.71%的股權，通過上海光團控制公司7.33%的股權，張磊先生合計控制公司62.04%股權，系公司的控股股東、實際控制人。

截至招股說明書簽署日，公司共有上海光團、上海馭光2個員工持股平臺，其普通合伙人、執行事務合伙人均為公司實際控制人張磊。上海光團直接持有公司219.89萬股，占比為7.33%。上海馭光通過持有上海光團12.5045%份額，間接持有公司0.9165%股份。

上海光團、上海馭光作為公司員工持股平臺僅持有公司股份，未對外投資其他主體，設立后的存續目的并非是委托第三方管理其資產或接受第三方的委托管理資產，不存在以非公開方式向合格投資者募集資金從事股權投資活動的情形，報告期內，股權激勵已經按照股份支付進行會計處理。報告期內各期，公司確認股份支付金額分別為130.60萬元、155.20萬元和510.93萬元，占利潤總額的比例分別為1.95%、1.20%和2.85%，占比較低，不會對公司的利潤總額和凈利潤造成重大影響。

值得權衡財經iqhcj注意的是，獨立董事馬建萍因協鑫能源科技股份有限公司2023年度財務報表審計項目于2025年1月被中國證券監督管理委員會上海證券監管專員辦事處出具警示函。

凈利增幅放緩，毛利率兩倍于同行均值，花近千萬購買專利

頻準激光主營業務為高端精準激光器的研發、生產與銷售。公司產品主要集中在量子和半導體領域，用于面向國內外重大基礎科學研究需求以及半導體關鍵領域的國產化替代。

2023年-2025年，公司營業收入分別為1.477億元、2.919億元和4.179億元，凈利潤分別為6046.36萬元、1.156億元和1.594億元。營收接連翻倍或大幅增長，凈利潤增幅放緩。

2026年上半年，公司預計實現營業收入2.3億元至2.6億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤9,000.00萬元至1.05億元、扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤8,500.00萬元至1億元，經營業績較上年同期保持增長。

權衡財經iqhcj注意到，2023年-2025年復合增長率為68.20%，公司營業收入規模快速提高，但目前整體規模仍較小，抵御風險能力相對較弱，下游科研市場規模相對較小，公司營業收入復合增長率相較于2022年-2024年的90.49%有所放緩。

頻準激光主營業務收入主要為激光器產品的銷售，占比均高于96%。主要產品為精準激光器，可進一步細分為種子激光器、連續激光器、脈沖激光器和激光系統。

根據QYResearch的研究數據并經測算，2024年，公司在全球量子科技領域的激光器市場占比為9.21%，國內量子科技領域的激光器市場占比為16.85%。2024年，公司在半導體領域收入金額為0.75億元，占國內市場1.98%的份額。在量子科技和半導體設備領域，歐美日等頭部企業仍處于優勢地位。

報告期內，頻準激光主營業務收入中境外收入占比分別為20.60%、27.51%和16.85%，公司外銷主要以美國、歐洲市場為主，同時公司境內主要客戶也存在受國際貿易摩擦不同程度的影響。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為69.42%、70.07%和69.32%；與可比同行均值相比，公司的毛利率遠超，接近翻倍。

報告期各期末，頻準激光及其子公司員工總人數分別為189人、330人和516人。報告期末研發人員114人，占比22.09%，研發人員中具有碩士研究生學歷的有22位，具有博士研究生學歷的有14位。

報告期內，公司研發費用分別為2,212.45萬元、4,170.86萬元和6,099.98萬元，占營業收入的比例分別為14.98%、14.29%和14.60%。報告期內，職工薪酬、直接材料和折舊與攤銷費合計占研發費用的比例分別為91.04%、94.56%和91.06%，是研發費用的主要組成部分。

頻準激光無形資產為專利技術和軟件。報告期各期末，公司無形資產的賬面價值分別為215.38萬元、1,198.59萬元和1,094.87萬元，占非流動資產的比例分別為5.64%、15.95%和11.33%。公司2024年專利技術增加較大，主要系公司向中國科學院理化技術研究所購買的CLBO晶體專利及對應技術995.00萬元金額較大所致。

客戶包括各類高校、科研院所及企業機構，采購存在一定的進口依賴

頻準激光基于半導體產業對國產精準激光光源的迫切需求，推出精準激光器產品，服務于客戶B、客戶C、客戶D、中安半導體、昂坤視覺、客戶G等重要客戶，推動了我國晶圓制造設備、量檢測設備和隱切設備的國產化進程，實現對進口激光光源產品的替代，對我國半導體產業供應鏈穩定、核心技術自主可控具有重要意義。

公司主要客戶包括各類高校、科研院所及企業機構；公司產品主要集中在量子科技和半導體領域，用于量子精密測量、量子計算、晶圓制造、晶圓量檢測、晶圓隱切等過程，2023年-2025年，前五大客戶占比為40.60%、33.24%、36.87%。

頻準激光對外采購的商品和服務主要包括原材料和外協加工服務。公司采購的原材料主要為光學材料、電子材料、機械材料及其他材料，其中包含標準件及非標件，標準件由采購部向合格供應商直接采購，如芯片、電路板、輔料等；對于結構件、光柵、鏡片、光纖、晶體等非標件，公司通常進行定制化采購，即公司向供應商提供設計圖紙或者規格要求，對方生產完成后公司采購成品件。

公司采購原材料采用直接采購和間接采購相結合的方式，原材料產地在國內的通常采用直接采購的方式，由公司向合格供應商直接采購。間接采購則是通過國內代理商或者貿易商進行采購。

報告期內，頻準激光主要供應商包括光庫科技、羽宸光電、中電科、索雷博、山東極量信息科技發展有限公司、上海愛濤信息科技有限公司、簡并科技、恩耐激光技術（上海）有限公司等。上海羽宸光電成立于2011年，參保人數均為4人;上海愛濤信息科技有限公司成立于2015年，年報顯示參保人數均為2人;山東極量信息科技發展有限公司成立于2021年，參保人數均為1人。

在采購端，由于公司所處精準激光細分行業國內起步較晚，部分零部件主要使用歐美、日本品牌，少數特殊規格晶體和特種芯片國內品牌尚未形成成熟供應，公司存在一定的進口依賴，相關零部件主要通過直接向境外廠商或其境內經銷商、貿易商采購。

目前，部分國家已經或未來可能采取提高關稅、限制進出口等貿易保護措施，雖然上述貿易措施對公司現有業務影響有限，但如果未來國際貿易摩擦加劇，公司境外客戶或供應商所在國家或地區的貿易政策發生不利變化，可能會對公司產品的出口造成不利影響，公司亦可能面臨部分零部件供應不足或者采購價格大幅波動的風險，從而對公司生產經營產生一定的不利影響。

大額現金用于理財，仍募資補流

報告期各期末，頻準激光交易性金融資產的賬面價值分別為0萬元、4,021.08萬元和1.147億元，占流動資產總額的比例分別為0%、9.23%和17.54%。2024年末和2025年末公司交易性金融資產主要為購買的銀行理財產品。疊加2025年公司現金分紅金額為2000萬元，此次募資補流金額為2.5億元。有多余的現金用于理財，大額的分紅和股份支付，趁機大額募資補流，或為投資者顧忌之處。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1,417.90萬元、3,948.16萬元和5,530.10萬元，占流動資產比重分別為7.74%、9.07%和8.46%。隨著公司業務規模擴大，報告期各期末應收賬款賬面價值呈上升趨勢，2023年末至2025年末占流動資產比例平穩。不過公司逾期款項較多、期后回款比例較低，截至2026年3月31日，各期期后回款比例分別為95.47%、88.21%和24.97%，逾期未回款比例為5.53%、11.72%、79.40%。

報告期各期末，公司存貨余額分別為1.066億元、1.7億元和2.494億元，其中存貨跌價準備分別為166.82萬元、711.34萬元和2,155.12萬元，存貨余額和跌價準備金額均保持持續增長。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。

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