受益于存儲(chǔ)超級(jí)周期行情，上半年國內(nèi)頭部分銷商業(yè)績?nèi)姹l(fā)，香農(nóng)芯創(chuàng)凈利潤同比增長最高達(dá)2434%，宣告元器件分銷同步駛?cè)霕I(yè)績超級(jí)周期。
作者/編輯：Don
來自芯八哥第682篇原創(chuàng)文章。
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存儲(chǔ)芯片量價(jià)齊升釋放紅利，多重行業(yè)利好共振，行業(yè)迎史詩級(jí)業(yè)績上行周期！
凈利潤增長強(qiáng)勁，主營業(yè)務(wù)景氣上行
結(jié)合各分銷商 2026 年上半年業(yè)績預(yù)告來看，國內(nèi)元器件分銷行業(yè)利潤大幅上行，企業(yè)業(yè)績?cè)鏊俜只@著。香農(nóng)芯創(chuàng)上半年歸母凈利潤同比增幅達(dá)2118%~2434%，為本輪行業(yè)景氣周期內(nèi)業(yè)績彈性最高的企業(yè)。
同時(shí)，7 家企業(yè)扣非凈利潤增速均高于歸母凈利潤增速，業(yè)績?cè)鲩L未受非經(jīng)常性損益干擾，印證本輪行業(yè)業(yè)績上漲主要依托分銷主營業(yè)務(wù)景氣，不存在一次性收益助推。其中，深圳華強(qiáng)扣非與歸母凈利潤增速差值最小，盈利穩(wěn)定性行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)績波動(dòng)幅度最低。
2026H1中國部分電子元器件分銷商業(yè)績預(yù)告
資料來源：各廠商最新財(cái)報(bào)預(yù)告、芯八哥整理
整體來看，業(yè)績高增企業(yè)均深度布局AI服務(wù)器存儲(chǔ)、汽車電子、人形機(jī)器人、光儲(chǔ)充等高景氣細(xì)分賽道。業(yè)績?cè)鏊倨醯钠髽I(yè)，普遍存在傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收占比過高的短板。除此之外，本土頭部分銷商普遍享受國產(chǎn)元器件替代紅利，高毛利國產(chǎn)芯片出貨量大幅增長，成為全行業(yè)毛利率、凈利潤同步抬升的核心共性因素。
存儲(chǔ)漲價(jià)紅利或減弱，多元布局成關(guān)鍵
結(jié)合各企業(yè)財(cái)報(bào)披露的最新訂單數(shù)據(jù)來看，上半年存儲(chǔ)超級(jí)周期是企業(yè)業(yè)績彈性的核心來源，汽車電子、人形機(jī)器人賽道訂單持續(xù)放量。下半年行業(yè)整體景氣度仍將維持高位，但存儲(chǔ)漲價(jià)帶來的盈利紅利邊際效應(yīng)將持續(xù)收窄，汽車電子、人形機(jī)器人、AI 算力硬件將成為企業(yè)核心布局賽道。
值得關(guān)注的是，多家企業(yè)在公告中提示行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括存儲(chǔ)芯片價(jià)格大幅波動(dòng)、傳統(tǒng)消費(fèi)終端需求疲軟、上游原廠壓縮渠道分銷價(jià)差、行業(yè)低價(jià)競爭持續(xù)加劇等。
中國部分電子元器件分銷商最新訂單及預(yù)測(cè)
資料來源：各廠商最新業(yè)績預(yù)告、芯八哥整理
值得關(guān)注的幾個(gè)細(xì)分趨勢(shì)
當(dāng)前國內(nèi)電子元器件分銷商短期行情由存儲(chǔ)周期驅(qū)動(dòng)，但行業(yè)中長期發(fā)展受AI算力基建、國產(chǎn)供應(yīng)鏈迭代、商業(yè)模式迭代及行業(yè)格局變化等影響。
首先，行業(yè)正從單一存儲(chǔ)周期驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向算力+智能化雙長期主線。以香農(nóng)芯創(chuàng)為代表短期業(yè)績波動(dòng)來自存儲(chǔ)價(jià)格周期，長期來看AI數(shù)據(jù)中心、汽車智能化、工業(yè)自動(dòng)化、人形機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域備受看好，芯八哥認(rèn)為多元賽道均衡布局的分銷商估值與業(yè)績穩(wěn)定性更強(qiáng)。
其次，分銷行業(yè)商業(yè)模式迭代趨勢(shì)日益明顯。中電港和深圳華強(qiáng)等為代表向線上線下數(shù)字化融合轉(zhuǎn)型，數(shù)字化采購、智能庫存有望成為常態(tài)。純代理模式向自有品牌延伸，香農(nóng)芯創(chuàng)自主品牌已實(shí)現(xiàn)盈利，雅創(chuàng)電子、力源信息等自研業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
最后，市場(chǎng)集中度持續(xù)向頭部企業(yè)集中。渠道大客戶更傾向與產(chǎn)品線齊全、技術(shù)服務(wù)能力完善的龍頭分銷商合作，中小分銷商訂單持續(xù)流失。業(yè)績分化或?qū)⑦M(jìn)一步加速行業(yè)格局變動(dòng)，海外品牌分銷商在國內(nèi)市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將持續(xù)萎縮。
上半年，中國本土元器件分銷商業(yè)績?nèi)嬗瓉肀l(fā)式增長周期。WSTS預(yù)測(cè)今年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模超1.5萬億美元，明年近2萬億美元，數(shù)分銷商今年?duì)I收利潤雙增的預(yù)期較為明確。在行業(yè)高景氣大背景下，國內(nèi)頭部元器件分銷商依依托存儲(chǔ)芯片量價(jià)齊升的周期紅利、汽車電子及機(jī)器人等新興市場(chǎng)增量、以及國產(chǎn)替代的持續(xù)深化，行業(yè)成長確定性進(jìn)一步夯實(shí)。
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