風暴眼中的三安光電股東大會

原創 JMInsights集摩咨詢 2026-05-19 11:04

瑞薩×物聯網：4 場直播，搞定全棧無線連接開發 【8/11日直播】搞PIC/CPO的工程師請進！如何做到“固化即永久”？

會議推介

第四屆中國國際Mini/Micro-LED產業生態大會

暨MIP顯示產業調研白皮書啟動儀式

主辦單位：JM Insights（集摩咨詢）

聯合主辦單位：中國玻璃線路板產業聯盟（籌）

中國Micro-LED戰略聯盟

獨家智庫單位：DISCIEN（迪顯咨詢）

大會時間：2026年6月24-25日

大會地點：蘇州.合景萬怡酒店

掃一掃，即刻參會報名

2026年5月15日下午，廈門同安，民安大道899號。三安光電年度股東大會在210會議室舉行，15名股東及授權代表到場。

程序照舊，一切如常。但誰都清楚，這家公司正處在暴風眼中央。過去兩個月里，實控人被國家監委留置，總經理被地方監委帶走，控股股東股份全部被司法凍結，海外收購被美國叫停，公司交出了上市18年來第一份虧損年報。

這不是一場普通的股東大會，而是一場公開的壓力測試。

業績首次亮紅燈

2025年年報顯示，公司營收179.49億元，同比增長11.45%，規模仍在擴張；但歸母凈利潤-3.53億元，同比暴跌239.70%。2026年一季度，公司營業收入29.07億元，同比下降32.59%；歸母凈利潤6749.22萬元，同比下降68.15%；扣非凈利潤-1.79億元，上年同期盈利7469萬元。

對于業績虧損的原因，公司董事、常務副總經理蔡文必表示，虧損是公司戰略轉型集中投入、新產能爬坡及行業周期調整共同導致的階段性現象。此外，由于今年春節時間較晚，對公司開工造成一些擾動。

碳化硅——那個被市場寄予厚望的“第二增長曲線”——在2025年拖累了利潤。8英寸安意法產線當年四季度批量生產，全年僅貢獻0.29億元營收，折舊卻已開始計提。濾波器業務深陷價格戰，產能利用率拉不起來，持續失血。

與此同時，補貼在退坡。2025年計入損益的政府補貼6.01億元，比2024年少了2.16億元。如果補貼維持2024年的水平，2025年可能不會虧。但補貼不會永遠持續，當它真正退坡時，陣痛劇烈。

毛利率的反轉信號

在一堆壞消息里，有一個數字引起了注意。

2026年一季度，公司毛利率達到18.48%，環比大幅提升10.11個百分點。營收在降，毛利卻在漲，這不尋常。

答案是產品提價。蔡文必在股東會上透露：“從2026年初開始，公司已陸續對部分LED產品、射頻、光技術芯片進行提價，LED產品提價幅度不小。”過去幾年，國內LED芯片行業深陷價格戰，大家比的是誰降價更狠。但從2026年初開始，上游貴金屬原料持續漲價，全行業扛不住了，反而形成了提價的“默契”。

更關鍵的是，三安光電過去兩年一直在做產品結構升級——收縮低毛利的通用照明產品，轉向車用LED、Mini/Micro LED、植物照明等高端領域。高端產品占比提高了，提價才有底氣，下游接受度也更高。數據顯示，2025年高端LED外延芯片同比增長13.91%，遠高于傳統產品增速。

但必須正視的是，毛利率改善發生在營收同比下滑超30%的背景下。當前的盈利修復，更多來自“節流”和產品結構優化，而非需求總量的回暖。真正的拐點，還需要營收端同步驗證。

碳化硅：終于等到“放量”

如果說LED是基本盤，那碳化硅就是三安光電的核心敘事。過去幾年，市場給公司高估值，很大程度上是在為碳化硅“買單”。但這個燒錢多年的業務，2026年能否盈利？

股東大會上，公司董事、副總經理林志東披露了最新進展：湖南三安6英寸碳化硅產線，月產能1.6萬片，平均良率接近85%，稼動率維持較高水平；8英寸產線全線通線。最受關注的安意法合資項目——2026年3月，2000片/周的8英寸車規級產線已實現批量量產，系國內首條。

客戶方面，比亞迪、理想、吉利等頭部車企的800V高壓平臺項目已進入批量供應階段。碳化硅功率器件還打入了臺達、維諦、華為數字能源等全球頭部電源廠商供應鏈，用于AI服務器和算力中心的高端電源方案。

對于盈利預期，林志東給出了一句分量很重的話：“按公司規劃，2026年碳化硅營收有望取得突破，希望在今年實現盈利。”如果成真，將是里程碑事件——意味著這個燒錢多年的業務，終于開始自己造血。

但風險猶存，車企認證周期至少兩年，國產替代要打破客戶長期使用海外產品的習慣，難度不??；6英寸碳化硅產品價格還在下行，行業產能過剩陰影始終存在。更關鍵的是，安意法項目所在地重慶的負責人林科闖正被留置，影響幾何？公司表示“生產經營未受明顯影響”，但資本市場需要更多證據。

光芯片：AI浪潮下的亮點

在碳化硅還在爬坡的時候，另一個業務已經悄悄跑了出去。

光芯片。受益于AI算力需求的爆發，400G光芯片已批量出貨，800G小批量供貨，1.6T已向客戶送樣驗證?？蛻裘麊卫锾芍须H旭創、新易盛、華工科技等國內頭部光模塊廠商。蔡文必在股東會上直言：“要持續鞏固在AI高端光芯片領域的領先地位。”

產能同步擴張。廈門、泉州基地的6英寸InP外延產能，2026年將達6000片/月，400G、800G、1.6T高速芯片專用產線今年實現產能翻倍。有股東追問CPO等下一代技術，公司回應已在研發配合CPO用的Micro LED、高速VCSEL等器件。

在三安光電所有業務中，光芯片的景氣度最明確，受益于AI算力需求的確定性最高。但規模尚不足以對沖其他業務的壓力。

寫在最后

2026年5月15日的三安光電股東大會上，揭露公司有硬傷——上市18年來首次年度虧損，核心高管被查；有亮點——光芯片卡位AI算力，LED成功提價且持續高端化，碳化硅進入客戶放量階段，毛利率環比大幅改善超10個百分點。

接下來的12個月，將決定這家化合物半導體龍頭的命運。碳化硅能不能真正盈利？治理危機會不會進一步發酵？控制權會不會變更？這些都是懸而未決的問題。

一位從湖南來到廈門參會的投資者表示，公司產品線豐富，但也導致資源投入分散，有點“撒胡椒面”之嫌，希望公司能拿出“拳頭產品”以推動業績好轉。

林志東回應稱，近年來公司砷化鎵、氮化鎵射頻芯片代工業務發展良好，2025年營收市場份額位居全球行業第二。砷化鎵射頻產能1.8萬片/月，終端覆蓋國內外主流手機品牌；濾波器產能150KK/月，產線稼動率提升，產品結構優化。他特別提到，近期存儲芯片漲價導致國產手機品牌商成本壓力加大，有望將部分射頻芯片訂單從國外廠商切換至國內，公司將牢牢把握這波替換潮。