在6月份最后一天，算力芯片龍頭寒武紀盤中股價大漲超8%，報1613元，總市值突破1萬億元，成為科創板歷史上首只萬億市值股票，位居A股總市值第九位，僅次于貴州茅臺。
以2025年末收盤價計算，年內累計漲幅77%；若從2025年7月階段低點348元算起，十一個月累計漲幅高達363%。
2020至2024年，寒武紀五年累計虧損超38億元，營收在4.59億到11.74億元之間徘徊。2025年同期，寒武紀股價仍在300元左右區間徘徊，總市值約200億元，市場對其盈利可持續性長期存疑。
來到2025年下半年，隨著思元系列芯片在字節跳動、阿里云、騰訊云等互聯網大廠規模化落地，訂單量快速攀升，股價逐步進入上升通道。
2025全年寒武紀營收64.97億元，歸母凈利潤20.59億元，首次實現全年盈利。
進入2026年一季度，單季營收28.85億元，同比增長159.56%，歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.04%，扣非凈利潤同比增幅238.56%，利潤增速顯著高于營收增速，規模效應開始釋放。
同期公司還推出上市以來首份分紅方案，每10股派發現金紅利15元并轉增4.9股，合計派發6.32億元。
需求端的爆發是業績反轉的核心原因，據高盛研報引用IDC數據，2025年中國AI芯片出貨量同比增長47%達400萬片，國產芯片占比從2024年的30%升至41%。
其中英偉達在中國市場的份額從95%腰斬至約55%，華為昇騰以20%份額領跑國產陣營，寒武紀則是除華為、阿里T-Head、百度昆侖等自有云平臺芯片外，中國最大的第三方AI芯片供應商。
國際投行對寒武紀的判斷高度一致，高盛5月研報將目標價從2104元上調至2406元，維持買入評級；摩根士丹利6月22日研報將目標價從1342元上調至1528元，維持增持評級；大摩目標價1528元顯著高于市場一致預期均值1116元，88%的機構給予增持評級，無賣出評級。
不過萬億市值也將一個尖銳問題推至臺前，即這一估值是否合理，以當前股價計算，寒武紀動態市盈率（TTM）約373倍，這一數字不僅顯著高于全球半導體行業平均水平，也遠超英偉達、AMD等海外AI芯片龍頭。
摩根士丹利的情景估值模型顯示，樂觀情景目標價2887元，悲觀情景770元，兩者相差近四倍，折射出市場對公司基本面演變路徑的高度不確定性。
