作者 | 黃君芝
在人工智能（AI）持續(xù)蓬勃發(fā)展的背景下，全球半導(dǎo)體市場正朝著歷史性的萬億美元里程碑飛速邁進(jìn)。無論是華爾街大佬，還是散戶投資者，都在密切關(guān)注著這波浪潮中的“贏家”。
在最新發(fā)布的展望報(bào)告中，美國銀行列出了七家它認(rèn)為在2026年發(fā)展前景良好的人工智能芯片公司。其中，英偉達(dá)、博通和AMD被特別點(diǎn)名為“首選股”，該行它們有望在1萬億美元的AI芯片市場中受益。
以Vivek Arya為首的美銀分析師們寫道：“我們目前僅僅處于長達(dá)十年變革的中點(diǎn)。盡管預(yù)期會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但我們?nèi)匀豢春门c人工智能相關(guān)的半導(dǎo)體、存儲(chǔ)器和半導(dǎo)體設(shè)備股票。”
“本周的CES展會(huì)可能會(huì)在物理（機(jī)器人）和尖端人工智能（設(shè)備端）領(lǐng)域，以及持續(xù)的云計(jì)算建設(shè)方面，帶來新的增長點(diǎn)。”報(bào)告稱。
Arya預(yù)測，到2026年，全球半導(dǎo)體銷售額預(yù)計(jì)將同比增長約30%，最終推動(dòng)該行業(yè)年銷售額突破1萬億美元大關(guān)。報(bào)告稱，“這并非漸進(jìn)式增長，而是全球計(jì)算能力消費(fèi)方式的一次根本性轉(zhuǎn)變。”
實(shí)際上，美銀發(fā)布這份報(bào)告的時(shí)機(jī)很關(guān)鍵：僅在2025年第三季度，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta四家公司在人工智能驅(qū)動(dòng)的資本支出方面就合計(jì)投入了近1100億美元。市場上關(guān)于“AI泡沫”的警告聲也隨之愈發(fā)響亮。
但美銀認(rèn)為，這并非投機(jī)性支出，而是未來數(shù)年都需要半導(dǎo)體的基礎(chǔ)設(shè)施投資。Arya預(yù)計(jì)，今年的資本支出約為6000億美元，人工智能仍然是主導(dǎo)主題，盡管其利用率已成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
但他也同時(shí)提醒道，雖然美國頂級(jí)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商（包括亞馬遜、谷歌和微軟）的自由現(xiàn)金流狀況可以緩解一些擔(dān)憂，但該行業(yè)仍可能面臨審查。
在上述報(bào)告中，美銀列出了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中他們看好的七家公司（如下表），認(rèn)為它們?cè)?026年底之前具有最佳的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。這些AI芯片股涵蓋GPU設(shè)計(jì)商、芯片制造商、半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商和專業(yè)連接服務(wù)提供商。
在這一榜單中，英偉達(dá)是當(dāng)之無愧的榜首。Arya表示，英偉達(dá)與傳統(tǒng)芯片制造商相比，簡直是“另辟蹊徑”。美銀給出的目標(biāo)價(jià)為275美元，并強(qiáng)調(diào)英偉達(dá)是任何人工智能投資組合的基石。
報(bào)告稱，“雖然普通半導(dǎo)體芯片的售價(jià)約為2.40美元，但一塊英偉達(dá)GPU的售價(jià)卻高達(dá)約3萬美元。這種定價(jià)權(quán)反映了英偉達(dá)在人工智能加速器領(lǐng)域70-75%的市場份額。”
Arya還指出，英偉達(dá)目前的市盈率（基于2026/2027財(cái)年預(yù)期）分別為24倍/18倍，頗具吸引力，約為其增長率的一半。推動(dòng)后續(xù)股價(jià)上漲的因素包括CES和GTC大會(huì)，以及正在進(jìn)行的Blackwell架構(gòu)推廣，該架構(gòu)已帶來創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)據(jù)中心收入。
至于另一個(gè)“首選股”，美銀選擇了博通，并為其設(shè)定了450美元的目標(biāo)價(jià)。該行指出，博通已成為谷歌、Meta和亞馬遜等超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商定制人工智能芯片（ASIC）的主要供應(yīng)商。
報(bào)告指出，“該公司控制著約70%的ASIC市場，并在推理工作負(fù)載方面提供了卓越的成本效益。高盛分析師James Schneider此前也強(qiáng)調(diào)了博通與Anthropic和OpenAI等人工智能公司不斷擴(kuò)大的合作關(guān)系。”
“2025財(cái)年，博通公司創(chuàng)下639億美元的銷售額紀(jì)錄，其中人工智能相關(guān)銷售額接近200億美元。收購VMware帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并使公司收入來源不再局限于半導(dǎo)體領(lǐng)域。”該行補(bǔ)充道。
最后，AMD在上述榜單中的位置，反映了其作為人工智能芯片關(guān)鍵“第二供應(yīng)商”的地位。隨著英偉達(dá)從Blackwell架構(gòu)過渡到即將推出的Rubin架構(gòu)，AMD憑借其Instinct MI350系列成功占據(jù)了相當(dāng)大的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心市場份額。
“預(yù)計(jì)于2026年發(fā)布的MI400將使AMD成為云服務(wù)提供商實(shí)現(xiàn)供應(yīng)多元化所需的具有價(jià)格競爭力的替代方案。對(duì)于那些希望在2026年投資除英偉達(dá)之外的其他人工智能芯片股票的投資者而言，AMD具有極具吸引力的上漲潛力，且估值倍數(shù)相對(duì)較低。”分析師們寫道。
