作者 | 余詩琪
2026年6月25日，上海未來產(chǎn)業(yè)基金公示，投資決策委員會(huì)審議通過擬參與投資兩只子基金——上海清科致成創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（暫定名）與上海前瞻致行創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。這是總規(guī)模150億元的上海未來產(chǎn)業(yè)基金在子基金層面的又一次落子。
一周前，北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司聯(lián)合北京亦莊國際產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，發(fā)起設(shè)立四只產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模200億元，其中一只即為北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)未來產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。
2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，未來產(chǎn)業(yè)被寫入多地政府工作報(bào)告和規(guī)劃綱要。財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，從年初至今，全國新設(shè)名稱直接提到“未來產(chǎn)業(yè)”的基金已達(dá)5支，總注冊資本115.01億元。然而，這5支基金只是冰山一角——如果把視野放寬至聚焦未來產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金以及各路“耐心資本”，相關(guān)的基金矩陣規(guī)模已經(jīng)超過千億。
當(dāng)大多數(shù)城市還在2026年“十五五”開局之際匆忙布局時(shí)，上海早在2024年就已悄然落子。
2024年5月，上海國投公司啟動(dòng)了聚變產(chǎn)業(yè)的前瞻布局，挖掘了30個(gè)科學(xué)家團(tuán)隊(duì)。彼時(shí)國內(nèi)“聚變熱”尚未成形，上海國投便已開始系統(tǒng)性地掃描賽道。一年后，上海正式印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)前沿技術(shù)創(chuàng)新與未來產(chǎn)業(yè)培育的若干措施》，圍繞未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康六大方向全面鋪開。
同年，總規(guī)模100億元（后擴(kuò)募至150億元）的上海未來產(chǎn)業(yè)基金正式組建，定位為15年周期的逆周期耐心資本。2026年上海“十五五”規(guī)劃建議進(jìn)一步明確，要聚焦量子科技、腦機(jī)接口、可控核聚變、生物制造、第六代移動(dòng)通信等領(lǐng)域進(jìn)行敏捷布局。
從2024年的悄然布局到2026年的全面開花，上海用兩年時(shí)間完成了從“起跑”到“領(lǐng)跑”的跨越。
數(shù)字最能說明問題。截至2026年4月30日，上海未來產(chǎn)業(yè)基金累計(jì)決策直投項(xiàng)目30個(gè)，決策金額7.2068億元，決策子基金38只共計(jì)45.35億元，合計(jì)投決金額52.5568億元。子基金層面已投決38只，目標(biāo)規(guī)模超300億元，放大倍數(shù)超過6.8倍；已開展投資的子基金累計(jì)投資企業(yè)已達(dá)150家。而“投早、投小”的成色尤為突出——直投項(xiàng)目中A輪及以前項(xiàng)目數(shù)量、金額占比均超90%。
財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，上海未來產(chǎn)業(yè)基金選擇的GP覆蓋IDG資本、啟明創(chuàng)投、元禾璞華、聯(lián)想之星、北極光、中科創(chuàng)星等一線機(jī)構(gòu)，同時(shí)向耀途、明勢、同歌等垂直賽道基金配置，呈現(xiàn)出“白馬+黑馬”的組合特征。
在直投層面，基金的布局更為精準(zhǔn)和集中。數(shù)據(jù)顯示，截至目前該基金直接穿透投資25家項(xiàng)目公司，全部處于早期成長階段，聚焦在硬科技主題——量子計(jì)算、可控核聚變、人工智能與算力、機(jī)器人等。
其中，量子計(jì)算是上海未來產(chǎn)業(yè)基金重倉押注的方向之一。在技術(shù)路線上，基金重點(diǎn)關(guān)注中性原子、超導(dǎo)、拓?fù)洹⒐杌孔狱c(diǎn)等多元路徑，直投組合中已囊括不籌量子、太一量生、中器無量、鈞合原子等多家公司。
以不籌量子為例，這家脫胎于復(fù)旦大學(xué)中性原子量子計(jì)算實(shí)驗(yàn)室的初創(chuàng)企業(yè)，獲得基金直接出資500萬元，基金還協(xié)調(diào)子基金中科創(chuàng)星出資3500萬元，聯(lián)合其他投資方完成6000萬元天使輪融資。在基金的支持下，團(tuán)隊(duì)已從科研驗(yàn)證轉(zhuǎn)向系統(tǒng)工程能力建設(shè)，規(guī)模擴(kuò)展至40至50人。
而在可控核聚變這一被視作“終極能源”的賽道上，上海的布局堪稱全國最完整、最系統(tǒng)。未來產(chǎn)業(yè)基金直投組合中，上海未來聚變能源科技有限公司以16.89%的認(rèn)繳比例顯著高于其余項(xiàng)目（次高僅3.55%），是組合里的單一重倉，足見基金對這一賽道的戰(zhàn)略決心。
同時(shí)，按照“AI for Fusion—裝置—磁體—帶材—核心部件—應(yīng)用”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，基金圍繞聚變裝置及產(chǎn)業(yè)鏈上下游系統(tǒng)性布局，投資了中國聚變、星環(huán)聚能等明星項(xiàng)目。今年1月，星環(huán)聚能完成10億元A輪融資，由上海科創(chuàng)集團(tuán)、上海未來產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，刷新國內(nèi)民營核聚變企業(yè)單筆融資紀(jì)錄；5月又迅速完成5億元A+輪融資，累計(jì)融資超20億元。
據(jù)上海未來產(chǎn)業(yè)基金投資部執(zhí)行總經(jīng)理劉理鵬此前給出的判斷，“迄今，上海確定要建設(shè)的聚變裝置至少有8個(gè)，有望成為全球聚變裝置密度和質(zhì)量最高的城市，甚至沒有之一。”
如果說上海是率先起跑的領(lǐng)跑者，現(xiàn)在，追趕者的隊(duì)伍正在壯大。
今年在未來產(chǎn)業(yè)基金的布局上，北京是除了上海之外動(dòng)作最密集的城市。首先是北京市前沿科創(chuàng)新興未來產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金中心（有限合伙），規(guī)模約35億元。這只基金的最大特點(diǎn)是險(xiǎn)資主導(dǎo)——陽光人壽保險(xiǎn)出資占比高達(dá)84.97%。險(xiǎn)資以絕對主導(dǎo)地位進(jìn)入未來產(chǎn)業(yè)基金，這在當(dāng)前全國未來產(chǎn)業(yè)基金中并不多見，反映出保險(xiǎn)資金作為長期資本、耐心資本對未來產(chǎn)業(yè)賽道的戰(zhàn)略判斷。
另一只是北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)未來產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），規(guī)模30億元。與前者不同，這只基金的LP結(jié)構(gòu)高度集中——北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司出資占比高達(dá)99.97%，GP為北京亦莊國際產(chǎn)業(yè)投資管理。這是北京亦莊6月落地的四只產(chǎn)業(yè)投資基金（合計(jì)200億元）中專門錨定“未來產(chǎn)業(yè)”的那一只，與同批次的人工智能與集成電路（約80億元）、智能制造與機(jī)器人（約50億元）、生物技術(shù)與大健康（約40億元）三只專項(xiàng)基金形成互補(bǔ)。
除了這兩只地方基金，北京還在國家級(jí)層面占據(jù)著重要位置。央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金于2025年10月成立，注冊資本510億元，投資期5年。這是國務(wù)院國資委推動(dòng)中央企業(yè)加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)基金，由中國國新領(lǐng)投，聯(lián)合中國移動(dòng)、中國石化等十余家央企共同發(fā)起，旨在支持央企在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域補(bǔ)齊短板、布局前沿創(chuàng)新。2026年6月，該基金出資4億元投資中電信（上海）人工智能產(chǎn)業(yè)私募基金合伙企業(yè)（有限合伙），直接落子人工智能這一未來產(chǎn)業(yè)的核心賽道。
浙江則拋出了一個(gè)巨型“籌碼”，沒有從零開始設(shè)立基金，而是依托一個(gè)更高層級(jí)的平臺(tái)——浙江社保科創(chuàng)基金。
浙江的未來產(chǎn)業(yè)母基金的全稱為浙江省科創(chuàng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），總規(guī)模101.03億元，是浙江社保科創(chuàng)基金下設(shè)的六只專項(xiàng)基金之一。其存續(xù)期最長18年，采用“子基金+直投”模式，投向明確覆蓋未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間、未來健康六大方向，基本與上海未來產(chǎn)業(yè)基金的覆蓋范圍對標(biāo)。截至目前，該基金尚未公開出手。
相比之下，山東的規(guī)模略小，但動(dòng)作迅速。今年1月，山東省動(dòng)能未來產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成注冊，總規(guī)模30億元。以上多數(shù)基金尚處于設(shè)立或募資階段，而山東的這只已迅速進(jìn)入投資實(shí)戰(zhàn)階段。今年5月該基金出資5000萬元投資上海智譜國泰海通人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，錨定AI賽道。
此外，本月山東省新動(dòng)能基金公司聯(lián)合濟(jì)南、煙臺(tái)兩地國資平臺(tái)共同設(shè)立魯航動(dòng)能創(chuàng)業(yè)投資基金，規(guī)模20億元，采用“省級(jí)母基金+市域子基金”架構(gòu)，重點(diǎn)布局航空航天全產(chǎn)業(yè)鏈、低空經(jīng)濟(jì)與空天信息等前沿領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富了山東的未來產(chǎn)業(yè)基金矩陣。
跟在山東背后，湖北和四川以十億級(jí)規(guī)模切入細(xì)分賽道，為中部和西部地區(qū)的未來產(chǎn)業(yè)布局“打了個(gè)樣”。
武漢是第三梯隊(duì)中動(dòng)作最密集的城市。今年3月，長江新區(qū)未來產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金率先成立，規(guī)模10億元，由武漢長江新區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和武漢產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金共同出資。三個(gè)月后的6月，武創(chuàng)未來智能創(chuàng)業(yè)投資基金啟動(dòng)，這只同樣10億元規(guī)模的基金由武創(chuàng)投、武漢基金、湖北省人形機(jī)器人母基金共同出資，是湖北省100億元人形機(jī)器人母基金第一批落地的子基金之一，聚焦人工智能、人形機(jī)器人、具身智能。
從3月的引導(dǎo)基金到6月的垂直子基金，武漢在三個(gè)月內(nèi)完成了從母基金到細(xì)分賽道的組合拳。
成都同樣在行動(dòng)。2026年5月，成都科創(chuàng)投集團(tuán)與興錦產(chǎn)投共同發(fā)起設(shè)立了成都未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投子基金，總規(guī)模10億元，首期5億元，聚焦人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天。值得一提的是，下轄的簡陽也設(shè)立了10億元的未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，并在智能制造領(lǐng)域完成了首筆直投落地。從市級(jí)到區(qū)縣，成都的未來產(chǎn)業(yè)基金布局同樣呈現(xiàn)出梯度延伸的特征。
在上海領(lǐng)跑兩年后，越來越多的城市正在涌入這場競賽。北京的險(xiǎn)資主導(dǎo)、央企壓陣，浙江依托社保科創(chuàng)基金的百億母基金，山東的快速出手，武漢三個(gè)月內(nèi)完成雙層落子，成都在市區(qū)兩級(jí)同時(shí)布下棋子——可以想象得到，未來這場競賽的參賽名單還會(huì)變長。
