PayPal:將迎來“史詩級(jí)復(fù)蘇”

美股研究社 2024-01-12 18:51

作者 | Victor Dergunov

編譯 | 華爾街大事件
PayPal(NASDAQ:PYPL)股價(jià)曾在300美元左右交易,2021年觸及約310美元的高點(diǎn)。然而,由于管理決策不善、美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境緩慢、利率高企、情緒惡化、成本上升等因素導(dǎo)致PayPal的股價(jià)近幾個(gè)月跌至僅50美元的低點(diǎn)。? ?
這一驚人的跌幅說明PayPal可能已經(jīng)觸底,我們可以看到從這里開始的史詩般的復(fù)蘇。盡管存在暫時(shí)性問題,PayPal仍然是卓越的全球在線支付平臺(tái)。此外,盡管美國經(jīng)濟(jì)放緩,PayPal的收入仍在持續(xù)增長,我們應(yīng)該會(huì)看到未來收入的健康增長。最值得注意的是,PayPal的股票非常便宜,其交易價(jià)格僅為今年每股收益預(yù)期的11倍,低于10倍的遠(yuǎn)期市盈率。
這種超低的估值可能不會(huì)持續(xù)太久,因?yàn)镻ayPal因其領(lǐng)先的市場地位、增長潛力和盈利前景而理應(yīng)獲得更高的市盈率。此外,PayPal超出了其最近公布的收益,并且隨著我們的進(jìn)展,其收益可能會(huì)好于預(yù)期。超低的市盈率和好于預(yù)期的頂線和底線增長應(yīng)該會(huì)改善市場情緒,導(dǎo)致PayPal的市盈率擴(kuò)大,其股價(jià)在未來幾年大幅上漲。? ?
對PayPal來說最有利的因素之一是新任首席執(zhí)行官和不斷變化的管理團(tuán)隊(duì)。在丹·舒爾曼(Dan Schulman)的領(lǐng)導(dǎo)下,PayPal啟動(dòng)了與其信念不“一致”的賬戶。不再專注于增長和優(yōu)化流程,PayPal發(fā)現(xiàn)自己處于風(fēng)暴中心,疏遠(yuǎn)了用戶、員工和投資者。
PayPal以及任何企業(yè)的主要目標(biāo)都是為股東賺錢。當(dāng)然,公司必須遵守倫理和道德準(zhǔn)則,提供造福社會(huì)的產(chǎn)品或服務(wù)。然而,當(dāng)一個(gè)組織偏離其目標(biāo)、開始審查言論、承擔(dān)不應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任等等時(shí),其業(yè)務(wù)可能會(huì)發(fā)生不好的事情。
幸運(yùn)的是,PayPal的問題似乎是暫時(shí)的,可以通過正確的方法予以糾正。丹·舒爾曼不適合這份工作,他離開公司對股東來說可能是最好的事情。PayPal可以重新專注于增加收入、增加利潤和為股東帶來回報(bào),而不是承擔(dān)從長遠(yuǎn)來看對其業(yè)務(wù)不利的義務(wù)。? ?
首先,我必須指出PayPal出色的收入增長軌跡。PayPal 2010年季度收入不足10億美元,現(xiàn)在預(yù)計(jì)報(bào)告約為79億美元,創(chuàng)下該公司第四季度的記錄。該股的交易價(jià)格比其最高股價(jià)低84%?這里發(fā)生了什么?
此外,PayPal的盈利修正過于激進(jìn),而且可能有些過度。正如在科技牛市高峰期時(shí)收入和盈利增長預(yù)測過于樂觀一樣,現(xiàn)在也可能過于悲觀。這種動(dòng)態(tài)應(yīng)該使PayPal能夠超越其即將發(fā)布的收益公告(預(yù)計(jì)于2月1日左右),改善市場情緒并導(dǎo)致股價(jià)隨著我們的進(jìn)展而上漲。
PayPal上一季度的營收為74.2億美元,比一年前同季度穩(wěn)健增長8%。此外,我們必須考慮到8%的健康收入增長是在美國經(jīng)濟(jì)放緩期間實(shí)現(xiàn)的。利率是幾十年來最高的,但PayPal面臨的不利影響卻很小。隨著經(jīng)濟(jì)增長回升、成本和通脹放緩以及利率下降,PayPal的增長應(yīng)該會(huì)有所改善。此外,PayPal的盈利能力應(yīng)該會(huì)增加。? ?
今年每股收益的普遍預(yù)期為5.55美元,這表明PayPal的市盈率相對于今年的低估的普遍預(yù)期而言非常便宜,為10.98。另外,我想強(qiáng)調(diào)的是,PayPal的盈利修正評(píng)級(jí)為B。PayPal很有可能超越市場普遍預(yù)期的數(shù)字,今年的盈利約為6美元,其市盈率甚至更低(約10)。PayPal的價(jià)格非常便宜,這是非常了不起的。
截至2023年第三季度,PayPal擁有4.28億活躍用戶賬戶。雖然與最近4.35億用戶記錄相比略有下降,但增長可能會(huì)恢復(fù)。PayPal以約42%的市場份額引領(lǐng)全球在線支付服務(wù)領(lǐng)域。在美國境內(nèi),PayPal擁有近60%的支付服務(wù)市場。? ?
2022年,PayPal處理了228億筆全球交易。盡管活躍用戶暫時(shí)下降,PayPal上季度處理的交易量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的62億筆,比去年同期的56億筆交易增長了11%。因此,盡管美國經(jīng)濟(jì)緩慢,PayPal的增長仍在繼續(xù)。隨著利率的放緩和經(jīng)濟(jì)增長的改善,PayPal可能會(huì)受益于交易量增加和用戶重新增長的復(fù)合效應(yīng)。此外,這種現(xiàn)象應(yīng)該會(huì)帶來好于預(yù)期的盈利能力、多重?cái)U(kuò)張以及大幅上漲的股價(jià)。
PayPal仍然是一家利用交易獲利的金融科技公司。它不同于傳統(tǒng)的貸款敞口大、增長極小的金融機(jī)構(gòu)。盡管存在短暫的美國經(jīng)濟(jì)放緩和其他短期負(fù)面因素,但PayPal的銷售增長應(yīng)該會(huì)有所改善,并且加強(qiáng)優(yōu)化和成本削減應(yīng)該會(huì)擴(kuò)大未來幾個(gè)季度的盈利能力。因此,PayPal值得獲得比目前不到10倍的市盈率更高的市盈率。
我利用適度的收入和每股收益增長來實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于PayPal當(dāng)前股價(jià)的價(jià)格預(yù)測。此外,我對PayPal未來幾年使用的市盈率相對較低,低于20。在看漲的情況下,PayPal的銷售額和盈利增長可能會(huì)高于我的預(yù)測,其市盈率可能會(huì)超出20范圍,導(dǎo)致股價(jià)高于我的模型項(xiàng)目。PayPal的股票被嚴(yán)重低估,但由于其股票的中期和更長期的前景,因此仍值得大力買入。


END

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