引言：8月25日，東風集團股份（00489.HK）歷經(jīng)10個工作日停牌調(diào)整后復牌，股價迎來顯著上漲，市場對其旗下高端新能源品牌嵐圖汽車港股上市的關(guān)注度持續(xù)攀升。
這場以 “介紹上市+私有化”為核心的資本運作，不僅是東風集團新能源戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵舉措，更成為中國汽車行業(yè)在新舊動能轉(zhuǎn)換浪潮中，探索央國企資產(chǎn)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)升級的典型案例。
沒有新發(fā)股份、不涉及首輪融資，嵐圖汽車將要赴港上市為何能點燃資本熱情？答案，其實就藏在嵐圖汽車自己身上。
要理解嵐圖汽車這次介紹方式香港上市的核心價值，首先需厘清以下關(guān)鍵操作的本質(zhì)：介紹上市是已發(fā)行證券申請上市的一種特殊方式，核心特點是上市時不發(fā)行新股、不涉及融資，僅將現(xiàn)有股東持有的證券在交易所掛牌交易。同時，東風集團股份正在進行的私有化，則是由大股東發(fā)起，全數(shù)買回中小股東股份，使上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司的操作。二者互為前提、同步推進，構(gòu)成了東風集團盤活新能源資產(chǎn)的 "組合拳"。
具體來看，本次交易采用“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，落地路徑清晰。第一步，東風集團股份將其持有的 79.67% 嵐圖汽車股權(quán)，按股東持股比例及股份類別向全體股東分派，讓股東直接持有新能源核心資產(chǎn)；第二步，嵐圖汽車以介紹方式登陸香港聯(lián)交所，實現(xiàn)獨立上市；第三步，東風汽車在境內(nèi)的全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作為“吸并主體”，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權(quán)對價，向其他小股東支付現(xiàn)金對價，實現(xiàn)對東風集團股份的100%控制。
資本破局：新舊動能轉(zhuǎn)換下的創(chuàng)新
當前中國汽車工業(yè)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，新舊動能轉(zhuǎn)換并非偶然，而是產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、市場需求變革與國家戰(zhàn)略導向共同作用的必然結(jié)果。
從產(chǎn)業(yè)背景看，傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，中國車企長期面臨核心技術(shù)如高端發(fā)動機、變速箱受制于人的困境。2017年，中國燃油車銷量達到2810.19萬輛的歷史峰值之后，進入長達8年的下滑之路。彼時，新能源汽車銷量僅77.7萬輛，總汽車總銷量的比例為2.69%。
此后，新能源汽車憑借政策支持（如雙積分政策、購置補貼）與技術(shù)突破（電池能量密度提升、充電效率優(yōu)化），實現(xiàn)爆發(fā)式增長。到了2024年，新能源汽車銷量已達1286.6萬輛，汽車新車總銷量的40.9%，較2023年提高9.3個百分點，連續(xù)10年位居全球第一，成為拉動汽車產(chǎn)業(yè)增長的核心引擎。最新數(shù)據(jù)顯示，每天有超3100萬輛新能源汽車行駛在中國道路上。5年前，這個數(shù)字不到500萬。
在此背景下，傳統(tǒng)車企普遍面臨舊業(yè)務拖滯、新業(yè)務難突圍的困境。一方面，燃油車資產(chǎn)折舊、渠道成本高企，拖累整體利潤；另一方面，新能源業(yè)務依附于集團體系，資源分配有限、決策效率低，難以與市場化新勢力競爭。東風汽車此次 “介紹上市 + 私有化” 的創(chuàng)新組合，正是對這一行業(yè)痛點的精準破解，其深層價值體現(xiàn)在三方面：
從資產(chǎn)盤活角度，嵐圖汽車作為東風自主高端新能源品牌，2024年交付 8.57 萬輛，同比增長 70%，2025年以來更實現(xiàn)了連續(xù)5個月銷量破萬。此次，嵐圖汽車將以介紹方式獨立上市，既讓股東直接持有高成長資產(chǎn)，又使嵐圖擺脫傳統(tǒng)架構(gòu)束縛，獲得更清晰的估值邏輯與融資空間。
在戰(zhàn)略聚焦層面，私有化東風集團股份后，東風汽車可通過境內(nèi)全資子公司實現(xiàn)對其 100% 控制，將傳統(tǒng)燃油車相關(guān)資產(chǎn)與嵐圖的新能源資產(chǎn)進行清晰劃分。這種 “分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市 + 整合傳統(tǒng)資產(chǎn)” 的操作，能集中資金、技術(shù)投入嵐圖汽車的智能化研發(fā)創(chuàng)新、國際化布局（歐洲、中亞市場拓展）與產(chǎn)能擴建，符合國家 “推動央企聚焦主業(yè)、做強做優(yōu)新能源產(chǎn)業(yè)” 的政策導向。
從行業(yè)示范價值來看，不同于傳統(tǒng)分拆上市 “新發(fā)股份融資” 的模式，此次操作不涉及新股發(fā)行，通過 “股權(quán)分派 + 現(xiàn)金對價” 保障中小股東權(quán)益，平衡了 “戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型” 與 “股東利益” 的關(guān)系。這種 存量優(yōu)化而非增量擴張”的思路，為其他央國企提供了參考，如何在不稀釋核心資產(chǎn)股權(quán)的前提下，實現(xiàn)新舊業(yè)務的價值分離與獨立發(fā)展，推動整個汽車行業(yè)的新舊動能轉(zhuǎn)換。
更深遠的意義在于，嵐圖汽車的獨立上市，標志著東風汽車新能源業(yè)務正式邁入 "科技 - 產(chǎn)業(yè) - 金融" 良性循環(huán)的新階段。過去，傳統(tǒng)車企的新能源業(yè)務多依附于集團體系內(nèi)，面臨資源分配有限、決策效率不足等問題；如今嵐圖以獨立主體登陸港股，不僅能以更清晰的高端定位參與全球競爭，更能依托資本市場的資源配置功能，加速核心技術(shù)研發(fā)與海外事業(yè)布局。作為東風自主高端新能源品牌的核心資產(chǎn)，嵐圖汽車上市后將帶動東風自主新能源品牌整體實現(xiàn)跨越式發(fā)展。從嵐圖汽車的高端突破，到全譜系品牌的協(xié)同發(fā)展，最終形成 "高端引領(lǐng)、全尺寸覆蓋" 的品牌格局，完成東風汽車旗下品牌矩陣的價值重塑。
技術(shù)筑底：嵐圖與中國高端智造同頻
嵐圖汽車于2019年組建，是東風汽車面向中國汽車工業(yè)下一個50年打造的高端新能源汽車的主力軍，肩負著推動東風汽車向新能源轉(zhuǎn)型，助力東風品牌向上和探索自主發(fā)展新模式、打造最佳運營實踐的雙重使命。
彼時中國汽車制造正處于 "電動化萌芽但高端化不足" 的階段：新能源市場以中低端車型為主，核心技術(shù)如高端空簧、智能電動架構(gòu)、超快充設(shè)備等仍依賴進口。"組裝式創(chuàng)新"成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，核心部件、底層架構(gòu)高度依賴外部供應商，缺乏自主可控的技術(shù)體系。正是在這樣的行業(yè)背景下，嵐圖從誕生之初便選擇走一條難而正確的路，確立 "自研為根、合作為翼" 的路線。其技術(shù)發(fā)展歷程，本質(zhì)上是中國高端新能源智造從跟跑到并跑"再到領(lǐng)跑的縮影。
成立初期，是嵐圖汽車突破 "卡脖子" 技術(shù)、奠定自主基礎(chǔ)的關(guān)鍵期。彼時，中國高端新能源車型面臨 "配置溢價" 困境。例如，百萬級豪車搭載的空氣懸架，國內(nèi)車企因缺乏自研能力無法下探。嵐圖汽車聯(lián)合孔輝科技，從 0 開始研發(fā)國產(chǎn)空簧，2021 年成功搭載于嵐圖 FREE，將這一配置帶入 30 萬元級市場，實現(xiàn)國產(chǎn)空簧從 "0 到 1" 的突破，不僅降低了高端配置的成本，更打破了外資企業(yè)的技術(shù)壟斷。
之后，隨著中國新能源行業(yè)進入 "智能化競爭" 階段，嵐圖汽車加速核心技術(shù)迭代。在核心技術(shù)自研領(lǐng)域，嵐圖汽車始終堅持高水平科技自立自強，從底層架構(gòu)到關(guān)鍵系統(tǒng)，構(gòu)建起覆蓋 "三電"、智能駕駛、整車平臺的完整創(chuàng)新體系。
嵐圖汽車正向開發(fā)的 "ESSA架構(gòu)"，是國內(nèi)首個具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的原生智能電動整車架構(gòu)，打破了傳統(tǒng)燃油車架構(gòu)向新能源適配的局限，為車型研發(fā)提供了更靈活的模塊化基礎(chǔ)。另外，嵐圖汽車自主研發(fā)的 "嵐圖 VP1000" 超快充樁，更是全球首個兆瓦級品牌超快充樁，每秒補能1.7公里，充電速度全球第一，為補能效率樹立新標桿。這些核心技術(shù)，共同構(gòu)成了嵐圖技術(shù)體系的 "骨架"，支撐起產(chǎn)品從基礎(chǔ)性能到智能體驗的全面領(lǐng)先。
智能化賽道上，嵐圖汽車的突破同樣令人矚目。今年4月發(fā)布的全球首個L3級智能架構(gòu) "天元智架"，創(chuàng)新性地集成了中國首創(chuàng)的 "青云L3級智能安全行駛平臺" 與 "鯤鵬 L3 級高階智能安全駕駛系統(tǒng)"。前者通過多傳感器融合、冗余控制技術(shù)，構(gòu)建起覆蓋高速、城區(qū)的全場景安全行駛保障；后者則在決策算法、場景應對上實現(xiàn)突破，能應對突發(fā)障礙物、復雜路口等高頻難題。在行業(yè)智能駕駛?cè)跃劢?"功能實現(xiàn)" 的階段，嵐圖汽車率先將 "安全" 作為核心底線，通過技術(shù)冗余與算法優(yōu)化，讓輔助駕駛不僅 "好用" 更 "可靠"，這種以用戶安全為核心的研發(fā)邏輯，正是其技術(shù)厚度的體現(xiàn)。
8月22日，嵐圖汽車發(fā)布的嵐海智混技術(shù)，作為全球首發(fā)的智能超混 800V 技術(shù)，用一組數(shù)據(jù)刷新了混動車型的價值標準：在中大型混動車型上實現(xiàn) 360-410 公里純電續(xù)航（相當于一周通勤無需補能）、超 1400 公里綜合續(xù)航（滿足跨城長途需求），常溫下12分鐘即可從20%充至80%電量，5 分鐘補能可增加123公里續(xù)航，一杯咖啡的時間就能讓車立即出發(fā)。不僅解決了混動車型 "純電續(xù)航短、補能慢" 的痛點，更完成了中國新能源混動技術(shù)的重大突破。這種 "自研保底線、合作提上限" 的模式，既守住了核心技術(shù)自主可控的安全線，又通過技術(shù)普惠，推動中國高端智造從技術(shù)突破"走向市場認可。
據(jù)了解，截至2025年6月，嵐圖汽車累計布局專利4000多件。。
嵐圖汽車在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，并未局限于 "閉門造車"，而是通過與華為等伙伴的深度合作，實現(xiàn) "1+1>2" 的效果。
例如，8月28日上市的全新嵐圖知音，是嵐圖汽車與華為聯(lián)合打造的全新力作，雙方進行了13個月的聯(lián)調(diào)聯(lián)試，確保了智能系統(tǒng)在各種路況下的穩(wěn)定表現(xiàn)。
這份"技術(shù)成績單"，正是其贏得市場信任的核心底氣。"研發(fā) - 專利 - 產(chǎn)品 - 市場" 的正向循環(huán)，正是嵐圖能在高端市場快速立足的核心原因，也為中國汽車品牌 "以技術(shù)贏信任" 提供了可借鑒的路徑。
市場向上：從規(guī)模增長到價值釋放
資本市場對嵐圖汽車的判斷，最終需依托實打?qū)嵉氖袌霰憩F(xiàn)支撐。總體看，嵐圖汽車的銷量增長并非依賴 "價格戰(zhàn)"，而是通過 "產(chǎn)品精準卡位 + 用戶生態(tài)構(gòu)建 + 國際化拓展"，實現(xiàn)從規(guī)模增長到價值釋放的跨越，其背后的邏輯值得深入分析。
從產(chǎn)品矩陣看，嵐圖汽車穩(wěn)步推進 "三年三品類、五年五款車" 戰(zhàn)略，構(gòu)建 "SUV+MPV + 轎車" 的全尺寸產(chǎn)品矩陣，每款車型均瞄準市場痛點。在高端新能源 MPV 領(lǐng)域，2023 年前我國市場被別克 GL8、豐田賽那等燃油車壟斷，而且嵐圖夢想家以 "新能源 + 豪華配置"（如雙側(cè)電動滑移門、后排航空座椅）切入市場，自 2023 年起多月位居新能源MPV品類月度冠軍，成為自主MPV向上的標桿。
在新能源 SUV 市場，此前車型普遍存在 "純電續(xù)航短、智能配置低" 的問題，嵐圖 FREE + 以 "可油可電 + 全系標配華為乾崑 ADS4、空氣懸架"，迅速躋身“20-30萬混動SUV銷量TOP3”，重新定義了該細分市場的價值標準。
接下來，嵐圖汽車的產(chǎn)品攻勢還進一步打開增長空間。8月28日，嵐圖汽車與華為合作的全新嵐圖知音純電SUV將正式上市；8月29日，搭載嵐海智混技術(shù)的2026款夢想家在成都車展開啟預售，作為全球首款800V智能超混MPV，有望延續(xù)其MPV市場的優(yōu)勢。值得一提的是，嵐圖汽車年內(nèi)還將推出嵐圖追光L及全尺寸大六座SUV，進一步完善產(chǎn)品拼圖。可以說，每一款新車，都是嵐圖技術(shù)實力的落地載體，更是其搶占高端市場的利器。
在用戶運營層面，嵐圖打破央國企傳統(tǒng) "To B" 銷售邏輯，作為國內(nèi)首家采用直營模式的央企新能源品牌，通過 "用戶共創(chuàng)" 重構(gòu)品牌與用戶的關(guān)系，打造 "用戶之夜" 超級 IP。2024 年吸引 2800 余名用戶現(xiàn)場參與、1.4萬人實現(xiàn)線上和線下互動。嵐圖汽車成立了 23 個官方認證車友會，推動用戶自主舉辦上百場活動，并組建用戶共創(chuàng)委員會，將產(chǎn)品優(yōu)化建議權(quán)交給用戶。這種 "以用戶為中心" 的運營模式，不僅提升了用戶粘性，更打破了公眾對 央企的刻板印象，為高端品牌積累了情感價值。
強化國內(nèi)經(jīng)營發(fā)展的同時，國際化市場開拓為嵐圖汽車開辟了 "第二增長曲線"。自 2022 年出海以來，嵐圖快速進入挪威、丹麥等歐洲市場，2025 年會加速進入中亞、中東、中南美市場，成為名副其實的 "最快走向全球的央企高端新能源品牌"。隨著"Let's VOYAH共嵐圖"出海計劃的推進，這種 "雙向賦能" 的國際化路徑，為嵐圖開辟了長期增長空間，也為中國高端新能源品牌 "走出去" 提供了參考。
行業(yè)引領(lǐng)：高端制造的樣本價值
嵐圖的港股上市，不僅是一家央企的 "新起點"，更承載著中國汽車產(chǎn)業(yè)從 "制造大國" 向 "制造強國" 躍遷的使命。其對行業(yè)的引領(lǐng)價值，并非體現(xiàn)在短期銷量或市值，而是通過 "技術(shù)自研、模式創(chuàng)新、責任擔當"，為行業(yè)提供了可復制的高端化路徑。
在智能制造領(lǐng)域，嵐圖工廠作為工信部認證的國家級智能制造示范工廠，采用 5G、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，實現(xiàn)4款車型混流生產(chǎn)、上萬種配置隨機生產(chǎn)，118 秒即可下線一臺車，產(chǎn)能效率達到行業(yè)領(lǐng)先水平。這種柔性生產(chǎn)模式，不僅解決了傳統(tǒng)車企 "單一車型產(chǎn)能過剩、新能源車型產(chǎn)能不足" 的矛盾，更將傳統(tǒng)燃油車工廠的設(shè)備、人員資源重新激活，為行業(yè)提供了產(chǎn)能再利用"的樣本。
綠色制造層面，作為國家級綠色工廠，嵐圖以 "綠色能源生產(chǎn)綠色汽車" 為理念，光伏發(fā)電、節(jié)能減排，年減排二氧化碳11620噸，每年自產(chǎn)“綠電”2000 萬千瓦時，占工廠能源消耗13%以上，未來占比將達到25%以上，推動行業(yè)從 "規(guī)模優(yōu)先" 向 "可持續(xù)發(fā)展優(yōu)先" 轉(zhuǎn)型。
從品牌向上維度看，長期以來中國汽車品牌在高端市場面臨 "技術(shù)信任度不足" 的問題，而嵐圖通過 "國之盛事用嵐圖"、"大國外交用嵐圖" 的品牌實踐，逐步扭轉(zhuǎn)這一認知，服務達沃斯論壇、博鰲論壇等國際會議，成為阿拉伯國家聯(lián)盟、尼加拉瓜等駐華使館的官方用車，既展示了中國智造的硬實力，也為高端品牌積累了 "國家背書" 的信任價值這證明中國品牌能夠在 30 萬元以上市場與 BBA、特斯拉等國際品牌同臺競技，為中國汽車行業(yè)樹立了高端化的信心。
結(jié)語："鯤鵬展翅" 未來可期
嵐圖汽車計劃赴港上市，并非一場短期的資本狂歡，而是中國汽車產(chǎn)業(yè)長期積累后，在高端化、智能化賽道的一次蓄力起跳。從技術(shù)自研突破 "卡脖子" 難題，到資本運作優(yōu)化資產(chǎn)價值，再到市場運營構(gòu)建用戶信任，嵐圖的每一步都緊扣行業(yè)轉(zhuǎn)型的核心需求。
未來，依托香港資本市場的國際化資源，嵐圖有望進一步拓寬融資渠道、加速前沿技術(shù)研發(fā)（如固態(tài)電池、高階智駕），而其 "自研為根、開放合作" 的發(fā)展邏輯，也將為中國汽車高端化提供更清晰的路徑參考。
正如嵐圖汽車 LOGO"鯤鵬展翅"所象征的內(nèi)涵一樣，嵐圖汽車的潛力不僅在于自身的增長，更在于助力中國汽車產(chǎn)業(yè)從跟跑走向領(lǐng)跑，在全球新能源賽道上留下中國智造的印記。
