芝能智芯出品德州儀器（TI）發(fā)布2025年四季度財(cái)報(bào)，該季度公司營(yíng)收44.2 億美元，同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)11.6億美元，同比下降3%。
2025年全年，德州儀器的營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到176.8億美元；凈利潤(rùn)50億美元，同比增長(zhǎng)4.25%。
當(dāng)然重要的是，展望2026年第一季給出樂(lè)觀(guān)業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)營(yíng)收43.2億-46.8億美元。
四季度營(yíng)收 44 億美元，環(huán)比下降 7%，同比增長(zhǎng) 10%，由于TI的產(chǎn)品覆蓋面比較寬，所以和AI的相關(guān)性有，但是沒(méi)有那么強(qiáng)。增長(zhǎng)質(zhì)量依然來(lái)自“長(zhǎng)周期市場(chǎng)”，而非短期反彈。
從 Q4 的終端市場(chǎng)表現(xiàn)看，工業(yè)、汽車(chē)和數(shù)據(jù)中心是三大塊
◎ 工業(yè)市場(chǎng)同比接近 20%，環(huán)比回落是季節(jié)性與客戶(hù)庫(kù)存節(jié)奏 。
◎ 汽車(chē)市場(chǎng)同比高個(gè)位數(shù)，環(huán)比小幅下滑，維持在 2023 年的歷史高位。
◎ 數(shù)據(jù)中心同比增長(zhǎng)約 70%，且已經(jīng)連續(xù) 7 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，Q4 單季收入已達(dá)約 4.5 億美元。
◎ 個(gè)人電子同比下滑超過(guò) 15%和通信設(shè)備同比小幅下降，這波營(yíng)銷(xiāo)也比較大。
2025 年全年，工業(yè)、汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心三大市場(chǎng)合計(jì)貢獻(xiàn) 75% 的總營(yíng)收，而 2013 年這一比例僅為 43%。
Q4 毛利率為 56%，環(huán)比下降 150 個(gè)基點(diǎn)，產(chǎn)能利用率在 Q4 季末仍有波動(dòng)；個(gè)人電子占比下滑并未完全被數(shù)據(jù)中心抵消；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率仍維持在 33% 的極高水平，同比還實(shí)現(xiàn)了 7% 增長(zhǎng)。
對(duì) 2026 年 Q1 的指引是比較樂(lè)觀(guān)的， TI 給出的 Q1 營(yíng)收區(qū)間為 43.2–46.8 億美元，明顯高于歷史季節(jié)性水平。，管理層在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)Q1是訂單和交付節(jié)奏的真實(shí)改善。
財(cái)報(bào)的問(wèn)答環(huán)節(jié)，管理層如何判斷未來(lái) 12–24 個(gè)月的真實(shí)狀態(tài)。
面對(duì)分析師關(guān)于 Q1 指引偏強(qiáng)的質(zhì)疑，管理層給出的解釋是：
◎ Q4 訂單逐月改善，月末訂單顯著抬升；
◎ “即時(shí)交付”訂單仍維持高位是為真實(shí)生產(chǎn)需求補(bǔ)單；
◎ Q4 營(yíng)收本身呈現(xiàn)線(xiàn)性爬坡，訂單積壓同步回升。
當(dāng)然由于TI的產(chǎn)品范圍，這不是 區(qū)域性異常或單一終端驅(qū)動(dòng)。
◎ 在工業(yè)問(wèn)題上，TI 的表態(tài)非常謹(jǐn)慎， Q4 工業(yè)訂單已經(jīng)回暖，同比仍有 18% 增長(zhǎng)；也明確指出 2025 年上半年曾出現(xiàn)過(guò)“假?gòu)?fù)蘇”。
當(dāng)前部分工業(yè)訂單的回暖，可能與供應(yīng)鏈中其他環(huán)節(jié)（如內(nèi)存）緊張有關(guān)，客戶(hù)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而提前備貨。這并不一定代表終端需求已經(jīng)全面恢復(fù)。
工業(yè)系統(tǒng)中的“芯片含量”持續(xù)提升，使得即便在溫和需求環(huán)境下，TI 也能維持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。
◎ 個(gè)人電子 Q4 的疲軟，主要來(lái)自中國(guó)家電與電視補(bǔ)貼到期，這是周期和政策問(wèn)題。
嵌入式處理業(yè)務(wù)雖然在短期受到消費(fèi)電子拖累，但在工業(yè)、汽車(chē)和數(shù)據(jù)中心中的滲透仍在提升，設(shè)備中芯片數(shù)量和價(jià)值的長(zhǎng)期上升，這比終端銷(xiāo)量更重要。
◎ TI 對(duì)數(shù)據(jù)中心的定位非常清晰是覆蓋計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、電源和熱管理的 “全棧模擬+嵌入式”體系。
數(shù)據(jù)中心資本開(kāi)支仍將持續(xù)并且TI 在高功率、高電流模擬器件上的技術(shù)和自有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)正在放大。
從TI給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，AI帶來(lái)的智能電子化，會(huì)讓很多產(chǎn)品有一輪迭代，半導(dǎo)體行業(yè)的景氣周期還比較長(zhǎng)。
